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本文源自：《時代周報》 作者：黃宇昆

近日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場的分紅回購規(guī)模已遠超IPO、再融資和減持的總和。

自新"國九條"實施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅超6100億元，占所有板塊首位，當(dāng)年中期分紅也累計超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300股息率達到3.4%。從細分行業(yè)來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均在3%以上。據(jù)《時代周報》統(tǒng)計，截至3月10日，A股所有上市公司中股息率超過3%的公司超過650家。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對抗通脹、實現(xiàn)保值增值的首選。從國際經(jīng)驗看，人均GDP達到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)已成為必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向《時代周報》表示，股票投資的風(fēng)險不容忽視，例如短期股價波動、主題炒作泡沫等。投資者可通過分散持倉、關(guān)注"明顯低估買入、顯著高估換倉"的安全邊際原則等策略來平衡風(fēng)險與收益。

2024年有653家上市公司股息率超過3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對上市公司分紅的強化引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

吳清介紹，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。值得注意的是，超300家上市公司在今年春節(jié)前兩個月實施現(xiàn)金分紅，金額達3400億元，創(chuàng)下歷史新高。去年上市公司還實施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

行業(yè)層面來看，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅金額達到6133億元，在申萬31個一級行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個行業(yè)的累計分紅金額也均突破千億元大關(guān)，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

憑借穩(wěn)健的業(yè)績和強勁的盈利能力，A股上市銀行的分紅金額在過去多年中保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢。據(jù)《時代周報》記者報道，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計分紅金額高達65,000億元。

2024年4月，新修訂的"國九條"正式實施，這一政策工具引導(dǎo)A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和強度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報告(2024)》顯示，2024年共有855家上市公司在中報或季報中實施了分紅，較2023年增長2.5倍；其中，有742家公司實現(xiàn)了全年兩次以上分紅，同比增幅達4.2倍。數(shù)據(jù)顯示，中報或季報分紅總額達2981億元，較上年增長100%以上。

現(xiàn)金分紅持續(xù)創(chuàng)新高之際，A股上市公司的股息收益率同樣表現(xiàn)亮眼。據(jù)吳清介紹，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息收益率達到了3.4%。

從行業(yè)分布來看，2024年度A股上市公司的股息收益率在申萬一級行業(yè)中排名靠前。數(shù)據(jù)顯示，煤炭、銀行和石油石化等行業(yè)以5.97%、4.83%和4.53%的股息收益率位居前三，不少行業(yè)如紡織服飾、鋼鐵等的股息收益率也超過3%。

長期來看，煤炭和銀行板塊的股息收益率呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢。以2019年至2023年的數(shù)據(jù)為例，煤炭板塊的股息收益率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%和8.48%；銀行板塊的股息收益率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%和5.99%。

個股層面，截至今年3月10日，近12個月股息收益率維持在5%以上的公司共有209家，主要涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運輸和公用事業(yè)等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，股息收益率在3%以上的公司共有653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報告(2024)》顯示，2024年A股上市公司在平均股利支付率和股息收益率方面均實現(xiàn)了提升，較2023年分別提升2.5和0.4個百分點，達到近15年來的最高水平。具體而言，2024年A股上市公司平均股利支付率維持在37.7%，而平均股息收益率則達到2.5%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《時代周報》記者表示，大規(guī)模的股息分配有助于增強市場抗風(fēng)險能力，尤其是在市場波動期間，高股息率股票往往能夠吸引更多投資者關(guān)注，從而起到穩(wěn)定市場的作用。從長期來看，這種趨勢將推動價值投資思維的普及，吸引更多長期資金參與股市，促進資本市場的健康發(fā)展。

在固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的背景下，A股市場迎來了配置的窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率已持續(xù)走低。

據(jù)《時代周報》記者此前報道，國內(nèi)商業(yè)銀行在多輪降息后，存款利率水平已大幅下降，而民營銀行在降息后存款利率水平也逐漸步入"2字頭"，目前19家民營銀行中，利率在3%以上的個人儲蓄存款已悄然消失。

銀行理財方面，據(jù)招商證券廖志明團隊近期發(fā)布的研報顯示，截至3月2日，理財公司的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.53%，2月理財公司純固收類理財產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財收益率或面臨較大壓力。

該研報指出，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護不足，疊加債市面臨中期拐點，理財產(chǎn)品的收益率或難以跑贏5年定期存款，理財產(chǎn)品的吸引力因而下降。

相較固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類權(quán)益資產(chǎn)正逐漸受到普通投資者的青睞。

薛洪言表示，"盡管A股近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長期回報已跑贏固收資產(chǎn)，且在通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢顯著，因此，站在長期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財富增值的核心工具。"

全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會主席閻峰指出，中國資本市場發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

閻峰認為，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平，存在價值投資機遇；另一方面，許多成長股業(yè)績正在改善、估值水平不高，既存在價值洼地，又存在增長高地的機遇，為投資者提供了雙重投資機遇，為全球投資者抓住機遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時間窗口。

田利輝向《時代周報》記者透露，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，如銀行業(yè)、保險業(yè)、電信運營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機會。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，低利率時代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了估值修復(fù)行情。今年以來，以"科技牛"啟動為標(biāo)志，資本市場又出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強的重要信號。

需要特別關(guān)注的是，盡管業(yè)內(nèi)人士對權(quán)益類資產(chǎn)的長期看好程度較高，但就普通投資者而言，保持風(fēng)險與收益的平衡仍然至關(guān)重要。

薛洪言認為，低利率時代下權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升，但投資者需通過優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、關(guān)注政策導(dǎo)向以及進行業(yè)績評估來把握投資機會。當(dāng)前恰逢風(fēng)格切換窗口期，建議投資者圍繞科技主線核心配置方向，增加消費板塊配置，并密切關(guān)注政策驅(qū)動下的順周期機會，以實現(xiàn)風(fēng)險與收益的再平衡。