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京東集團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)后，京東系整體股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。

面對(duì)超出市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，對(duì)于此次財(cái)報(bào)帶來(lái)的負(fù)面影響，京東集團(tuán)尚未作出新的回應(yīng)。據(jù)財(cái)經(jīng)媒體預(yù)測(cè)，短期內(nèi)京東系業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)可能會(huì)引發(fā)一定的市場(chǎng)調(diào)整，但從長(zhǎng)期來(lái)看，京東系仍處于收獲期，未來(lái)業(yè)績(jī)將繼續(xù)兌現(xiàn)，尤其是物流和醫(yī)藥板塊表現(xiàn)尤為突出。

物流板塊在當(dāng)前電商體系中具有戰(zhàn)略意義，通過(guò)物流的支撐，電商巨頭能夠延伸更多的業(yè)務(wù)版圖，包括外賣服務(wù)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興領(lǐng)域。

物流板塊的戰(zhàn)略意義由此可見(jiàn)一斑。

3月6日，京東物流發(fā)布2024年財(cái)報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1828.38億元，同比增長(zhǎng)9.73%；凈利潤(rùn)達(dá)61.98億元，同比增長(zhǎng)905.78%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為79億元，同比增長(zhǎng)186.8%。

凈利潤(rùn)的顯著提升主要得益于前期穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)投入、較高的市場(chǎng)占有率以及通過(guò)降本增效實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益。

2024年底，京東物流宣布擬收購(gòu)德邦剩余36.43%的股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)其100%控股；同時(shí)增持德邦股權(quán)，截至2月中旬，其持股比例已達(dá)75.4%。而在2024年，德邦和德邦分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185億元和403億元。

按照財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，德邦和德邦2024年合計(jì)為京東物流貢獻(xiàn)了410億元的收入。

除了在自身業(yè)務(wù)上的發(fā)展，京東物流在去年還積極參與了電商行業(yè)的拆墻行動(dòng)，為業(yè)務(wù)擴(kuò)展創(chuàng)造了良好條件。去年10月，京東物流接入淘天集團(tuán)，進(jìn)一步擴(kuò)充了其物流業(yè)務(wù)版圖。京東物流管理層表示，通過(guò)接入淘寶，京東物流能夠?yàn)樵锌蛻籼峁┤?一盤貨"的統(tǒng)一供應(yīng)鏈解決方案。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，京東物流來(lái)自外部客戶的收入為1278億元，同比增長(zhǎng)9.6%，占總收入的近七成，已為8萬(wàn)家以上的一對(duì)多供應(yīng)鏈客戶提供了服務(wù)。

基于強(qiáng)大的物流網(wǎng)絡(luò)，京東物流持續(xù)拓展本地生活業(yè)務(wù)版圖。3月初，京東物流旗下"京東服務(wù)+"正式推出自營(yíng)搬家業(yè)務(wù)，承諾"0搬動(dòng)、0加價(jià)、0破損"。在此之前，"京東服務(wù)+"已上線家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門安裝等服務(wù)。此外，京東還宣布進(jìn)軍外賣領(lǐng)域，這一消息引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

這些擴(kuò)張建立在堅(jiān)實(shí)的物流基礎(chǔ)之上。

眾所周知，此前物流行業(yè)遭受了嚴(yán)重的內(nèi)卷，尤其是以拼多多為首的電商巨頭推行低價(jià)戰(zhàn)略，使得商品端和運(yùn)費(fèi)端的價(jià)格持續(xù)壓低，進(jìn)一步壓縮了快遞物流的盈利空間。

作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，物流行業(yè)的估值在內(nèi)卷中持續(xù)走低。為了緩解市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，眾多物流巨頭開(kāi)始探索無(wú)人配送技術(shù)。然而，即使如此，物流龍頭企業(yè)的估值仍處于低位。以順豐為例，其靜態(tài)市盈率有一定的溢價(jià)，但僅達(dá)到20倍，而京東物流的靜態(tài)市盈率更低，僅為13倍。由此可見(jiàn)，京東物流在某種程度上仍具有低估狀態(tài)。

考見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)，與人力相關(guān)的各類服務(wù)價(jià)格都將有所上漲，屆時(shí)物流板塊的估值也將相應(yīng)提升。

另外值得注意的是，京東物流在海外業(yè)務(wù)方面取得了顯著進(jìn)展。截至2024年底，其海外倉(cāng) network 已經(jīng)運(yùn)營(yíng)超過(guò)100個(gè)保稅倉(cāng)庫(kù)、直郵倉(cāng)庫(kù)和海外倉(cāng)庫(kù)，總管理面積超過(guò)100萬(wàn)平方米，已覆蓋全球19個(gè)國(guó)家和地區(qū)。京東物流表示，到2025年底，其海外倉(cāng)總面積將實(shí)現(xiàn)翻番。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為208億元人民幣，自由現(xiàn)金流為81億元人民幣。資本負(fù)債率為13.1%。

該財(cái)報(bào)發(fā)布后，野村證券發(fā)布了研報(bào)。報(bào)告指出，集團(tuán)2024財(cái)年第四季度總收入同比增長(zhǎng)10%，超出市場(chǎng)及野村預(yù)期4%及2%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，較野村預(yù)期高出約1個(gè)百分點(diǎn)；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%，超出市場(chǎng)及野村預(yù)期47%及41%。

野村證券還引用了京東物流管理層的預(yù)期，指出2025財(cái)年收入將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的低增長(zhǎng)，高于2024年第四季度數(shù)據(jù)公布前市場(chǎng)預(yù)期的8%。然而，由于前期投資增加和稅率上升，管理層預(yù)計(jì)2025財(cái)年的非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，達(dá)到83億元人民幣，超出市場(chǎng)預(yù)期的81億元人民幣3個(gè)百分點(diǎn)。因此，野村證券將京東物流的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.7港元，維持其"買入"評(píng)級(jí)。