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陳銘 教育 教學(xué)研究

韓國(guó)人正在買(mǎi)入中國(guó)股票！

韓國(guó)證券存托結(jié)算院最新數(shù)據(jù)顯示，2月份，韓國(guó)投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍。此外，根據(jù)韓國(guó)最大證券公司的數(shù)據(jù)，2月17日至28日，韓國(guó)投資者凈買(mǎi)入規(guī)模排前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車(chē)、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

某券商指出，近期外資正階段性回流中國(guó)市場(chǎng)，主要以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資或也存在階段性流入。此次外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高。

Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正在押注中國(guó)科技市場(chǎng)的前景，這一策略非常明智。正是由于在人工智能領(lǐng)域取得成功，全球投資者都看好中國(guó)市場(chǎng)。

韓國(guó)人"掃貨"中國(guó)股票

3月9日，據(jù)央視新聞消息，近期，韓國(guó)股市整體表現(xiàn)平平。2月以來(lái)，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)的漲幅不到2%，越來(lái)越多的韓國(guó)投資者將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，其中，中國(guó)市場(chǎng)備受關(guān)注。

韓國(guó)證券存托結(jié)算院本周最新數(shù)據(jù)顯示，2月份，韓國(guó)投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍，不僅創(chuàng)2022年8月以來(lái)新高，且遠(yuǎn)超同期韓國(guó)投資者對(duì)歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

另外，韓國(guó)最大證券公司最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日，韓國(guó)投資者凈買(mǎi)入規(guī)模排前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車(chē)、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析認(rèn)為，在近來(lái)全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，中國(guó)科技行業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新，不斷取得突破。同時(shí)，不少韓國(guó)投資者也看好中國(guó)兩會(huì)后的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及對(duì)機(jī)器人、半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛等科技行業(yè)的扶持力度。

自2025年以來(lái)，隨著中國(guó)科技股在韓國(guó)證交所（KOSDAQ）的上市表現(xiàn)強(qiáng)勁，相關(guān)中國(guó)指數(shù)ETF基金的漲幅顯著。據(jù)了解，截至2月底，KOSDAQ上市的中國(guó)指數(shù)ETF基金共44只，其中漲幅最大的ETF基金近一個(gè)月的收益率高達(dá)62.8%，與美國(guó)指數(shù)ETF不到10%的收益率形成鮮明對(duì)比，這也進(jìn)一步吸引了韓國(guó)投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注。有專(zhuān)家指出，中國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域的快速發(fā)展極大地提振了韓國(guó)投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資信心，預(yù)計(jì)投資熱情仍將持久。

外資對(duì)港股科技股的投資熱情較高

根據(jù)海通證券的研究報(bào)告，近期外資正在進(jìn)行階段性回流中國(guó)市場(chǎng)，主要以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資或在階段性流入。A股方面，2023年第二季度以來(lái)，北向資金罕見(jiàn)地出現(xiàn)超2000億元的大幅流出，近期在多重利好因素的推動(dòng)下，1月13日至2月21日間，北向資金凈流入約200億元，顯示前期大幅流出的北向資金已階段性回流A股。

香港股方面，2024年初以來(lái)，與A股面臨相同狀況，外資同樣整體持續(xù)流出港股市場(chǎng)，而南下資金的流入較大程度地對(duì)沖了外資的流出，春節(jié)后外資流出港股的幅度已階段性收窄，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流入。2月5日至2月18日期間，外資累計(jì)流入港股約180億港元。分析顯示，回流的外資或主要以短線靈活型外資為主，同時(shí)穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)一定程度的流出收窄，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流入的情形。

海通證券指出，本次外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高，但在泛消費(fèi)、紅利領(lǐng)域與南下資金存在分歧。以DeepSeek消息在春節(jié)后發(fā)酵作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分析，從外資流入行業(yè)看，軟件服務(wù)與技術(shù)硬件是外資流入較多的方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)65億港元、靈活型外資流入272億港元、南下資金流入約125億港元；但從外資流出行業(yè)看，外資主要流出零售、銀行、汽車(chē)等泛消費(fèi)、紅利行業(yè)，而港股通流入上述行業(yè)規(guī)模居前。

上述券商認(rèn)為，本輪春季行情已過(guò)半程，結(jié)構(gòu)上，AI+賦能的科技板塊是中期主線，中國(guó)科技“七巨頭”概念加速崛起，同時(shí)中高端制造內(nèi)外需有支撐，供給優(yōu)勢(shì)明顯，景氣有望延續(xù)。此外，與科技板塊相對(duì)的，當(dāng)前消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊仍處于低估低配狀態(tài)，或存在明顯預(yù)期差。

自1月13日啟動(dòng)新一輪行情以來(lái)，A股科創(chuàng)50指數(shù)漲幅超過(guò)16%，恒生科技指數(shù)漲幅達(dá)到43%，大幅跑贏了其他主要股票指數(shù)。

中國(guó)科技巨頭具有估值優(yōu)勢(shì)

彭博社數(shù)據(jù)顯示，盡管漲幅可觀，但中國(guó)科技“七巨頭”仍落后于美股科技“七巨頭”，中國(guó)科技七巨頭的平均市盈率為32.3倍，而英偉達(dá)等處于全球人工智能狂熱中心的芯片制造商的估值為37.6倍。

如果歷史可以作為參考，那么DeepSeek的刺激交易還有很長(zhǎng)的路要走。高盛預(yù)測(cè)，自2022年11月OpenAI發(fā)布ChatGPT以來(lái)，美國(guó)股市已上漲約50%，僅科技行業(yè)的市值就增加了13萬(wàn)億美元。

瑞銀財(cái)富管理部門(mén)發(fā)布報(bào)告指出，在基本面改善、股東回報(bào)政策鼓勵(lì)以及宏觀政策支持的三重利好下，中國(guó)科技股將繼續(xù)跑贏大盤(pán)。該機(jī)構(gòu)更傾向于大盤(pán)股、領(lǐng)先的云平臺(tái)和半導(dǎo)體制造商。瑞銀財(cái)富管理部門(mén)估計(jì)，到2028年，中國(guó)人工智能行業(yè)的總市值將從目前的3500億美元增至4800億美元。

《巴倫周刊》表示，盡管中國(guó)股市已出現(xiàn)一定上漲，但當(dāng)前估值仍處低位。MSCI中國(guó)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的市盈率將維持在12倍，而標(biāo)普500指數(shù)同期的市盈率將升至22倍。市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)可能繼續(xù)引發(fā)波動(dòng)，但中國(guó)擁有充足的儲(chǔ)備工具和政策空間應(yīng)對(duì)不確定因素，這也是中國(guó)股市上漲的最大驅(qū)動(dòng)力。

此外，中國(guó)在戰(zhàn)略領(lǐng)域的積極投資正在帶來(lái)回報(bào)，全球各地正廣泛運(yùn)用中國(guó)科技產(chǎn)品，包括新能源、5G、汽車(chē)和人工智能等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域有望為中國(guó)科技公司帶來(lái)龐大的生態(tài)系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和估值的持續(xù)增長(zhǎng)。

英仕曼集團(tuán)多策略股票業(yè)務(wù)主管Edward Cole表示，預(yù)計(jì)中國(guó)股市將觸底，并在人工智能創(chuàng)新帶來(lái)的新估值機(jī)會(huì)下實(shí)現(xiàn)反彈，"中國(guó)股市將在2025年成為投資者最確定的投資之一"。Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正押注中國(guó)市場(chǎng)，這是一個(gè)明智的決定。正是由于中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的成功，全球投資者對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)前景充滿(mǎn)信心。

今年以來(lái)，高盛、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布研報(bào)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)表達(dá)樂(lè)觀預(yù)期。摩根士丹利研報(bào)預(yù)測(cè)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，全球投資者對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)將持續(xù)關(guān)注；高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)10年，人工智能的廣泛應(yīng)用有望推動(dòng)中國(guó)股市整體盈利每年增長(zhǎng)2.5%，未來(lái)一年可能吸引超過(guò)2000億美元的資金流入；摩根大通則認(rèn)為，中國(guó)科技股的估值重估將持續(xù)，未來(lái)10至15年平均年回報(bào)率可達(dá)7.8%。

新華社指出，外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重估并非偶然，而是基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新的內(nèi)在邏輯。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期邁進(jìn)，盡管面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、有效需求不足等挑戰(zhàn)，但科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。深度求索（DeepSeek）的AI新突破引發(fā)了全球的關(guān)注，比亞迪、寧德時(shí)代等企業(yè)在全球新能源領(lǐng)域表現(xiàn)出色，宇樹(shù)科技在機(jī)器人領(lǐng)域的突破初露頭角，創(chuàng)新生物醫(yī)藥研發(fā)也取得了顯著進(jìn)展。從"跟隨"到"引領(lǐng)"，中國(guó)科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了從"中國(guó)制造"到"中國(guó)創(chuàng)造"的躍遷，其在全球科技版圖中的地位日益凸顯。

中信證券3月9日發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前政策方向和目標(biāo)已明確，國(guó)內(nèi)宏觀波動(dòng)在逐步降低，市場(chǎng)正在向宏觀小年過(guò)渡，宏觀和政策的邊際變化已不再成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)的思路正逐步接棒杠鈴策略。從應(yīng)對(duì)的角度來(lái)看，端側(cè)AI和高能量密度電池是A股相對(duì)具有獨(dú)立性的主題領(lǐng)域，預(yù)計(jì)二季度將面臨密集的催化作用；A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的出清正在加速，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，部分公司有望出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，同時(shí)計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的落地，也將迎來(lái)行情啟動(dòng)。

本期編輯 鄒姍