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（文章授權轉載自gzh： 排排網(wǎng)研究院 ）

年度私募盛事再度啟幕！由排排網(wǎng)主辦，上海市虹口區(qū)金融服務中心協(xié)辦，銀河期貨、亞馬遜云科技、希施瑪數(shù)科、文華財經、華訊網(wǎng)絡、私募排排網(wǎng)等機構聯(lián)合支持的“前路可期·共待繁花”第十九屆私募基金發(fā)展論壇，定于2025年2月28日在上海市虹口區(qū)外灘W酒店盛大開幕。本屆論壇將匯聚行業(yè)翹楚，共同描繪私募基金發(fā)展的未來藍圖。

2月28日下午的圓桌論壇環(huán)節(jié)，凱豐投資董事長王東洋先生擔任圓桌論壇主持人，主講主題為“弱復蘇背景下的投資機遇與調整”。參與此次討論的嘉賓包括合晟資產董事長馮建橋先生、泓湖投資合伙人兼投資經理湯詩語先生、善擇基金創(chuàng)始人兼總裁楊萍女士、利位投資董事長張晟剛先生。各位嘉賓各抒己見，從宏觀經濟視角分析債券、A股市場、大宗商品投資機會，為私募投資行業(yè)未來提供了極具參考價值的見解與建議。

圓桌對話

以下是嘉賓精彩觀點

凱豐投資董事長王東洋先生強調，多資產、多策略配置是投資者的關鍵。他指出，投資者需注重資產的平衡配置，持續(xù)關注各類資產的性價比。商品作為資產配置的重要工具，憑借與債券和股票的低相關性，近年來成為市場關注的焦點。

王東洋進一步指出，從長期視角來看，中國資本市場在權益、債券、股票及商品等領域均蘊含著巨大潛力。凱豐投資將致力于強化自身的投研能力圈，夯實投研基礎，持續(xù)優(yōu)化產品設計，以滿足投資者需求，推動資產管理業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。

凱豐投資董事長王東洋

合晟資產董事長馮建橋先生回顧了2024年的投資路徑，并深入剖析了消費市場的低迷現(xiàn)象。他認為，消費低迷的原因主要包括：一是“老錢”因未來不確定性而謹慎消費，二是“新錢”忙于再投資，無暇消費。盡管數(shù)據(jù)顯示消費低迷，但一旦市場出現(xiàn)轉機，可能迅速迎來反彈。他強調，當市場處于極端點時，回擺是可能的，而邊際投資者的預期變化才是決定資產價格的關鍵因素。

馮建橋進一步指出，投資始終應立足于客戶視角，關注資產本質。例如，永續(xù)債與權益資產在某些特性上具有相似性，投資策略應基于這種本質進行調整，通過中性策略或雙低策略，以實現(xiàn)低波動收益。

合晟資產董事長馮建橋先生表示：

泓湖投資合伙人兼投資經理湯詩語先生指出，盡管中債市場在連續(xù)兩年的大牛市后，名義到期收益率水平已相對較低，但2025年的中債市場仍將在運行過程中提供諸多交易性機會，值得投資者關注。受新總統(tǒng)的政策影響，美國市場在2025年的交易難度可能高于中國市場，投資者在股票和債券領域均需保持謹慎態(tài)度，只有在把握較大時才可考慮參與交易。國內股票方面，湯詩語表示，2025年的容錯率較高，因此投資者在進行交易時可以更加從容。

黃金方面，湯詩語認為，黃金作為投資組合的重要底倉配置，具有重要的風險對沖和保值功能，尤其適合個人資產配置中的風險管理。然而，從商品市場整體表現(xiàn)來看，黃金雖然重要，但并非唯一的投資核心。其他商品也表現(xiàn)優(yōu)異，能夠更好地反映不同經濟環(huán)境的變化。因此，投資者在決策時，應綜合考慮多樣化的商品配置，以抓住更多的投資機遇。

泓湖投資合伙人兼投資經理湯詩語先生：

善擇基金創(chuàng)始人兼總裁楊萍女士表示，盡管債券市場波動有所加劇，但牛市格局尚未結束。她強調，公司在信用債領域的風險管理優(yōu)勢顯著，將繼續(xù)拓展投資領域，以豐富投資組合。對于2025年的債券市場，楊萍認為，整體環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性，但仍將以謹慎樂觀的態(tài)度進行判斷。

在宏觀經濟層面，楊萍表示，短期內貨幣政策不大可能轉向加息，財政政策仍需妥善應對，而國內資金內循環(huán)機制將為債券市場提供有力支持。關于黃金，楊萍指出，其需求強勁，尤其是中國等國家央行的購金需求較大，建議普通投資者可進行中長期布局。

善擇基金創(chuàng)始人兼總裁楊萍女士：

利位投資總經理張晟剛先生表示，2025年中國經濟可能呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，局部產業(yè)將展現(xiàn)出亮點。在股市方面，A股中的科技板塊值得關注。此外，2024年定調的化債過程將是一個長期過程，央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策和較低的流動性資金價格，以支持經濟的穩(wěn)定發(fā)展。在此背景下，債券市場仍具備投資機會。

黃金方面，因美國政策不確定性、新興國家黃金儲備需求增加等因素，黃金市場可長期看好。張晟剛還提到，未來利位投資將專注于長期可持續(xù)經營，通過構建分散化投資組合，并結合宏觀多因子模型，打造適應各類市場環(huán)境的全天候投資產品組合。

利位投資總經理張晟剛先生：

摸索機遇，攜手共進。本次圓桌對話不僅是一場關于投資策略的深入探討，更是一次對市場未來走向的前瞻分析。與會嘉賓一致認為，當前市場環(huán)境呈現(xiàn)出復雜多變的特點，宏觀經濟形勢、政策導向以及全球政治經濟格局的錯綜變化，使得各類資產的表現(xiàn)呈現(xiàn)出不確定性。未來需要更加關注交易性機會和品種切換的適應性。期待行業(yè)同仁繼續(xù)攜手，共同推動私募行業(yè)邁向新的高度。

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