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圖片來源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布了2025年投資計劃公告，披露共有19個項目，總投資金額為25.86億元。

該投資計劃涵蓋多個項目，包括生態(tài)釀酒二期項目、五糧液門戶區(qū)項目、智能倉儲配送一體化項目等13個續(xù)建項目，以及新的五糧液聯(lián)控指揮中心項目等6個新建項目。

2024年前三季度，五糧液實現(xiàn)收入679.16億元，同比增長8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為249.31億元，同比增長9.19%。相比之下，2023年前三季度的收入同比增長12.11%，凈利潤同比增長14.24%。可以看出，五糧液的業(yè)績增速有所放緩。

同一天，五糧液還發(fā)布了市值管理制度。公司應聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時結合實際情況運用并購重組、股權激勵、現(xiàn)金分紅等多種方式提升投資價值。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬億。截至3月10日收盤，五糧液以132.69元/股的價格收盤，市值為5150.5億元，較2020年大幅縮水。

在業(yè)績增速放緩的背景下，五糧液的19大投資項目能否帶來新的增長點？

01

大手筆投資項目

2022年11月初，五糧液召開董事會，審議并通過了生態(tài)釀酒二期項目、古窖池項目以及門戶區(qū)項目建設等議案。

按照"十四五"發(fā)展規(guī)劃，五糧液釀酒產(chǎn)能規(guī)劃提升至20萬噸。作為本次10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的建設主體，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司計劃在2024年完成項目投資建設。項目主要建設內(nèi)容包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關配套設施。

根據(jù)2024年半年度報告，10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的工程進度已達30%。五糧液表示，該項目建設將逐步推進，預計將在2024年12月完成投填工作。

為確保項目順利實施，五糧液對10萬噸生態(tài)釀酒項目（二期）的可行性研究報告進行了優(yōu)化。調(diào)整后，項目總產(chǎn)能保持不變，但規(guī)劃總建筑面積增加至2417.8平方米；同時，項目投資估算金額從4.861億元降至4.799億元，減少6189.5萬元。

據(jù)2024年半年度報告，五糧液設計年產(chǎn)能為17.5627萬噸，其中在建產(chǎn)能為6萬噸，主要生產(chǎn)白酒和果露酒基酒。

在2024年前三季度，五糧液存貨規(guī)模達175.36億元，同比增長12.22%。如何在存貨增加的情況下有效消化新增產(chǎn)能，成為五糧液面臨的重要挑戰(zhàn)。

近年來，五糧液的銷售費用持續(xù)攀升。2021年銷售費用為6.504億元，至2024年前三季度已達7.789億元。

五糧液的門戶區(qū)項目主要涉及文旅領域，建設內(nèi)容包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗區(qū)、游客中心、酒店、辦公及商業(yè)配套建筑等，項目總投資估算為5.028億元。

在兩會期間，五糧液集團黨委書記、董事長曾從欽指出，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，深化新一代信息技術與制造業(yè)的深度融合，通過提升產(chǎn)量、優(yōu)化品質、打造獨特的風味，將科技創(chuàng)新轉化為高質量發(fā)展的最大增量，引領白酒產(chǎn)業(yè)成為獨具特色的特色產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯(lián)控指揮中心項目等，將推動智能倉儲、數(shù)字化轉型等領域的創(chuàng)新發(fā)展。

02

提升經(jīng)銷商關系質量

在2025年，五糧液營銷 boss曾從欽明確指出，將深化"穩(wěn)價格、抓動銷、提費效、轉作風"的營銷方針，推動品牌價值與市場份額雙提升。他特別強調(diào)，2025年將是"營銷執(zhí)行提升年"，并提出了深化營銷體系改革的具體方向。

關于2025年營銷工作規(guī)劃，曾從欽提出了兩個關鍵突破方向。首先，他強調(diào)要破除經(jīng)銷商盈利困擾，將保障經(jīng)銷商合理利潤置于首位，推進產(chǎn)品價格回歸合理區(qū)間，優(yōu)化產(chǎn)品投放結構，加大市場賦能和正向激勵力度，切實提升經(jīng)銷商經(jīng)營信心。

另外，他還提出了破除千元價位段競品圍困的問題。曾從欽指出，2025年要穩(wěn)住價格，同時積極拓展份額。將全面實施"一地一策、一商一策"的精準營銷策略，強化39度五糧液、1618五糧液與第八代五糧液的協(xié)同效應，重點布局高地市場和重點市場，加快布局弱勢市場和空白市場，打造經(jīng)典五糧液樣板市場，盡快形成新增長點，構建新的發(fā)展格局。

入陣即戰(zhàn)，2025年五糧液營銷工作開局良好。據(jù)媒體報道，1月9日，多地第八代五糧液（普五）已停止供貨。這一消息得到包括華東、華南、華中多地經(jīng)銷商的證實。停貨的具體截止時間尚未公布。一周后，多地第八代五糧液批價普遍上漲，其中終端煙酒店的批價漲幅顯著，每箱上漲180元左右。

1月底，又有消息透露，五糧液將調(diào)整第八代五糧液的供貨策略，實施梯度優(yōu)化合同量，精準調(diào)控市場供給。對于專賣店和渠道運營商的2025年第八代五糧液合同計劃量，將對簽約量超過1000件的商家進行超額部分調(diào)減，調(diào)減比例將超過30%。與此同時，五糧液將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個市場試點終端直配模式。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2月12日，兩家四川酒類銷售有限公司成立，共有39家間接股東，其中多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級經(jīng)銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)透露，茍成斌、趙武曾分別擔任五糧液河南營銷大區(qū)副總經(jīng)理、廣東營銷大區(qū)總經(jīng)理，兩人在兩家銷售公司成立前已離職。

五糧液表示，這是經(jīng)銷商自發(fā)的理性行為。有觀點認為，通過平臺公司可以更有效調(diào)節(jié)價格，控制價格體系的波動。

同時，在3月6日，五糧液再次在官網(wǎng)發(fā)布電商渠道公告。此次公告明確了包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營店鋪在內(nèi)的線上銷售渠道，但未包含拼多多。

值得一提的是，2024年11月，五糧液曾發(fā)布聲明稱，對消費者在線上平臺購買的148瓶產(chǎn)品進行鑒定，發(fā)現(xiàn)其中18瓶為假冒產(chǎn)品，占總數(shù)的12%。其中77%的假冒產(chǎn)品來自某大型電商平臺"百億補貼"的店鋪，其余23%來自其他電商平臺的店鋪。值得注意的是，以上售假店鋪均未出現(xiàn)在五糧液公布的主要銷售渠道中。

2024年3月，五糧液在官方發(fā)布聲明稱，近期接到多起消費者咨詢，稱通過拼多多平臺購買的五糧液產(chǎn)品存在假冒問題。經(jīng)核實，拼多多平臺上有多家店鋪銷售的五糧液產(chǎn)品均為假冒產(chǎn)品，這一行為嚴重損害了消費者的合法權益，也對五糧液的聲譽造成了負面影響。值得注意的是，五糧液目前并未在拼多多平臺開設官方旗艦店，且未授權任何商家在其平臺店鋪中使用"五糧液"名稱。

在白酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的大背景下，作為行業(yè)領軍企業(yè)的五糧液同樣面臨著業(yè)績下滑的困境。新增產(chǎn)能的消化、庫存壓力的不斷增大以及銷售費用的持續(xù)攀升，都成為企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。確保經(jīng)銷商的利潤穩(wěn)定成為五糧液當前的重要工作之一。那么，五糧液能否通過改善業(yè)績表現(xiàn)，重新贏得市場信任呢？

作者：五仁

來源：征探財經(jīng)（ID：teccj6）