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財經(jīng)新聞編輯部獲悉，海通證券發(fā)布的研究報告顯示，當(dāng)前已有外資逐步回來了。經(jīng)估算，1-2月期間，北向渠道流入A股約為200億元，而港股的流入則最高約達180億港元。從資金結(jié)構(gòu)來看，港股的外資流入主要以短線靈活型為主，長線穩(wěn)定型外資也呈現(xiàn)階段性流入趨勢，但更傾向于港股科技板塊。春季行情已進入中期，"七巨頭"概念引領(lǐng)的科技板塊成為投資主線，建議關(guān)注消費醫(yī)藥和地產(chǎn)等具有估值差異的板塊。

海通證券的主要觀點包括：

1. 近期外資正逐步回來了。其中，短線靈活型外資為主流，長線穩(wěn)定型外資也呈現(xiàn)了階段性流入的跡象。

2. 在A股方面，23年第二季度以來，北向資金罕見地出現(xiàn)大規(guī)模流出，規(guī)模超過2000億元。近期在多重利好因素的推動下，1月13日到2月21日期間，北向資金凈流入接近200億元，表明前期的大幅流出已經(jīng)得到了階段性回流。

3. 在港股方面，自24年初以來，外資同樣面臨持續(xù)流出的挑戰(zhàn)，但南下資金的流入在一定程度上抵消了外資流出的影響。春節(jié)后，外資流出港股的規(guī)模有所收窄，甚至出現(xiàn)了凈流入，2月5日至2月18日期間，外資合計流入港股約180億港元。

4. 基于港股數(shù)據(jù)，可以反映本輪外資回流的結(jié)構(gòu)特點。從1月中旬港股行情啟動以來，不同外資的流入情況顯示，短線靈活型外資仍然是主要力量，同時穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了流入規(guī)模收窄甚至轉(zhuǎn)為凈流入的現(xiàn)象。

5. 在港股科技板塊的參與度上，外資的回流力度較高，但在泛消費和紅利領(lǐng)域，外資的動向與南下資金存在分歧。

6. 以春節(jié)后作為時間節(jié)點，對各類資金對港股配置情況的行業(yè)層面觀察顯示：從外資流入行業(yè)看，軟件服務(wù)和硬件技術(shù)是外資流入較多的方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元；從外資流出行業(yè)看，主要流出的行業(yè)是零售、銀行和汽車等泛消費、紅利領(lǐng)域，這些行業(yè)的港股通流入規(guī)模均居前。

7. 從個股層面來看，外資流出零售板塊較多的現(xiàn)象背后主要是阿里巴巴的減持。經(jīng)估算，外資流出阿里巴巴約416億港元，流出規(guī)模相對較大。此外，外資也明顯流出港股的銀行股。與此同時，南下資金對阿里巴巴的流入約為560億港元，對多個銀行股也有較為可觀的流入。

8. 總體來看，春季行情已進入中期，以AI賦能的科技板塊成為中期主線，而消費醫(yī)藥和地產(chǎn)等具有估值差異的板塊則值得重點關(guān)注。

在政策推動、流動性環(huán)境改善以及基本面持續(xù)向好三大因素共同作用下，A股及港股各主要指數(shù)近期呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢。從歷史表現(xiàn)來看，本輪春季行情的延續(xù)性值得觀察，短期行情或已進入后半段。

從更長時間維度觀察，基于政策轉(zhuǎn)向、牛熊轉(zhuǎn)換規(guī)律以及市場情緒企穩(wěn)三大因素，當(dāng)前行情已不是簡單的反彈，而是一次反轉(zhuǎn)格局下的新階段。預(yù)計25年A股市場將進入以基本面驅(qū)動為核心的嶄新階段。

結(jié)構(gòu)上，AI賦能下的科技板塊將延續(xù)中期主導(dǎo)地位，中國科技"七巨頭"概念加速發(fā)展，同時中高端制造領(lǐng)域內(nèi)外需支撐充足，景氣度有望持續(xù)向好。值得注意的是，與科技板塊相對應(yīng)的消費、醫(yī)藥和地產(chǎn)板塊目前估值處于合理偏低水平，存在明顯的估值修復(fù)空間。

風(fēng)險提示：當(dāng)前政策效果可能不及預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)程度可能低于預(yù)期。