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全球金融市場猶如玩弄于一人的把戲，無人能逃脫其中。

隨著特朗普發(fā)起的全球關(guān)稅戰(zhàn)愈演愈烈，市場對美國經(jīng)濟衰退的預期持續(xù)升溫。美國時間3月10日，美股遭遇"黑色星期一"，三大股指集體重挫。道瓊斯指數(shù)跌近900點，跌幅達2.08%，納斯達克指數(shù)跌幅超過4%，標普500指數(shù)跌幅達2.7%。

加密市場也不幸免于難，比特幣價格跌破7.7萬，觸及76560美元，單日跌幅超過8%。以太坊（ETH） similarly表現(xiàn)不佳，一度下挫至1760美元附近，較4年前的水平幾乎持平。

然而，隨著時鐘指向如今，市場似乎開始回暖，比特幣重返8.2萬美元，以太坊也上漲超1900美元。這一波反彈是短期反彈，還是反轉(zhuǎn)信號？市場充滿疑慮。

無論是成也特朗普，敗也特朗普，在全球金融市場和加密市場均展現(xiàn)出相同的影響力。要了解本輪加密市場下跌的原因，從特朗普開始分析即可。

還記得在大選前夕，全球金融市場如癡如醉地追逐"特朗普"這個交易主線。投資者瘋狂押注特朗普推行減稅、放松監(jiān)管、移民等政策，三大股指均出現(xiàn)大幅上漲。十年期美債收益率一度飆升60個基點，小盤股也出現(xiàn)顯著反彈，在特朗普就職后的第二個交易日，羅素2000指數(shù)大漲5.8%，為近三年最大單日漲幅。

從選舉日到特朗普上任前，美元指數(shù)上漲約6%，而在特朗普上任首月，標普500指數(shù)上漲2.5%，納斯達克指數(shù)上漲2.2%。這些數(shù)據(jù)表明，市場對特朗普的上任抱有較強樂觀預期。

然而，事實證明，特朗普對金融市場的影響不僅限于帶來繁榮，還帶來了經(jīng)濟衰退的征兆。

從美國國內(nèi)情況來看，情況錯綜復雜。2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬，略低于預期，失業(yè)率4.1%，前值4%，通脹卻持續(xù)攀升，2月一年期通脹率預期終值達4.3%，為2023年11月以來新高。消費者預期調(diào)查顯示，通脹預期上升0.1個百分點，達到3.1%，家庭財務狀況惡化的比例升至27.4%，為2023年11月以來最高。

基于這些背景，多家機構(gòu)已開始預計美國經(jīng)濟衰退。美國亞特蘭大聯(lián)儲銀行的最新預測顯示，今年一季度GDP預計將收縮2.4%。摩根大通的預測模型顯示，美國經(jīng)濟衰退概率已從去年11月底的17%升至31%。

這一系列數(shù)據(jù)的來因與特朗普采取的政策主張有莫大關(guān)系，畢竟總統(tǒng)最近的賺錢方法簡單又過于粗暴——關(guān)稅。自2月1日起，特朗普通過行政命令宣布對美國商品加征10%的關(guān)稅，對墨西哥、加拿大兩國加征25%的關(guān)稅，標志著關(guān)稅戰(zhàn)的序曲正式開始。但隨著墨西哥與加拿大兩者的態(tài)度逐漸軟化，特朗普大手一揮表示推遲一個月，就在全球普遍認為關(guān)稅仍有協(xié)商空間之時，當?shù)貢r間2月27日，特朗普在社媒上正式宣布，自3月4日起對加拿大和墨西哥產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，而對中國，還將額外增加10%的關(guān)稅。

這一回合，除了中國不慣著，加拿大和墨西哥也徹底被惹毛了。2月27日當天，加拿大總理就強硬回應將對美國征收報復性關(guān)稅，墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆也明確表態(tài)，墨西哥必要采取反制措施。3月6日，特朗普再次簽署行政令調(diào)整對兩國加征關(guān)稅措施，對符合美墨加協(xié)定優(yōu)惠條件的進口商品免征關(guān)稅。而就在昨日，白宮又開始荒謬地不斷變換策略，一會特朗普宣布要對加拿大鋼鋁征收25%額外關(guān)稅，一會又發(fā)聲表態(tài)不額外加了，真是把談判擺在臺面上。

實際上，特朗普上任雖然不盡如人意，至少對于總統(tǒng)而言，前任拜登留下的的確是個大爛攤子。除了積年累月的歷史包袱，還有36萬億美元的國債、高達1.8萬億美元的聯(lián)邦預算赤字、420萬居家辦公的聯(lián)邦雇員、規(guī)模龐大的非法移民、難以持續(xù)的司法改革，以及對外持續(xù)擴大的對俄制裁。

面對爛攤子，特朗普也不得不得出改革，開源節(jié)流成為關(guān)鍵。一是讓心腹馬斯克主導內(nèi)部政府開支削減，二是高舉關(guān)稅搞創(chuàng)收與改革，三則不能讓"窮親戚"們占便宜，這也指向了俄烏停戰(zhàn)以及歐盟軍費開支的提升。

從長遠來看，一系列的政策組合拳具有可預見的成效，精簡政府機構(gòu)可減少開支，治理邊境可擴大國土安全邊界，加征關(guān)稅可降低貿(mào)易逆差回流美國。但改革意味著陣痛，陣痛期的存在難以避免，目前市場 already can't take it.

3月10日，當被問及是否預期美國今年會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退時，特朗普稱他"不愿預測這樣的事情"。特朗普表示，美國政府正在"把財富帶回美國"，但"這需要一點時間"。這句話迅速擊垮了市場，三大股指全面下挫。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌890.01點，跌幅2.08%；標準普爾500指數(shù)下跌155.64點，跌幅2.70%；納斯達克綜合指數(shù)下跌727.90點，跌幅4.00%。FANG均大幅下挫4%，特斯拉公司股價跌幅超15%。

加密市場也迎來大跌，比特幣下跌8%，觸及7.6萬美元，ETH跌破2200美元的長期支撐位，跌至1800美元，山寨市場整體大跌，加密貨幣總市值跌破2.66萬億美元。華爾街機構(gòu)們開啟緊急避難模式，3月10日比特幣現(xiàn)貨ETF總凈流出3.69億美元，持續(xù)六日凈流出；以太坊現(xiàn)貨ETF總凈流出3752.70萬美元，持續(xù)四日凈流出。

但好消息是，目前所有幣種正逐步回暖，加密貨幣總市值小幅回升至2.77萬億美元，24小時漲幅2.5%，比特幣也回到了8.3萬美元上方。問題也由此而生，本次回暖是短時反彈還是反轉(zhuǎn)前夕？

足以看出，比特幣的價格走勢乃至加密市場都與美國經(jīng)濟指標緊密相關(guān)，而當前的市場實際上也與美國的狀態(tài)頗為類似，正處于牛熊轉(zhuǎn)換的過渡期。一方面，美國有著穩(wěn)健的私人部門資產(chǎn)負債表，美國家庭部門的杠桿率處于歷史較低水平，失業(yè)率也尚算良好；但另一方面，CPI居高不下，食品、住房和其他物品的成本已成為美國最重要的經(jīng)濟問題，近期雞蛋價格飆升威脅美國全國；美國經(jīng)濟增長動能也顯不足，AI正在重定價，美股七姐妹狂熱持續(xù)退潮。

加密市場也是如此，一方面，比特幣超過8萬美元的價格以及比特幣戰(zhàn)略儲備，疊加可預期的監(jiān)管松綁，都很難讓人認為這是熊市，但另一方面，市場增長動力與流動性的衰退又是實實在在，山寨市場正哀嚎一片。

因此，需要考慮價格因素，而不是僅僅關(guān)注美國市場與特朗普總統(tǒng)的動向。市場普遍認為，特朗普試圖通過降息政策來降低付息成本，這一觀點背后包含陰謀論的成分。盡管特朗普本人對經(jīng)濟衰退厭惡程度大于喜歡，但不容忽視的是，當前經(jīng)濟衰退的預警信息確實提升了市場對降息預期的可能性。如果6月 successfully降息，結(jié)合美國經(jīng)濟的強勁資產(chǎn)負債表，市場可能迎來量化寬松周期。當然，衰退的可能性也依然存在。

短期內(nèi)，關(guān)稅措施與經(jīng)濟不確定性可能進一步加劇，在宏觀市場改善之前，加密貨幣市場難以出現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)。盡管有利好消息不斷傳來，但包括特朗普在內(nèi)的多位人士的表態(tài)卻難以對市場產(chǎn)生實質(zhì)性影響。市場造血能力較弱，除非獲得外部流動性支持，否則難以擺脫現(xiàn)狀。

在經(jīng)濟不衰退的情況下，比特幣的跌幅可能回吐至特朗普上任之初的價格水平，約7萬美元。但若經(jīng)濟衰退出現(xiàn)，比特幣的價格可能會出現(xiàn)大幅下挫。以標普500指數(shù)為參照，當經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時，標普500指數(shù)可能下跌20%-50%，比特幣或也將面臨極端波動。目前市場尚未出現(xiàn)顯著恐慌，BTC市場的籌碼分布仍在9-9.5萬美元區(qū)間，顯示區(qū)域投資者的交易活動相對穩(wěn)定。

根據(jù)現(xiàn)有市場情況預測，由于白宮加密峰會和比特幣戰(zhàn)略儲備計劃未能激發(fā)市場情緒，未來三個月內(nèi)重大利好事件的可能性顯著降低，除非宏觀環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)，否則市場缺乏進一步的動力。考慮到比特幣的避險屬性，市場可能進入以年為周期的大級別震蕩格局，但山寨幣市場則難有 similar表現(xiàn)。除了頭部幣種和美國制造幣外，其他幣種的增長前景依然黯淡。

從長期來看，多數(shù)行業(yè)專家仍然看好市場。例如，Arthur Hayes盡管表示比特幣可能跌至7萬美元，但他也堅信長期來看比特幣將 reach百萬美元。Messari 研究員mikeykremer指出，比特幣最終可能達到100萬美元，但在此之前，市場將面臨一場嚴峻的熊市。買入數(shù)據(jù)顯示，市場情緒較為樂觀。CryptoQuant 分析師Cauê Oliveira透露，鯨魚在過去30天內(nèi)累計增持了超過65000枚BTC。LMAX Digital的Joel Kruger則表示，比特幣正接近底部，預計將在第二季度迎來反彈。

不管市場如何波動，外部經(jīng)濟形勢將對加密貨幣市場產(chǎn)生影響，關(guān)稅、通脹和地緣政治等議題都可能對市場產(chǎn)生沖擊。投資者或許只能耐心等待，等待市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

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