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本文來(lái)源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：閆曉寒

3月11日，有媒體報(bào)道指出，全球最大生豬養(yǎng)殖和豬肉生產(chǎn)商之一牧原股份（002714.SZ，下稱"牧原"）正考慮在香港進(jìn)行二次上市，這一計(jì)劃或可為牧原籌集至少10億美元資金。

根據(jù)上述報(bào)道，牧原正在尋求聘請(qǐng)銀行為其最早可能在今年進(jìn)行的股票發(fā)行做準(zhǔn)備，審議相關(guān)事項(xiàng)仍在推進(jìn)中，包括發(fā)行規(guī)模和發(fā)行時(shí)間等細(xì)節(jié)可能會(huì)有調(diào)整。

面對(duì)此事件，牧原方面回復(fù)時(shí)代周報(bào)表示，港股發(fā)行屬于重大事項(xiàng)，公司將依法依規(guī)通過(guò)法定信息披露媒體發(fā)布公告。請(qǐng)以公司正式公告內(nèi)容為準(zhǔn)，避免信息傳播對(duì)市場(chǎng)造成影響。

牧原于2014年在深交所上市，發(fā)行價(jià)為24.07元/股。此后，其股價(jià)一路上漲，深交所官網(wǎng)顯示，2020年3月，牧原盤(pán)中最高觸及139.92元/股（不復(fù)權(quán)）。

但在2021年國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)進(jìn)入下行周期后，牧原的A股股價(jià)逐步走低。截至3月11日發(fā)稿，牧原最新股價(jià)為37.80元/股，較2019年5年前的高點(diǎn)下降超72%，其總市值為2065億元。

同樣在A股上市的養(yǎng)豬企業(yè)，溫氏股份（300498.SZ）和新希望(000876.SZ)近幾季股價(jià)表現(xiàn)也較為低迷。而在港股上市的萬(wàn)洲國(guó)際（00288.HK)截至發(fā)稿股價(jià)為6.93港元/股，盡管較2019年9.95港元/股的高點(diǎn)有所下降，但相比2023年3.88港元/股的低點(diǎn)已有所回升。

香頌資本的執(zhí)行董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，生豬養(yǎng)殖屬于成熟行業(yè)，除豬周期影響外，業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，港股可能不會(huì)給予這類(lèi)企業(yè)較高的估值。

他認(rèn)為，目前內(nèi)地大型A股企業(yè)赴港發(fā)行H股或因當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)概念受到南向資金的支撐，表現(xiàn)活躍，可以以較低成本融資。

根據(jù)牧原官方披露，1992年，牧原第一個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)內(nèi)鄉(xiāng)馬山養(yǎng)豬場(chǎng)正式動(dòng)工，次年破土投產(chǎn)，牧原從22頭仔豬養(yǎng)起，開(kāi)啟養(yǎng)豬事業(yè)。1997年，牧原出欄生豬達(dá)到1萬(wàn)頭。目前，牧原已形成集飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工為一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，2024年生豬出欄7160萬(wàn)頭、屠宰量1252萬(wàn)頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，牧原在2017年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額度跨越100億元，達(dá)到100.42億元；2022年其銷(xiāo)售額度突破萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到1248.26億元，盈利水平為149.33億元。然而，面對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期，牧原在2023年銷(xiāo)售額度縮減至1108.61億元，盈利水平卻出現(xiàn)了虧損，錄得-41.68億元。

2024年豬價(jià)的回暖給牧原帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，牧原預(yù)計(jì)將在2024年實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，預(yù)計(jì)盈利水平將介于180億元至190億元。牧原在公告中指出，業(yè)績(jī)改善的主要原因在于公司在報(bào)告期內(nèi)生豬出欄量和生豬銷(xiāo)售均價(jià)較2023年同期有所提升，同時(shí)生豬養(yǎng)殖成本較上一周期有所下降。

近年來(lái)，生豬養(yǎng)殖業(yè)的下行周期給行業(yè)帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。降本增效已成為各豬企的重點(diǎn)策略，旨在通過(guò)提高生產(chǎn)效率和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

今年2月，牧原在投資者互動(dòng)活動(dòng)中透露，其2024年生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。從2月的15.8元/公斤降至12月的13元/公斤，成功實(shí)現(xiàn)了此前設(shè)定的成本下降目標(biāo)。

今年1月，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本維持在13.1元/公斤左右，較上月略有上漲。牧原表示，這一變化主要受春節(jié)假期銷(xiāo)售天數(shù)減少的影響，導(dǎo)致銷(xiāo)售量環(huán)比下降，進(jìn)而增加了單位期間費(fèi)用的分?jǐn)?。在不考慮飼料原材料價(jià)格波動(dòng)的情況下，公司希望今年能夠階段性地將成本降至12元/公斤。

然而，今年以來(lái)，玉米和豆粕價(jià)格出現(xiàn)了顯著上漲。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年2月下旬，全國(guó)玉米和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格分別為2117.2元/噸和3716.8元/噸，較今年1月中旬分別上漲了4.48%和21.67%。

在上述投資者互動(dòng)活動(dòng)中，牧原表示，公司持續(xù)探索應(yīng)用低豆日糧技術(shù)，以降低豆粕在飼料配方中的使用比例，低于行業(yè)平均水平。合成氨基酸作為一種價(jià)格調(diào)節(jié)工具，能夠幫助公司在市場(chǎng)行情變化時(shí)靈活調(diào)整飼料配方。通過(guò)這種靈活的策略，公司能夠在保證豬群最適營(yíng)養(yǎng)需求的前提下，進(jìn)一步提升飼料配方的經(jīng)濟(jì)性，有效應(yīng)對(duì)飼料原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。