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梁文鋒的DeepSeek如同一顆重磅炸彈，對(duì)華爾街資本流向產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

對(duì)于中國(guó)本土的其他量化機(jī)構(gòu)而言，“幻方+DeepSeek”組合極為罕見且具有挑戰(zhàn)性，這讓量化掌門人倍感壓力。

九坤投資作為幻方量化的同業(yè)機(jī)構(gòu)，在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、快速發(fā)展期共同分享了量化行業(yè)紅利。

當(dāng)下人工智能技術(shù)的快速發(fā)展使得中國(guó)量化機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)分化，最頂尖的量化對(duì)沖機(jī)構(gòu)壓力如何？存在哪些難題？

作為行業(yè)內(nèi)的頂尖機(jī)構(gòu)，九坤投資可以作為一個(gè)具有代表性的案例，為我們提供觀察這些問題的重要樣本。

精準(zhǔn)定位

讓我們深入了解一下九坤投資是如何進(jìn)行自身定位的。

據(jù)這家私募官方網(wǎng)站，截至2024年一季度（官網(wǎng)僅更新至此時(shí)間點(diǎn)），目前私募基金管理規(guī)模已超過550億人民幣，服務(wù)于國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人客戶群體。

換言之，九坤管理外部客戶的資金達(dá)到550億元，個(gè)人客戶群體主要由高凈值人群構(gòu)成，基金客群并未覆蓋普通居民。

此外，量化機(jī)構(gòu)通常會(huì)提及自營(yíng)盤，但九坤在這一敏感領(lǐng)域方面沒有透露相關(guān)信息和數(shù)據(jù)。

嚴(yán)格來說，基金公司一旦存在自營(yíng)盤，就會(huì)與旗下面向外部客戶的資管產(chǎn)品產(chǎn)生潛在利益沖突，這可能在某些情況下導(dǎo)致利益輸送或?qū)ν顿Y者不公平。

除了基金管理的核心定位，九坤對(duì)其自身的技術(shù)價(jià)值也有詳細(xì)的闡釋。

九坤的內(nèi)核定位是一家以量化挖掘規(guī)律、還原價(jià)值的科技公司，依托大數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)、數(shù)學(xué)算法作為支撐，并整合國(guó)際頂尖的人才資源于多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域。

這一表述使九坤對(duì)自身定位更加清晰，并明確標(biāo)榜自己是一家科技公司。

從不同角度看，九坤的定位有些兩面性：在高凈值客戶面前，它是私募基金；而其內(nèi)部的深層認(rèn)知?jiǎng)t是科技企業(yè)。

業(yè)績(jī)方面，優(yōu)勢(shì)何在？

整理公開數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，九坤投資相關(guān)策略在業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)并不明顯。

截至2025年2月21日，三年內(nèi)空氣指增（全市場(chǎng)選股，不對(duì)標(biāo)任何指數(shù)）的近三年收益排名中，九坤投資并未出現(xiàn)。

三年是衡量資管機(jī)構(gòu)投資能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，部分客戶可能無法持有產(chǎn)品滿三年。即使將考核周期縮短為近兩年，排名前五名中仍沒有九坤的身影。

再來看2025年年內(nèi)排名，在DeepSeek效應(yīng)的推動(dòng)下，大量資金涌入A股市場(chǎng)，市場(chǎng)活躍度出現(xiàn)明顯提升，年內(nèi)收益超過十個(gè)百分點(diǎn)（截至2月21日）的量化機(jī)構(gòu)名單中，同樣沒有九坤投資的 trace。

難道收益水平與管理規(guī)模之間存在某種失衡？

在對(duì)沖基金領(lǐng)域，獨(dú)特的策略有時(shí)會(huì)成為“易碎品”。無論是橋水的擇時(shí)策略，還是文藝復(fù)興科技的量化模型，一旦被市場(chǎng)復(fù)制，其超額收益往往會(huì)被逐步蠶食，最終可能淪為“平庸之輩”。

對(duì)于投資人而言，一旦所購(gòu)買的私募基金表現(xiàn)平平，就意味著可能為高昂費(fèi)用付出了高昂代價(jià)，卻只收獲“市場(chǎng)平均數(shù)”的收益。

事實(shí)上，購(gòu)買一只私募基金，至少會(huì)涉及申購(gòu)費(fèi)、年度管理費(fèi)、托管費(fèi)等各項(xiàng)成本。尤其是當(dāng)其他量化機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出更高的收益水平時(shí)，心理上往往會(huì)不平衡，進(jìn)一步影響投資體驗(yàn)。

根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案信息，九坤投資的最新產(chǎn)品成立于2024年9月6日。

近期間隔半年多沒有新產(chǎn)品的推出，這意味著沒有新資金的注入。

九坤投資的官微曾于2024年12月披露，公司目前運(yùn)營(yíng)著三大實(shí)驗(yàn)室，包括水滴實(shí)驗(yàn)室、AI Lab 和 Data Lab。

據(jù)九坤創(chuàng)始人王琛在2022年2月的公開訪談中，公司搭建了AI實(shí)驗(yàn)室，并建立了北溟超算集群，實(shí)現(xiàn)了在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)突破。此外，公司還與粵港澳大灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院合作，于2021年成立了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，主要聚焦于金融數(shù)字化與技術(shù)創(chuàng)新。

九坤投資在人工智能領(lǐng)域的項(xiàng)目進(jìn)展如何？

可以看出，九坤投資在人工智能賽道的布局已經(jīng)開始展開，但其技術(shù)應(yīng)用在哪些領(lǐng)域仍需進(jìn)一步觀察。

從現(xiàn)有情況來看，強(qiáng)大的資金實(shí)力和人才引進(jìn)現(xiàn)狀下，九坤并未推出普及化、易用化的AI應(yīng)用。

難道所有技術(shù)都僅用于資產(chǎn)管理產(chǎn)品中？從投資回報(bào)來看，目前技術(shù)的應(yīng)用并未產(chǎn)生顯著效果。

量化圈更卷了。

九坤的案例為眾多投資者提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。為說明其在AI賽道的布局，九坤在該領(lǐng)域已初具規(guī)模，但DeepSeek的崛起使得其他量化機(jī)構(gòu)需要在技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用落地方面展開競(jìng)爭(zhēng)。

進(jìn)一步分析，量化機(jī)構(gòu)在AI技術(shù)上的投入，需要真正轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，否則就會(huì)造成資源錯(cuò)配。例如，WeWork曾通過華麗的路演展示其"科技公司"的面貌，但最終被市場(chǎng)揭穿為"紙老虎"。如果量化機(jī)構(gòu)無法將AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際應(yīng)用，終將失去市場(chǎng)的信任。

進(jìn)一步來說，量化機(jī)構(gòu)在吹噓其AI技術(shù)的同時(shí)，需要有實(shí)質(zhì)性的成果落地，否則就淪為資本市場(chǎng)上的"PPT技術(shù)"。例如，如果一家公司聲稱擁有AI技術(shù)，但無法將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，最終可能會(huì)失去投資者的信任。

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