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港股遭遇了突來的大幅波動！

今天午盤，港股市場遭遇了劇烈震蕩，恒生科技指數一度下跌逾3.5%，恒生指數一度大跌近2.5%。螞蟻集團、餐飲、鋼鐵、汽車經銷商等板塊均出現較大跌幅，跌幅超過4%的包括奈雪的茶、金蝶國際、中國聯通等。那么，當前市場走勢背后的原因是什么？未來會有何動向？

今天午盤，高盛的最新報告指出，隨著中國股市估值逼近合理區(qū)間，預計市場牛市動能將有所減弱，未來幾周內，受美國、中國政策變化及地緣政治局勢影響，獲利回吐壓力將逐步顯現。然而，華泰證券認為，就短期市場表現而言，不宜過分悲觀，而中長期仍看好中國資產的重估行情。

突然大幅波動

今年以來，港股市場走勢起伏較大，恒生科技指數一度下跌逾3.5%，恒生指數一度大跌近2.5%。隨后，雖然出現一定反彈，但整體表現仍弱于A股市場。與此同時，A50指數和人民幣匯率也出現了明顯走弱。

在港股市場的壓制下，今天A股市場全天震蕩調整，三大指數均小幅下跌。截至收盤，滬指下跌0.19%，深證成指下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.25%。個股漲少跌多，今日兩市成交額為1.54萬億元，略低于前一交易日。

資金流動方面有兩個主要信號：

首先，今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額較前一月增長近兩倍。根據韓國最大證券公司最新數據顯示，2月17日至28日期間，韓國投資者在海外股票中的凈買入量中，中國股票占據6席，涵蓋電動汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，韓國交易所上市的中國指數ETF基金共44只，其中，表現最為突出的ETF基金近一個月收益率高達62.8%。

其次，截至3月7日，上交所融資余額報9616.84億元，較前一交易日減少36.43億元；深交所融資余額報9324.47億元，較前一交易日減少58.44億元；兩市合計18941.31億元，較前一交易日減少94.87億元。這是近期以來，杠桿資金規(guī)模出現的較大回撤。

市場將如何演繹？

那么，市場未來的發(fā)展軌跡又將如何？目前市場觀點存在較大分歧。

華泰證券的分析指出，兩會報告維持穩(wěn)中向好的基調，內需成為應對外部不確定性的關鍵抓手，政策導向積極提振市場情緒。同時，美國就業(yè)數據偏弱，進一步推動海外流動性邊際寬松，這對港股帶來一定的順風效應，但中期還需關注美國通脹壓力和債務上限問題可能對流動性進一步寬松的制約。從資金層面來看，被動型外資加速流入港股，南向資金呈現穩(wěn)定流入態(tài)勢?？紤]到國內經濟已出現企穩(wěn)跡象，AI應用加速落地的趨勢未變，科技企業(yè)財報表現強勁等因素，從短期來看，港股不宜過分悲觀，但從中期看，依然看好中國資產的重估行情。

中金的港股策略報告指出，本輪反彈的基礎是科技趨勢樂觀情緒的支撐。但需要明確的是，這種情緒的持續(xù)時間和深度，將決定市場未來的發(fā)展空間。報告強調，第一，當前的AI趨勢、敘事演變和估值修復方向是正確的，但第二，短期也需要注重節(jié)奏把控，包括倉位管理和投資成本。如果短期內新的利多因素有限，甚至可能面臨政策超預期和外部環(huán)境加劇的風險，投資者應以短期觀望為主。該機構繼續(xù)維持恒指指數在23000至24000點的中期目標，樂觀情況下則在25000點附近。

信報引用高盛最新報告指出，中國股市迎來了自疫情以來的最佳開局，MSCI中國指數自年初以來累計上漲19%，較發(fā)達市場和新興市場分別超出18個和14個百分點。從估值角度分析，中國股市的上漲幅度（29%）為A股歷史上第三高，這一表現得益于對人工智能領域的樂觀預期和中國科技股積極敘事的轉變，同時兩會明確支持穩(wěn)增長政策，這也為市場提供了信心。此外，當前新一屆美國政府與中國的雙邊關系相比市場預期更為緩和。

高盛報告指出，隨著指數估值逼近12倍的合理市盈率目標，以及多個積極的國內因素已經取得成效，預計中國股市的牛市將逐步放緩。同時，隨著美國、中國政策動態(tài)和地緣政治格局在接下來幾周的再度活躍，獲利回吐壓力將逐漸顯現。值得注意的是，高盛認為，美國與中國的科技股估值溢價已從年初的152%降至目前的71%，這表明中國市場的AI主題故事已經更有效地被市場定價，只有在盈利能力和盈利升級的基礎上，人工智能相關領域才可能持續(xù)走高。

編責：戰(zhàn)術恒

排版：羅曉霞

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