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本文源自：《時(shí)代周報(bào)》 作者：黃宇昆

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，2024年全市場(chǎng)分紅達(dá)到2.4萬(wàn)億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場(chǎng)的分紅回購(gòu)規(guī)模已遠(yuǎn)超IPO、再融資和減持的總和。

自新"國(guó)九條"實(shí)施以來(lái)，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅超6100億元，占所有板塊首位，當(dāng)年中期分紅也累計(jì)超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均在3%以上。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，A股所有上市公司中股息率超過(guò)3%的公司超過(guò)650家。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著傳統(tǒng)固收類(lèi)資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的首選。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)已成為必然趨勢(shì)。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向《時(shí)代周報(bào)》表示，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等。投資者可通過(guò)分散持倉(cāng)、關(guān)注"明顯低估買(mǎi)入、顯著高估換倉(cāng)"的安全邊際原則等策略來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

2024年有653家上市公司股息率超過(guò)3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來(lái)，隨著監(jiān)管政策對(duì)上市公司分紅的強(qiáng)化引導(dǎo)，上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

吳清介紹，2024年全市場(chǎng)分紅達(dá)到2.4萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。值得注意的是，超300家上市公司在今年春節(jié)前兩個(gè)月實(shí)施現(xiàn)金分紅，金額達(dá)3400億元，創(chuàng)下歷史新高。去年上市公司還實(shí)施了股份回購(gòu)近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

行業(yè)層面來(lái)看，銀行一直是A股連續(xù)多年來(lái)穩(wěn)定的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)分紅金額也均突破千億元大關(guān)，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和強(qiáng)勁的盈利能力，A股上市銀行的分紅金額在過(guò)去多年中保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》記者報(bào)道，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來(lái)，A股上市銀行累計(jì)分紅金額高達(dá)65,000億元。

2024年4月，新修訂的"國(guó)九條"正式實(shí)施，這一政策工具引導(dǎo)A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和強(qiáng)度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購(gòu)年度報(bào)告(2024)》顯示，2024年共有855家上市公司在中報(bào)或季報(bào)中實(shí)施了分紅，較2023年增長(zhǎng)2.5倍；其中，有742家公司實(shí)現(xiàn)了全年兩次以上分紅，同比增幅達(dá)4.2倍。數(shù)據(jù)顯示，中報(bào)或季報(bào)分紅總額達(dá)2981億元，較上年增長(zhǎng)100%以上。

現(xiàn)金分紅持續(xù)創(chuàng)新高之際，A股上市公司的股息收益率同樣表現(xiàn)亮眼。據(jù)吳清介紹，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息收益率達(dá)到了3.4%。

從行業(yè)分布來(lái)看，2024年度A股上市公司的股息收益率在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名靠前。數(shù)據(jù)顯示，煤炭、銀行和石油石化等行業(yè)以5.97%、4.83%和4.53%的股息收益率位居前三，不少行業(yè)如紡織服飾、鋼鐵等的股息收益率也超過(guò)3%。

長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭和銀行板塊的股息收益率呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以2019年至2023年的數(shù)據(jù)為例，煤炭板塊的股息收益率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%和8.48%；銀行板塊的股息收益率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%和5.99%。

個(gè)股層面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息收益率維持在5%以上的公司共有209家，主要涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸和公用事業(yè)等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，股息收益率在3%以上的公司共有653家。

《全球上市公司分紅與回購(gòu)年度報(bào)告(2024)》顯示，2024年A股上市公司在平均股利支付率和股息收益率方面均實(shí)現(xiàn)了提升，較2023年分別提升2.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近15年來(lái)的最高水平。具體而言，2024年A股上市公司平均股利支付率維持在37.7%，而平均股息收益率則達(dá)到2.5%。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《時(shí)代周報(bào)》記者表示，大規(guī)模的股息分配有助于增強(qiáng)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)期間，高股息率股票往往能夠吸引更多投資者關(guān)注，從而起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種趨勢(shì)將推動(dòng)價(jià)值投資思維的普及，吸引更多長(zhǎng)期資金參與股市，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

在固收類(lèi)資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的背景下，A股市場(chǎng)迎來(lái)了配置的窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類(lèi)資產(chǎn)的收益率已持續(xù)走低。

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》記者此前報(bào)道，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在多輪降息后，存款利率水平已大幅下降，而民營(yíng)銀行在降息后存款利率水平也逐漸步入"2字頭"，目前19家民營(yíng)銀行中，利率在3%以上的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款已悄然消失。

銀行理財(cái)方面，據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日，理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.53%，2月理財(cái)公司純固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類(lèi)理財(cái)收益率或面臨較大壓力。

該研報(bào)指出，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點(diǎn)，理財(cái)產(chǎn)品的收益率或難以跑贏5年定期存款，理財(cái)產(chǎn)品的吸引力因而下降。

相較固收類(lèi)資產(chǎn)的收益率，高股息類(lèi)權(quán)益資產(chǎn)正逐漸受到普通投資者的青睞。

薛洪言表示，"盡管A股近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長(zhǎng)期回報(bào)已跑贏固收資產(chǎn)，且在通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢(shì)顯著，因此，站在長(zhǎng)期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增值的核心工具。"

全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)泰君安國(guó)際董事會(huì)主席閻峰指出，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)向好，未來(lái)十年有望為全球資本市場(chǎng)提供核心資產(chǎn)。

閻峰認(rèn)為，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平，存在價(jià)值投資機(jī)遇；另一方面，許多成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)正在改善、估值水平不高，既存在價(jià)值洼地，又存在增長(zhǎng)高地的機(jī)遇，為投資者提供了雙重投資機(jī)遇，為全球投資者抓住機(jī)遇增配中國(guó)資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時(shí)間窗口。

田利輝向《時(shí)代周報(bào)》記者透露，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，如銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機(jī)會(huì)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開(kāi)啟了估值修復(fù)行情。今年以來(lái)，以"科技牛"啟動(dòng)為標(biāo)志，資本市場(chǎng)又出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

需要特別關(guān)注的是，盡管業(yè)內(nèi)人士對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)期看好程度較高，但就普通投資者而言，保持風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡仍然至關(guān)重要。

薛洪言認(rèn)為，低利率時(shí)代下權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升，但投資者需通過(guò)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、關(guān)注政策導(dǎo)向以及進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估來(lái)把握投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前恰逢風(fēng)格切換窗口期，建議投資者圍繞科技主線核心配置方向，增加消費(fèi)板塊配置，并密切關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)下的順周期機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的再平衡。