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來(lái)源：燕梳師院 文王美怡

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后淪落被法拍，老牌險(xiǎn)企亞太財(cái)險(xiǎn)正步履維艱。在股權(quán)糾紛頻發(fā)的情況下，為何公司仍尋求增資計(jì)劃？在關(guān)鍵時(shí)刻，公司卻提出了增資計(jì)劃，試想：在股東動(dòng)蕩之際，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)又談何容易？

61%股權(quán)被"甩賣(mài)"

近日，亞太財(cái)險(xiǎn)又有股權(quán)被拍賣(mài)。京東司法拍賣(mài)平臺(tái)顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)"武漢中央商務(wù)區(qū)"）持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%的股權(quán)被拆分為三部分，合計(jì)起拍價(jià)約9.57億元，定于3月31日公開(kāi)拍賣(mài)。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣(mài)平臺(tái)

實(shí)際上，此次拍賣(mài)價(jià)格在市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠(chéng)達(dá)資的評(píng)估報(bào)告，截至2024年3月31日，亞太財(cái)險(xiǎn)股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為26.83億元，而武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值則為13.68億元。

此外，山東省青島市中級(jí)人民法院已于1月11日在該平臺(tái)上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)"重慶三峽果業(yè)"）持有的10%股權(quán)拍賣(mài)公告，起拍價(jià)約1.04億元，拍賣(mài)預(yù)計(jì)3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚無(wú)人競(jìng)拍。

據(jù)悉，該筆股權(quán)曾幾度流轉(zhuǎn)。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將所持有的1.68%股權(quán)由廣東省深圳市中級(jí)人民法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國(guó)際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上，重慶三峽果業(yè)拍賣(mài)其所持有的10%股權(quán)，起拍價(jià)為1.2999億元，評(píng)估價(jià)為1.857億元，最終無(wú)人接盤(pán)。

近乎61%的股權(quán)被拍賣(mài)，亞太財(cái)險(xiǎn)成為首例控股權(quán)法拍機(jī)構(gòu)。如此大規(guī)模股權(quán)拍賣(mài)，是否影響公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)？在一定程度上，大股東在公司的經(jīng)營(yíng)決策中扮演著至關(guān)重要的角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系講師楊澤云認(rèn)為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運(yùn)營(yíng)。但現(xiàn)實(shí)中，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些因素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場(chǎng)表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣(mài)，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無(wú)法延續(xù)原有資源供給，亞太財(cái)險(xiǎn)的未來(lái)發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗(yàn)新股東的實(shí)力與決心，也對(duì)現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航集團(tuán)借殼上市，正式更名為泛海發(fā)展

亞太財(cái)險(xiǎn) origins可以追溯至1943年，其前身為"民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司"（下稱(chēng)"民安財(cái)險(xiǎn)"）。這家歷史悠久的保險(xiǎn)公司，曾是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)"開(kāi)疆拓土"的重要力量，歷經(jīng)多次股權(quán)更迭與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終蛻變?yōu)槿缃竦膩喬?cái)險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)，亞太財(cái)險(xiǎn)在香港設(shè)立民安保險(xiǎn)深圳分公司，后來(lái)成為"民安保險(xiǎn)（中國(guó)）有限公司"（簡(jiǎn)稱(chēng)"民安中國(guó)"）。具體而言，香港民安保險(xiǎn)在深圳設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，成為改革開(kāi)放后首家進(jìn)入內(nèi)地的境外保險(xiǎn)公司。2000年，中國(guó)保險(xiǎn)香港分公司、太平保險(xiǎn)香港分公司和香港民安保險(xiǎn)合并重組，成立了新的香港民安，深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳公司實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，正式更名為"民安中國(guó)"，躋身首批獲準(zhǔn)實(shí)施"分改子"政策的外資財(cái)險(xiǎn)公司行列。2001年3月，中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)（現(xiàn)為"中國(guó)太平集團(tuán)"）對(duì)香港民安進(jìn)行股權(quán)改造，引入李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2010年。由于政策限制，同一保險(xiǎn)集團(tuán)不得同時(shí)控股兩家性質(zhì)相同的保險(xiǎn)公司，中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)不得不將所持民安中國(guó)股份轉(zhuǎn)讓。海航系迅速出手，通過(guò)旗下?？诿捞m國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限公司和渤海信托拿下民安中國(guó)的六成股權(quán)。2011年3月，公司名稱(chēng)正式更改為"民安財(cái)險(xiǎn)"。僅僅六個(gè)月后，渤海信托將其持有的20%股份轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司迎來(lái)新一輪的股東結(jié)構(gòu)調(diào)整。泛海系與新華聯(lián)聯(lián)合收購(gòu)控股權(quán)，其中泛海旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)持股51%，新華聯(lián)持股20%。與此同時(shí)，"一代果汁大王"朱新禮通過(guò)重慶三峽果業(yè)集團(tuán)獲得了14%的股份。經(jīng)過(guò)這一輪重組，公司于2016年1月獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為"亞太財(cái)險(xiǎn)"。

然而"改頭換面"后的公司并未 escape 股東糾紛，反而接連陷入流動(dòng)性危機(jī)。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計(jì)3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，其深陷流動(dòng)性危機(jī)的真相首次曝光；2021年1月，由于首次拍賣(mài)流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)給了民生信托，用以抵債；僅僅數(shù)月后，同年10月，民生信托再次通過(guò)"以物抵債"的方式獲得了新華聯(lián)持有的另外2.7%股權(quán)，合計(jì)持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%的股權(quán)。然而，時(shí)至今日，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，懸而未決。

圖源：2024年第四季度償付能力報(bào)告

與此同時(shí)，匯源老板朱新禮也未能幸免。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，所持亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%的股權(quán)被劃歸陜西省國(guó)際信托以抵債，且現(xiàn)有的10%股權(quán)仍處于公開(kāi)拍賣(mài)中。

不料，就在最近，泛海系旗下又陷入債務(wù)泥潭。旗下多項(xiàng)資產(chǎn)被迫處置或拍賣(mài)，其中，武漢中央商務(wù)區(qū)已將其持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)質(zhì)押給了長(zhǎng)城資產(chǎn)北京分公司。

如此頻繁的股權(quán)變動(dòng)和復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，不僅凸顯了亞太財(cái)險(xiǎn)股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，更預(yù)示著公司未來(lái)發(fā)展將面臨更多不確定性。每一次的股權(quán)變更背后，都蘊(yùn)含著資本競(jìng)爭(zhēng)與債務(wù)危機(jī)的交織，而這對(duì)于亞太財(cái)險(xiǎn)而言，無(wú)疑是雪上加霜。

此外，最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈虧損達(dá)3.06億元，凈資產(chǎn)收益率更是高達(dá)-20.11%。

在股東動(dòng)蕩和經(jīng)營(yíng)壓力的雙重考驗(yàn)下，公司提到"加快推進(jìn)'引戰(zhàn)'工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者"。但要吸引到優(yōu)質(zhì)投資者，恐怕并非易事。