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文章|翠鳥資本

梁文鋒的DeepSeek如同核彈般沖擊著華爾街資本流向。

對于中國本土的其他量化機構而言，“幻方+DeepSeek”組合的出現(xiàn)讓量化投資掌門人的壓力倍增。

九坤投資作為幻方量化的同業(yè)機構，在無論是初創(chuàng)期、成長期還是快速發(fā)展期，都一同分享了中國量化投資行業(yè)的發(fā)展紅利。

當下，隨著人工智能的普及，中國量化機構開始出現(xiàn)分化，最頂尖的量化對沖機構在面臨何種挑戰(zhàn)？他們正面臨哪些難題？

九坤投資作為頂尖量化機構之一，為我們提供了重要的觀察樣本。

真實定位

讓我們來看看九坤投資是如何為自己定位的。

據(jù)其官方網(wǎng)站披露，截至2024年一季度（截至該時間點），九坤管理的基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過550億人民幣，服務對象包括國內(nèi)外機構投資者和高凈值個人客戶。

換言之，九坤管理外部客戶的資金規(guī)模已達550億元，其客戶群體主要為高凈值個人和機構投資者，基金客戶群體并未覆蓋普通居民。

此外，量化機構在自營盤方面的情況我們并未獲得相關數(shù)據(jù)。九坤在這方面也沒有透露相關信息。

在基金機構存在自營盤的情況下，旗下針對外部客戶的資管產(chǎn)品將會產(chǎn)生利益沖突。這種情況下，可能會出現(xiàn)利益輸送或?qū)ν顿Y者不公平對待。

除了基金管理職責，九坤對其技術價值也有清晰的闡釋。

九坤的內(nèi)核定位是一家以量化挖掘規(guī)律、還原價值為核心的專業(yè)科技公司。其依托大數(shù)據(jù)和數(shù)學算法，依靠國際頂尖人才，致力于數(shù)學、物理、計算機等前沿科技領域。

九坤對自己的定位表述較為清晰，強調(diào)"內(nèi)核定位"，并將其定位為科技公司。

從這個角度來看，九坤具有雙重身份：在高凈值客戶眼中，它是私募基金；而在公司內(nèi)部，九坤則是科技領軍企業(yè)。

在業(yè)績方面，我們有怎樣的優(yōu)勢？

通過公開數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，九坤的投資策略在行業(yè)內(nèi)的競爭力并不突出。

截至2025年2月21日，九坤投資身影在全市場選股（不涉及任何指數(shù)）的近三年收益榜中并末出現(xiàn)。

三年是評估資管機構投資能力的關鍵時間窗口，即使是縮短為近兩年考核周期，九坤的名字也未能出現(xiàn)在前五名榜單中。

在2025年年中，市場活躍度出現(xiàn)明顯提升，主要得益于DeepSeek效應的推動，大量資金涌入A股市場。截至2月21日，市場全年收益已超過十個百分點。值得注意的是，這家私募機構并未出現(xiàn)在這波收益清單上。

收益水平與管理規(guī)模之間的關系似乎存在某種失衡。

在對沖基金界，獨特的策略有時會像易碎品一樣經(jīng)受考驗。無論是橋水的套息策略，還是文藝復興科技的量化模型，一旦被市場復制，其超額收益往往會被逐步削弱，最終只能淪為普通的投資工具。

對于投資者而言，如果所選擇的私募產(chǎn)品表現(xiàn)平平，就意味著可能承擔了高昂的費用卻只能獲得市場平均回報。

買入私募產(chǎn)品必然伴隨各種費用，尤其是當其他量化機構能實現(xiàn)更高收益時，心理上會不可避免地產(chǎn)生不平衡感，這進一步影響了投資體驗。

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的備案信息，九坤投資的最新產(chǎn)品成立于2024年9月6日。

近半年來，九坤投資幾乎沒有新產(chǎn)品上線，這意味著沒有新的資金流入。

人工智能項目的進展如何？

九坤投資官方微文中曾透露，公司目前擁有三大實驗室，包括水滴實驗室、AI Lab 和 Data Lab。

九坤創(chuàng)始人王琛曾在2022年2月的一次訪談中提到，公司已建立AI實驗室，并配備了北溟超算集群，快速推進人工智能領域的技術突破。同時，與粵港澳大灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟研究院合作，并于2021年成立了聯(lián)合實驗室，主要聚焦于金融數(shù)字化和技術創(chuàng)新。

可以看出，九坤投資在人工智能賽道已經(jīng)進行了長期布局，但其應用領域有哪些呢？

至少可以看出，強大的資金實力吸引了眾多人才，但九坤并未推出普及化應用。

那么，這些技術是否僅限于資管產(chǎn)品？從投資回報來看，目前尚未展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢。

據(jù)說量化圈競爭愈加激烈。

九坤的案例為眾多投資者提供了寶貴啟示：既然已在AI賽道投入了大量資源，但在DeepSeek橫空出世之后，其他量化機構又該如何迎頭趕上。

換言之，量化機構在AI技術上的投入，需要將其轉化為實際生產(chǎn)力，否則就會造成資源錯配。就像上世紀90年代部分華爾街機構擁有頂尖科技團隊，但在互聯(lián)網(wǎng)浪潮中卻未能抓住機遇，最終錯失黃金發(fā)展期。

進一步來說，量化機構既然打著AI技術的旗號，就必須將其轉化為實際應用，否則就只能被稱為資本市場上的"花瓶技術"。例如，WeWork曾通過華麗的PPT展示其"科技公司"的形象，但最終被市場揭穿其為"紙老虎"。如果一家公司無法將AI技術轉化為實際應用，遲早會失去市場信任。

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