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在諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)的歷史長(zhǎng)河中，有一個(gè)光輝案例值得我們銘記。

2014年，中村修二憑借在LED藍(lán)光領(lǐng)域的開創(chuàng)性研究榮獲諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)。這一技術(shù)突破發(fā)生于1993年，當(dāng)時(shí)中村修二正在日本一家基層研發(fā)部門工作，而該部門僅配備兩名科研人員。

紅光LED和黃光LED的技術(shù)難度較低，但長(zhǎng)期未能實(shí)現(xiàn)突破。由于三原色（紅、黃、藍(lán)）可以組合出白光，中村修二成功開發(fā)出藍(lán)光LED技術(shù)，最終完成了LED照明技術(shù)的最后一塊拼圖。這項(xiàng)技術(shù)的推廣不僅推動(dòng)了全球LED照明產(chǎn)業(yè)的革命性發(fā)展，也因能效和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，為發(fā)展中國(guó)家?guī)砹素?fù)擔(dān)得起的照明解決方案，彰顯了中村修二的卓越貢獻(xiàn)。

獲獎(jiǎng)時(shí)，中村修二已經(jīng)是加州大學(xué)圣塔芭芭拉分校的教授。當(dāng)時(shí)校長(zhǎng)楊祖佑對(duì)他的成就給予了高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為中村修二教授開創(chuàng)了固態(tài)照明的革命性發(fā)展，并對(duì)信息與通信、能源與環(huán)境、醫(yī)療與生命科學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。此外，他還提到，中村修二通過推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家獲取負(fù)擔(dān)得起的節(jié)能LED照明，作出了巨大的人道主義貢獻(xiàn)。

盡管中村修二獲得諾貝爾獎(jiǎng)時(shí)已經(jīng)是美國(guó)國(guó)籍，但這項(xiàng)技術(shù)的全球推廣工作主要由中國(guó)企業(yè)完成。

目前，全球超過60%的LED照明燈具由中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)。

在中國(guó)，木林森、歐普照明和得邦照明被視為主要品牌。

一、得邦照明的年度報(bào)告

根據(jù)得邦照明2024年的年度報(bào)告，該企業(yè)全年?duì)I業(yè)收入為44.31億元，相較于2023年的46.97億元有所下降，降幅達(dá)5.66%；凈利潤(rùn)為3.47億元，同比下降7.53%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

按板塊分析，業(yè)績(jī)下滑的原因主要集中在兩個(gè)方面。

在通用照明市場(chǎng)，來自國(guó)內(nèi)外品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)格局已逐步形成。高端市場(chǎng)中，國(guó)際品牌占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)地位；中端市場(chǎng)則逐漸被部分國(guó)內(nèi)及跨界品牌所主導(dǎo)；而低端市場(chǎng)則充斥著大量中小企業(yè)，其生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量較低，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

車載業(yè)務(wù)方面，隨著電動(dòng)化和智能化的發(fā)展趨勢(shì)，傳統(tǒng)車廠和新興勢(shì)力都在加大對(duì)上游零部件供應(yīng)商的技術(shù)支持力度，這對(duì)供應(yīng)商提出了更高的技術(shù)升級(jí)要求，并帶來了更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，這一趨勢(shì)的主要原因是全球LED燈具價(jià)格的持續(xù)下降所致。

在2024年，我國(guó)照明產(chǎn)品出口市場(chǎng)呈現(xiàn)出以價(jià)格換市場(chǎng)份額的明顯特征。全年的照明產(chǎn)品出口平均價(jià)格持續(xù)走低，其中40個(gè)稅號(hào)項(xiàng)下的照明產(chǎn)品出口量有所上升，而49個(gè)稅號(hào)項(xiàng)下的照明產(chǎn)品出口平均價(jià)格則出現(xiàn)了同比下滑。

同樣在2024年，燈具產(chǎn)品整體累計(jì)出口額約為424億美元，較上年度下降0.1%，占照明產(chǎn)品出口總額的76%，與前一年度持平。部分燈具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了出口量和出口額的同步增長(zhǎng)。具體而言，固定式燈具的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了9.8%和0.8%；可移式燈具的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了17.7%和2.2%；專為光伏設(shè)計(jì)且僅使用發(fā)光二極管（LED）光源的其他電燈及照明裝置的出口量和出口額同比分別增長(zhǎng)了56.4%和35%。

數(shù)據(jù)顯示，固定式燈具和可移動(dòng)燈具的出口量與出口額之間存在顯著差異。

二、重心在海外

該公司自2017年上市以來就以海外業(yè)務(wù)為主要發(fā)展方向，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)只能算是“點(diǎn)到為止”。

在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展不利的情況下，國(guó)外業(yè)務(wù)的進(jìn)展同樣受阻。2024年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，外部環(huán)境趨于復(fù)雜多變且充滿不確定性。通用照明行業(yè)整體已處在一個(gè)成熟階段，市場(chǎng)需求趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。

盡管如此，星空君依然看好公司的海外業(yè)務(wù)。

主要原因在于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是近年來新興起的東南亞、印度等國(guó)家的組裝廠，但產(chǎn)品質(zhì)量讓人擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)來源及制圖：flowith

公司海外業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率也相對(duì)穩(wěn)定，和上年同期相比，還有小幅上升。

從具體的國(guó)家分布來看，歐美市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

星光君認(rèn)為，這一觀點(diǎn)值得許多行業(yè)龍頭借鑒：

為了今天的取舍，為了明天的投資，我們需要砍掉不必要的寬度，深入挖掘自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，避免跟風(fēng)和冒進(jìn)，謹(jǐn)慎規(guī)劃新領(lǐng)域的擴(kuò)張。

從企業(yè)自身需求出發(fā)，合理規(guī)劃國(guó)際化戰(zhàn)略。

公司在年報(bào)中提到幾句話，星空君認(rèn)為值得很多行業(yè)龍頭學(xué)習(xí)：

砍掉不必要的寬度，做深做好自己的領(lǐng)域，不跟風(fēng)、不冒進(jìn)，謹(jǐn)慎擴(kuò)張新領(lǐng)域。

嚴(yán)格遵循當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)和國(guó)際稅法規(guī)定；

人才是企業(yè)的核心資產(chǎn)，公司始終重視企業(yè)組織能力的建設(shè)和提升；

隨著上市公司發(fā)展到一定程度，為了更好地進(jìn)行估值，往往需要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。然而，許多行業(yè)已經(jīng)處于存量市場(chǎng)，可能沒有那么大的擴(kuò)張空間；

取舍之道，是一門藝術(shù)；

現(xiàn)在看來，出海是首要策略；

車載業(yè)務(wù)，目前處于第二曲線階段；

公司近年來已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展車載業(yè)務(wù)，并已與多家汽車廠商建立了合作關(guān)系。但2024年，車載業(yè)務(wù)的表現(xiàn)出現(xiàn)了下滑；

汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，配件商也未能幸免，車載業(yè)務(wù)的盈利能力出現(xiàn)下降；

星空君認(rèn)為，車載業(yè)務(wù)具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

車載業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比出現(xiàn)了4.43%的下降，但研發(fā)投入?yún)s持續(xù)增加，顯示出公司對(duì)車載業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略重視。

盡管車載業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重僅為13.5%，但其毛利率貢獻(xiàn)率達(dá)到了11.2%，凸顯了其戰(zhàn)略意義。

四一圖總結(jié)內(nèi)容flowith平臺(tái)

3.PS星空君的建議是大家不需要再閱讀人類寫的研報(bào)了，而是可以借助AI輔助分析，然后與人類交流時(shí)著重討論宏觀層面和情感層面。