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（原標題：「十大券商一周策略」吸引力持續(xù)增強！中國資產重估趨勢持續(xù)）

中信證券：牛氣騰騰卻心有余悸

本輪春季躁動期間，投資者面臨兩大核心挑戰(zhàn)：其一，A、H兩地市場分化導致機構產品收益出現(xiàn)分化；其二，針對劇烈波動的"杠鈴型策略"在市場快速上行時難以及時完成切換。從市場分化角度來看，互聯(lián)網(wǎng)、硬科技、智能車和創(chuàng)新藥等高景氣領域的優(yōu)質資產主要集中在港股，業(yè)績分化和賽馬機制正在推動配置型持倉從A股向港股加速轉移，加劇兩地市場走勢分化。從策略模式來看，過去三年是典型的"大年"，市場波動和政策應對主導市場走向。但今年政策方向明確、目標清晰，市場正在向"小年"過渡，產業(yè)景氣驅動逐漸取代杠鈴型策略。

從應對策略來看，AI端技術、高能量密度電池等A股具有獨特優(yōu)勢的產業(yè)主題將在二季度迎來密集利好。同時，A股傳統(tǒng)核心資產正在加速出清，隨著經(jīng)濟修復逐步企穩(wěn)，未來有望出現(xiàn)經(jīng)營拐點。此外，部分企業(yè)計劃兩地上市的龍頭公司隨著港股上市逐步落地，也將帶來 corresponding 行情啟動。

申萬宏源：立足結構性牛，布局全面牛

國內AI算力與應用的業(yè)績釋放持續(xù)支撐市場行情，但國內AI應用的爆款產品正處于醞釀階段，市場仍需等待進一步驗證。產業(yè)趨勢與政策支持已形成共振效應。在宏觀環(huán)境方面，穩(wěn)增長政策儲備充足，下行風險已獲得有效應對，宏觀流動性維持寬松狀態(tài)，結構性牛行情將逐步展開。全面牛的條件已逐漸具備，但仍需進一步完善。

從投資機會來看，科技產業(yè)趨勢具備持續(xù)看好理由。具體包括：AI算力與應用、感知智能、低空經(jīng)濟等細分領域；下半年核心資產可能繼續(xù)享受超額收益回歸，包括新能車動力電池、光伏硅片、消費電子、創(chuàng)新藥和CXO等板塊，同時核心消費類板塊也可能出現(xiàn)修復。高股息收益逐漸成為A股基礎回報的重要組成部分，配置類機構應適當降低對短期相對收益的重視。

國泰君安：聚焦兩會，把握產業(yè)機遇

全國兩會的召開成為近期市場的主要變數(shù)，交易結構也相應發(fā)生變化。上期市場以消費、地產和有色等順周期板塊領漲，而本期則呈現(xiàn)科技主題板塊領漲的格局。盡管市場對總量政策的預期不高，但相比持續(xù)空閑的科技主題，低位周期板塊在短期內具備更小的交易阻力，這也引發(fā)了上期主題結構的重大轉變。

政府工作報告強調科技集群發(fā)展的重要性和"人工智能+"行動的具體細化，以及設立國家級萬億創(chuàng)投基金，進一步夯實了科技主線行情的基礎。在操作上，建議投資者遵循"順趨勢逆情緒"的原則，重點關注科技主線的結構性機會。具體包括：AI應用與智能終端、自主可控、感知智能、并購重組等細分領域。

招商證券：從科創(chuàng)板業(yè)績和兩會表述看布局線索

從目前已披露的業(yè)績快報和報告來看，2024年科創(chuàng)板整體盈利仍承壓，結構方面，收入端增速普遍優(yōu)于利潤端，大市值企業(yè)盈利相對較好，AI硬件和部分中高端制造業(yè)盈利率先修復?？紤]到政策對于國產替代、數(shù)字經(jīng)濟以及高新技術制造支持力度持續(xù)加碼，AI、智能制造、自動駕駛等技術創(chuàng)新涌現(xiàn)，隨著前期高投入研發(fā)成果逐漸進入商業(yè)化階段，科創(chuàng)板業(yè)績有望低位修復。

對比2025年與2024年的盈利預期情況，重點推薦關注：有望延續(xù)較高業(yè)績增速的軟件開發(fā)、教育、半導體、通信設備、商用車、計算機設備、工程機械等；業(yè)績有望低位反轉的裝修裝飾、裝修建材、軍工電子、光伏設備、電網(wǎng)設備、醫(yī)療服務等。此外，財政支出增速創(chuàng)下五年新高，結合兩會消費相關表述較為積極，3月中下旬可以開始關注消費板塊投資機會。

中泰證券：“兩會”政府工作報告有何指引？

從政策框架來看，DeepSeek的成功更加堅定高質量發(fā)展路線，政策層需求側刺激的定力或提升。另一方面，我們認為本次報告體現(xiàn)出今年政策的另一大取向，即政策留有余地，應對風險。今年A股市場或呈現(xiàn)“風險偏好整體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力”的特點，市場風險偏好與經(jīng)濟基本面或呈現(xiàn)階段性“割裂”。兩會后，伴隨各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，部分投資者或逐漸由預期轉向現(xiàn)實，市場波動或顯著加大。

當前建議重點關注債券、紅利等防御類資產，和黃金、有色、軍工、核電等安全類資產。對于目前估值較高，且主要由高杠桿資金推動的中小市值科技板塊則要保持適度謹慎。同時，考慮到今年政策的特點，若后續(xù)若出現(xiàn)內外部風險沖擊，則可堅定布局今年科技產業(yè)主線：恒生科技板塊中的互聯(lián)網(wǎng)、算力、機器人等港股龍頭方向。

海通證券：有多少外資參與本輪中國資產重估？

以港股外資為代表，在本輪中國資產重估的行情中，存在一定規(guī)模的外資或已階段性回流中國市場，結構上可能主要以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資也有階段性回流、但還存在較大程度的流入空間，行業(yè)層面上外資對港股科技板塊的認可度或更高。當前中國市場對于外資回流的預期較低，伴隨國內宏微觀基本面回暖疊加A股市場行情修復，未來增量外資資金或有望繼續(xù)流入中國市場，

我國科技產業(yè)發(fā)展在政策支持、技術發(fā)展、人力資本積累等三方面已具備堅實的基礎，近期Deepseek大模型的突破性進展折射出中國科技創(chuàng)新的強勁勢頭，政策和技術雙重利好疊加產業(yè)周期回升，支撐科技主線行情展開，中國科技股或正迎來價值重估。當前春季行情或已過半程，中國“七巨頭”概念引領的科技板塊是中期主線，更應關注消費醫(yī)藥、地產等存在預期差板塊。

興業(yè)證券：中國資產的重估如何擴散？

從時間跨度來看，2025年初的AI科技突破為本輪行情提供了投資邏輯的支撐，這可以視為行情反轉的"骨"。而政策引導與科技突破共同塑造了"科技牛市"這一投資邏輯的"魂"。因此，科技驅動下的資產重估將長期成為市場需要反復確認的重點。

在長期來看，科技板塊經(jīng)過前期調整后，部分方向的壓力已經(jīng)得到緩解，短期內行情有望持續(xù)活躍。隨著3-4月市場進入基本面和政策因子有效性提升的傳統(tǒng)窗口期，在政策定調積極、各類寬松措施加速落地的背景下，中國資產的重估有望進一步向受益于政策支持和景氣邊際改善的低位延伸。

華安證券：能否為科技股行情錦上添花？

政府工作報告符合預期，市場焦點轉向政策落實和效果檢驗。國內經(jīng)濟形勢總體穩(wěn)定。盡管美國對我國加征關稅可能帶來短期擾動，但A股的主導因素地位不會改變。因此，市場將保持區(qū)間震蕩格局。盡管新的催化劑再次出現(xiàn)，但其對成長性板塊的持續(xù)支撐能力有限，我們仍然堅持快速輪動的判斷。

投資機會方面，建議關注三條主線：在市場震蕩中具備配置性價比且具有長期戰(zhàn)略價值的銀行和保險股。前期被低估但滯漲，且有政策催化潛力的領域，重點關注醫(yī)藥、汽車（不含零部件）和家電（不含零部件）。在收益兌現(xiàn)窗口期，建議關注具有季節(jié)性優(yōu)勢的基建概念股。

民生證券：3月轉換何時啟動

制造業(yè)活動的走弱導致了產業(yè)賽道投資的絕對優(yōu)勢地位，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的投資機會。用電量企穩(wěn)可能成為未來一段時間內推動行情的關鍵因素。

從供給端來看，有色金屬在經(jīng)歷周期性回升后，將迎來結構性機會，尤其是受益于歐洲國防支出增加的小金屬。相比之下，原油短期內可能面臨擾動，但較低油價對傳統(tǒng)制造業(yè)強國而言，中期來看將對油價中樞形成支撐。

從需求端來看，受益于中歐兩大經(jīng)濟體財政擴張，資本品和居民消費有望迎來順風。同時，穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利的投資策略，結合中國宏觀風險下降的銀行和保險股，依然是不錯的選擇。

從供給端來看，看好穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利，同時兼具中國宏觀風險下降的銀行、保險。

方正證券：春季行情展望

小編：2025年初以來，A股市場整體表現(xiàn)尚可，其中中小盤科技成長型結構性行情尤為突出。根據(jù)結構分析，其驅動邏輯主要包括以下三點：一是當前正處于一輪盈利下行周期的尾聲階段，無論是中小盤成長板塊還是紅利板塊都屬于"分母端邏輯"。二是去年第四季度以來，一系列增量政策陸續(xù)出臺并落地，有效降低了市場預期波動，提振了投資者信心。三是中國科技企業(yè)在全球舞臺上不斷崛起，推動相關資產的價值持續(xù)重估。

小編：展望后市，中國資產的吸引力有望持續(xù)增強，這將推動A股市場行情繼續(xù)向好發(fā)展。從當前的股權風險溢價水平來看，權益類資產的投資收益性價比依然較高。就板塊結構而言，科技成長板塊將在中期行情中占據(jù)主要的結構性特征地位，但也要注意到當前市場估值分化程度已較高，同時紅利板塊的股息率減去利率的差值已達到多年來的較高水平。因此，在春季行情中，建議投資者關注價值與成長的平衡機會。