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本文來源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：時(shí)浩

DeepSeek的橫空出世，為科技產(chǎn)業(yè)注入了新的增長動(dòng)力，科技股也迎來了新的行情。

在本輪科技股行情中，部分基金憑借精準(zhǔn)的布局脫穎而出，今年的漲幅約為四成。截至3月7日，華夏基金顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金（簡稱"華夏北交所精選"）延續(xù)了2023年冠軍基金的勢頭，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)38.92%；萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選則以42.42%的凈值增長躋身前列。

高收益的背后，是兩位基金經(jīng)理截然不同的投資理念，折射出A股市場的結(jié)構(gòu)性分化與機(jī)遇。

顧鑫峰則專注于挖掘北交所市值在30億至50億元的專精特新企業(yè)，涉及半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等細(xì)分領(lǐng)域。這類企業(yè)往往位于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備技術(shù)突破能力，但尚未被主流資金充分關(guān)注。顧鑫峰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，北交所擁有許多專精特新或細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司，其長期業(yè)績?cè)鲩L具有一定保障。

相比之下，黃興亮更注重聚焦成熟型的中大型行業(yè)龍頭，以捕捉行業(yè)的增長紅利。

跑贏恒生科技指數(shù)的"稀缺品"

DeepSeek的橫空出世，加速了科技股的上漲步伐，也推動(dòng)了部分基金產(chǎn)品大幅走高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場僅62只基金（按不同類別分別統(tǒng)計(jì)）的收益超過35.82%。在剔除被動(dòng)指數(shù)基金以及QDII基金后，相關(guān)基金還剩下46只。值得注意的是，這些基金的投資方向基本集中在科技和智能制造領(lǐng)域，均跑贏了今年表現(xiàn)強(qiáng)勁的香港恒生科技指數(shù)。截至3月10日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅為31.72%。

如果扣除規(guī)模在2億元以下的基金，上述基金的規(guī)模均超過2億元，其中僅有12只基金的規(guī)模超過2億元。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開榮獲2023年冠軍基金，本年度表現(xiàn)穩(wěn)健，年內(nèi)漲幅高達(dá)40%。在規(guī)模較大的產(chǎn)品中，萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選基金表現(xiàn)同樣出色，凈值增長率為42.42%，位居前列。

顧鑫峰：專注于挖掘"小而美"的細(xì)分領(lǐng)域

顧鑫峰畢業(yè)于北京大學(xué)智能科學(xué)與技術(shù)系，2012年加入華夏基金，歷任研究員、 Cartesian 基金投資經(jīng)理、新三板業(yè)務(wù)部行政主管、股票投資部基金經(jīng)理助理等職。2020年6月，他正式 assumption 華夏基金基金經(jīng)理職位。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選是顧鑫峰職業(yè)生涯的代表作品，自2021年11月 launch 起，截至2025年3月7日，該基金單位凈值已達(dá)1.86，累計(jì)漲幅達(dá)到86.72%。

與規(guī)模達(dá)百億元的基金不同，該基金始終保持5.26億元規(guī)模，這一策略與其聚焦北交所中小市值企業(yè)的投資理念高度契合。

顧鑫峰在投資過程中，著重挖掘北交所市值在30億至50億元的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，涵蓋半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等高景氣賽道。這類企業(yè)通常位于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備技術(shù)突破潛力，但目前市場關(guān)注度還不夠。

顧鑫峰表示，北交所在細(xì)分領(lǐng)域具有諸多具有行業(yè)龍頭地位的企業(yè)，如AI行業(yè)服務(wù)器液冷細(xì)分龍頭、唯一拿到三類醫(yī)療器械注冊(cè)證的膠原蛋白行業(yè)企業(yè)、算力運(yùn)維與服務(wù)行業(yè)龍頭均在北交所掛牌上市。這些企業(yè)細(xì)分行業(yè)地位穩(wěn)固，長期業(yè)績?cè)鲩L具備保障。但目前大多數(shù)企業(yè)的凈利潤規(guī)模不算大，普遍集中在5000萬元至1億元區(qū)間。

在選股標(biāo)準(zhǔn)方面，顧鑫峰強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入與估值紀(jì)律的統(tǒng)一。在華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金當(dāng)前披露的重倉股前十大持倉（錦波生物、路斯股份、納科諾爾、蘇軸股份、開特股份、萬通液壓、康農(nóng)種業(yè)、康比特、青矩技術(shù)、五新隧裝，累計(jì)占比70.62%）中，絕大多數(shù)股票的市盈率均低于40倍。

在2024年以ChatGPT為代表的科技股概念炒作期間，顧鑫峰采取了審慎的投資策略，減持了如凱德石英這類估值較高的企業(yè)，避免了后續(xù)的估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。然而，這一策略也意味著他錯(cuò)過了部分短期機(jī)會(huì)，如在2024年三季度減持的并行科技，但在2025年DeepSeek概念炒作期間實(shí)現(xiàn)了反超，截至3月10日，年內(nèi)漲幅約為178%。

黃興亮：重倉押注"大而強(qiáng)"的行業(yè)龍頭

萬家基金黃興亮的投資風(fēng)格與顧鑫峰形成鮮明對(duì)比。2014年初升任基金經(jīng)理以來，他已積累了11年的基金管理經(jīng)驗(yàn)。

作為萬家基金的基金經(jīng)理，黃興亮管理著多只基金，包括萬家行業(yè)優(yōu)選和萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。截至目前，這些基金的總規(guī)模已達(dá)120.07億元。

黃興亮管理的第一只萬家基金是萬家行業(yè)優(yōu)選，自2019年初負(fù)責(zé)該基金的運(yùn)作以來，累計(jì)收益達(dá)137.93%。值得注意的是，2025年該基金的凈值增長約為42%，而同類產(chǎn)品在同期的平均回報(bào)僅為7.97%。

表面看黃興亮的投資業(yè)績足以使其躋身行業(yè)前列，但深入分析其投資風(fēng)格會(huì)發(fā)現(xiàn)，波動(dòng)性始終是他投資組合的一大特點(diǎn)。

黃興亮的投資風(fēng)格具有明顯的特征化表現(xiàn)。首先，他管理的基金股票倉位長期保持在90%以上。其次，他敢于重倉某一行業(yè)，過去幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，萬家行業(yè)優(yōu)選的主要持倉集中在半導(dǎo)體、云計(jì)算等科技行業(yè)的龍頭股上，如寒武紀(jì)、科大訊飛、深信服等。從過去五年的凈值走勢來看，萬家行業(yè)優(yōu)選在部分市場行情中表現(xiàn)出色，尤其是在 style shift 的市場環(huán)境下，其凈值波動(dòng)同樣較為劇烈。

顧鑫峰與黃興亮的投資風(fēng)格差異，一定程度上反映了投資科技股邏輯的不同路徑。以顧鑫峰為代表的"北交所模式"更注重選擇成長期企業(yè)的技術(shù)壁壘和估值確定性，通過分散投資不同行業(yè)的標(biāo)的股票，盡量降低單只股票對(duì)基金凈值的影響。雖然該模式能夠?qū)崿F(xiàn)較為穩(wěn)定的凈值增長，但也可能錯(cuò)失部分企業(yè)在短期內(nèi)基本面變化帶來的股價(jià)高增長機(jī)會(huì)。

黃興亮的投資策略更傾向于聚焦于相對(duì)成熟的中大型行業(yè)龍頭股，并敢于進(jìn)行重倉押注。這種策略下，黃興亮更注重通過捕捉行業(yè)增長紅利來提升投資收益。然而，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，高集中度將加劇凈值波動(dòng)，同時(shí)，較大的管理規(guī)模在一定程度上也限制了其調(diào)倉換股的靈活性。