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近期數(shù)據(jù)顯示，自2024年12月以來，超過600噸黃金從澳大利亞、俄羅斯、中東等地流入美國(guó)，創(chuàng)下近30年來最大規(guī)?？缇沉鲃?dòng)紀(jì)錄。目前，美國(guó)黃金儲(chǔ)備總量升至8133.46噸，位居全球首位。

歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)等新興市場(chǎng)央行持續(xù)增持黃金。2024年1月數(shù)據(jù)顯示，全球央行凈購金量達(dá)18噸，其中烏茲別克斯坦單月增持量最高。

今年以來，金價(jià)持續(xù)攀升，創(chuàng)下歷史新高。推動(dòng)金價(jià)上漲的主要因素包括投資者對(duì)特朗普政府貿(mào)易政策混亂的擔(dān)憂、各國(guó)央行持續(xù)增持黃金以及市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息的預(yù)期。

據(jù)彭博社初步統(tǒng)計(jì)，黃金交易所交易基金（ETF）在過去六周持續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到自2023年12月以來的最高水平。

黃金流向美國(guó)，呈現(xiàn)"西遷"趨勢(shì)。

2025年一季度，美國(guó)黃金儲(chǔ)備總量出現(xiàn)顯著上升，紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存激增至3460萬金衡盎司，增幅超過101%。這一增長(zhǎng)主要源自倫敦金庫黃金的流入。

此外，僅1月澳大利亞對(duì)美黃金出口額便高達(dá)46億澳元（約合人民幣209.8億元），創(chuàng)下1995年有記錄以來的峰值。隨著俄羅斯、中東等地黃金流入的增加，美國(guó)黃金儲(chǔ)備總量進(jìn)一步攀升至8133.46噸，鞏固了其全球最大黃金持有國(guó)地位。

除了作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，黃金流向美國(guó)的另一主要?jiǎng)恿υ从诩~約期貨價(jià)格與倫敦現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差套利。

2024年底至2025年初，COMEX黃金期貨價(jià)格較倫敦現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期維持20至60美元/盎司的溢價(jià)水平。交易商通過"倫敦買入現(xiàn)貨、紐約賣出期貨"的交易策略，鎖定無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，推動(dòng)黃金"跨大西洋流動(dòng)"。例如，在1月中旬，紐約期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨的溢價(jià)一度高達(dá)60美元/盎司，導(dǎo)致大量黃金從英格蘭銀行金庫運(yùn)往美國(guó)，使倫敦金庫提貨等待時(shí)間延長(zhǎng)至4至8周。

然而，隨著套利交易者涌入，這一溢價(jià)水平逐步收窄至10美元/盎司以下，套利窗口逐漸關(guān)閉。市場(chǎng)分析人士指出，當(dāng)前黃金流出速度放緩的原因包括：套利空間縮小，交易商利潤(rùn)壓縮；倫敦金庫提貨延遲和高租賃成本抑制了短期套利行為；盡管特朗普政府尚未明確對(duì)黃金加征關(guān)稅，但市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解。

瑞士MKS貴金屬集團(tuán)指出，若美國(guó)最終豁免黃金關(guān)稅，COMEX庫存可能逐漸恢復(fù)正常水平，但短期內(nèi)紐約市場(chǎng)仍面臨高庫存的消化壓力。

中央銀行持續(xù)進(jìn)行黃金凈購買，這一趨勢(shì)未因外部環(huán)境的變化而受到影響。

盡管美國(guó)大量吸收黃金以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，但全球央行的戰(zhàn)略增持步伐并未因外部壓力而減緩。

世界黃金協(xié)會(huì)最近發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年1月，全球央行凈購黃金總量為18噸。其中，新興市場(chǎng)央行仍是黃金凈購買的主要力量，烏茲別克斯坦、中國(guó)和哈薩克斯坦央行分別位列全球前三。波蘭和印度央行也繼續(xù)增持黃金，1月份各自購入3噸。

同期，俄羅斯中央銀行和約旦中央銀行是主要的黃金賣家，兩家央行均售出3噸黃金。

道富環(huán)球首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利表示："央行購金行為已從周期性操作轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)。到2025年底，新興市場(chǎng)央行可能吸收全球黃金產(chǎn)量的30%，從而徹底改變供需格局。"

近期黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)多空博弈態(tài)勢(shì)。

今年以來，黃金價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。年初至2月中旬，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度漲至2943美元/盎司，漲幅超過12%。至2月底，價(jià)格回落至2887美元/盎司，目前維持在2900美元附近水平。

2月24日，受美國(guó)疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月就業(yè)人數(shù)僅增加15.1萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期的16萬人；同時(shí)，2月失業(yè)率升至4.1%，創(chuàng)下自去年11月以來的新高，高于市場(chǎng)預(yù)期的4%。

然而，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派立場(chǎng)言論后，黃金價(jià)格出現(xiàn)"高臺(tái)跳水"行情，最終微幅收跌。鮑威爾在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院發(fā)表講話時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)貨幣政策寬松持謹(jǐn)慎態(tài)度，并重申當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)"仍處于良好狀態(tài)"。

他還指出："盡管存在不確定性增加的情況，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健。我們不急于降息，可以等待特朗普政策的進(jìn)一步影響明朗。"

分析顯示，上周五美國(guó)實(shí)際收益率上升了3.5個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.981%，這對(duì)黃金價(jià)格造成了不利影響。與此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也上升了3個(gè)基點(diǎn)，至4.318%。此外，地緣政治緊張局勢(shì)的緩解也在一定程度上抑制了金價(jià)的上漲。在俄烏沖突方面，雙方達(dá)成?；饏f(xié)議的前景取得了一定進(jìn)展；而在中東地區(qū)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普繼續(xù)施壓哈馬斯，要求其釋放人質(zhì)。

當(dāng)前市場(chǎng)中多空雙方打得相當(dāng)激烈?？礉q一方認(rèn)為，花旗集團(tuán)已將2025年底金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至3100美元，理由是美聯(lián)儲(chǔ)即將啟動(dòng)降息周期，這將壓制實(shí)際利率并提升黃金的吸引力。

審慎派機(jī)構(gòu)麥格理集團(tuán)警告稱，如果美元指數(shù)反彈至110上方，金價(jià)可能會(huì)回落至2400美元。而中信證券則表示，亞洲地區(qū)的實(shí)物需求疲軟可能限制金價(jià)的漲幅。

庫珀指出，黃金正在從傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)升級(jí)為"新貨幣錨"，但需要警惕COMEX庫存高位帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。如果期貨合約到期后，跟風(fēng)買盤逐漸撤離，金價(jià)可能會(huì)面臨較大的波動(dòng)。

世界黃金協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)，地緣沖突、美元匯率以及美國(guó)的關(guān)稅政策仍是短期內(nèi)金價(jià)波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。