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本文來自《時(shí)代周報(bào)》，作者為黃宇昆。

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示。

自新"國九條"實(shí)施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行是絕對的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅超6100億元，在所有板塊中遙遙領(lǐng)先，當(dāng)年中期分紅也累計(jì)超2500億元。

紅利方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。細(xì)分行業(yè)板塊來看，2024年，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等多個(gè)板塊的股息率都在3%以上。另據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，全部A股來看，截至3月10日，股息率超過3%的上市公司超過650家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的選擇。從國際經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向時(shí)代周報(bào)記者表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股市投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等，投資者可通過分散持倉高股息組合、遵循"明顯低估買入、顯著高估換倉"的安全邊際原則，以及忽略短期波動(dòng)、聚焦長期股息回報(bào)等策略來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

紅利水平創(chuàng)新高，653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對上市公司分紅持續(xù)強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。超300家上市公司在今年春節(jié)前2個(gè)月實(shí)施分紅，金額超3400億元，創(chuàng)造了歷史記錄。去年上市公司還實(shí)施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。2024年，上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)分紅金額都在千億元以上，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

以穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績支撐，中國上市銀行的分紅金額在過去幾年保持了穩(wěn)定的增長態(tài)勢。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計(jì)分紅金額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，“新國九條”正式發(fā)布，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，政策導(dǎo)向下，A股上市公司正在不斷提高分紅頻率和力度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年共有855家上市公司進(jìn)行了中報(bào)或季報(bào)分紅，同比增長2.5倍，其中742家上市公司年內(nèi)分紅兩次以上，同比增長4.2倍；中報(bào)或季報(bào)分紅總額達(dá)2981億元，較上年增長1倍以上。

現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高之際，上市公司股息率表現(xiàn)同樣亮眼。吳清表示，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按申萬一級行業(yè)指數(shù)分類，2024年度股息率排名前三的行業(yè)分別為煤炭、銀行、石油石化，股息率分別為5.97%、4.83%、4.53%；紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也均在3%以上。

拉長時(shí)間來看，煤炭和銀行板塊近五年的股息率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。以2019年至2023年度為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%，銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個(gè)股方面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息率在5%以上的公司共有209家，行業(yè)涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等。股息率在3%以上的公司達(dá)到653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年A股平均股利支付率、股息率雙雙提升至近15年最高水平。數(shù)據(jù)顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率37.7%、較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，平均股息率2.5%、較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，大規(guī)模分紅有助于增強(qiáng)市場韌性，在市場波動(dòng)期間，高股息率股票能吸引更多資金流入，起到穩(wěn)定市場的作用。從長期來看，這將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行，A股迎來配置窗口

在低利率環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低已成趨勢。

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》記者此前報(bào)道，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷多輪降息后，存款利率水平已大幅下降，而一向以高息存款著稱的民營銀行在降息后利率水平也逐漸步入"2字頭"，目前有19家民營銀行，其個(gè)人儲(chǔ)蓄存款利率在3%以上的已悄然消失。

銀行理財(cái)方面，據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日，理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近7日年化收益率為1.53%，2月理財(cái)公司純固收類理財(cái)產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財(cái)收益率或面臨壓力。

"受非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松定調(diào)等影響，2024年12月初至2025年1月初債券收益率大幅下降。"上述研報(bào)認(rèn)為，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點(diǎn)，理財(cái)收益率或難以跑贏5年定期存款，理財(cái)產(chǎn)品吸引力下降。

對比固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類的權(quán)益資產(chǎn)正在受到普通投資者的青睞。

"A股雖近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司的長期回報(bào)已跑贏固收資產(chǎn)，且通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢顯著，因此，站在長期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增值的核心工具。"薛洪言向《時(shí)代周報(bào)》記者表示。

今年全國兩會(huì)期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席閻峰表示，中國資本市場發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

在閻峰看來，目前，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平存在價(jià)值投資機(jī)遇，另一方面很多成長股業(yè)績正在改善、估值水平不高，價(jià)值洼地和增長高地機(jī)遇并存，為投資者提供了雙重投資機(jī)遇，為全球投資者抓住機(jī)遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時(shí)間窗口。

田利輝告訴《時(shí)代周報(bào)》記者，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，如銀行、保險(xiǎn)、電信運(yùn)營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機(jī)會(huì)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《時(shí)代周報(bào)》記者表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)的行情。今年以來，以"科技牛"啟動(dòng)為標(biāo)志，資本市場又出現(xiàn)了一波較大幅度的上升，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號。

值得關(guān)注的是，盡管行業(yè)對權(quán)益類資產(chǎn)的長期表現(xiàn)持較為樂觀態(tài)度，但對于普通投資者群體而言，仍需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡問題。

薛洪言指出，在低利率時(shí)代，權(quán)益資產(chǎn)配置的必要性進(jìn)一步凸顯，需要關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策導(dǎo)向變化以及投資機(jī)會(huì)的持續(xù)驗(yàn)證。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者持續(xù)關(guān)注科技主線的投資機(jī)會(huì)，增加消費(fèi)板塊配置，同時(shí)密切關(guān)注政策因素帶來的順周期投資機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡再優(yōu)化。