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記者/《證券時(shí)報(bào)》

韓國投資者正在大量買入中國股市的股票

韓國證券登記結(jié)算公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份，韓國投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長了近兩倍，較2022年8月來的新高。根據(jù)韓國最大證券公司的數(shù)據(jù)，2月17日至28日期間，韓國投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國股票占據(jù)6席，其中多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析認(rèn)為，券商認(rèn)為近期外資正階段性回流中國市場，其中一部分以短線靈活型外資為主，長線穩(wěn)定型外資也可能存在階段性流入。此次外資對港股科技板塊的參與度較高。

Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正在押注中國科技市場的發(fā)展前景，這一舉措是明智的。正是由于在人工智能領(lǐng)域的成功，全球投資者對中國市場的前景看好。

韓國投資者大量買入中國股市的股票

據(jù)央視新聞3月9日報(bào)道，韓國股市近期表現(xiàn)平平。自2月以來，韓國綜合股價(jià)指數(shù)的漲幅不到2%，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，越來越多的韓國投資者將目光轉(zhuǎn)向海外市場，其中中國市場備受關(guān)注。

韓國證券登記結(jié)算公司本周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份，韓國投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長了近兩倍，不僅創(chuàng)下2022年8月以來的新高，而且遠(yuǎn)超同期韓國投資者對歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

另外，韓國最大證券公司最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，韓國投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國股票占據(jù)6席，其中多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，中國科技行業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新不斷取得突破。同時(shí)，不少韓國投資者也看好中國兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)刺激政策的落實(shí)，以及對機(jī)器人、半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛等科技行業(yè)的扶持力度。

自2025年以來，隨著中國科技股表現(xiàn)強(qiáng)勁，首次在韓國交易所（KOSDAQ）上市的中國指數(shù)ETF基金呈現(xiàn)出顯著的漲幅。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截至2月底，KOSDAQ上市的中國指數(shù)ETF基金共計(jì)44只，其中漲幅最大的ETF基金在過去一個(gè)月內(nèi)累計(jì)收益率高達(dá)62.8%，而與之形成鮮明對比的是，美國相關(guān)指數(shù)ETF的年度回報(bào)率不到10%。這一顯著差異進(jìn)一步吸引了更多韓國投資者的關(guān)注中國概念。多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，中國在高新技術(shù)領(lǐng)域的飛速發(fā)展顯著提振了韓國投資者對中國市場的信心，預(yù)期中國市場的投資熱潮將持續(xù)升溫。

外資對港股科技股表現(xiàn)出濃厚興趣

根據(jù)海通證券的最新研究顯示，近期外資正階段性回流中國市場，主要呈現(xiàn)為短線靈活型外資為主導(dǎo)，長線穩(wěn)定型外資或處于回流階段。在A股市場方面，2023年第二季度以來，北向資金罕見出現(xiàn)大規(guī)模流出，單季度規(guī)模超過2000億元。近期，由于多重利好因素的共同作用，北向資金在1月13日至2月21日期間凈流入約200億元，顯示前期大規(guī)模流出的北向資金已逐步實(shí)現(xiàn)階段性回流。

在港股市場方面，2024年初以來，外資同樣呈現(xiàn)出持續(xù)流出的態(tài)勢，而南下資金的流入在一定程度上抵消了外資流出的影響，尤其是在節(jié)后，外資流出港股的規(guī)?；蛞褜?shí)現(xiàn)階段性收窄，甚至出現(xiàn)凈流入的情況。2月5日至2月18日期間，外資累計(jì)流入港股約180億港元。從外資流入的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，回流的外資主要以短線靈活型外資為主，同時(shí)，穩(wěn)定型外資在節(jié)后也出現(xiàn)一定程度的流出收窄，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流入。

海通證券指出，本次外資對港股科技板塊的參與度較高，但在泛消費(fèi)、紅利領(lǐng)域與南下資金存在一定分歧。以DeepSeek消息在春節(jié)后發(fā)酵作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，觀察各資金對港股配置的動(dòng)向，可以看出以下幾點(diǎn)：首先，從外資流入行業(yè)來看，軟件服務(wù)和硬件技術(shù)是外資流入較為密集的方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)約65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元；其次，從外資流出行業(yè)來看，外資主要流出零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)、紅利行業(yè)，而港股通流入上述行業(yè)的規(guī)模較為顯著。

上述券商認(rèn)為，本輪春季行情已進(jìn)入 halfway mark，從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，以AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期主線，中國科技"七巨頭"概念加速崛起，同時(shí)中高端制造內(nèi)外需持續(xù)支撐，供給端具備明顯優(yōu)勢，景氣度有望持續(xù)向好。與此形成對比的是，與科技板塊相對接的消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊仍處于低估低位，且估值修復(fù)空間較大。

自1月13日開啟新一輪行情以來，A股科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過16%，恒生科技指數(shù)漲幅達(dá)到43%，顯著跑贏了其他主要股票指數(shù)的表現(xiàn)。

中國科技巨頭目前仍具有估值優(yōu)勢

彭博社的最新數(shù)據(jù)顯示，盡管中國科技"七巨頭"的漲幅相對明顯，但其平均市盈率仍低于全球科技巨頭。例如，芯片制造商英偉達(dá)的估值水平高達(dá)37.6倍，而中國科技"七巨頭"的平均市盈率僅為32.3倍。

如果歷史可以作為參考依據(jù)，那么DeepSeek的刺激作用還有很長的路要走。高盛曾指出，自2022年11月OpenAI發(fā)布ChatGPT以來，美國股市已累計(jì)上漲約50%，其中科技行業(yè)的市值增長了13萬億美元。

瑞銀全球財(cái)富管理部門指出，在基本面改善、股東回報(bào)政策引導(dǎo)以及宏觀政策支持的背景下，中國科技股將繼續(xù)超越大盤。該行更傾向于大盤股、領(lǐng)先的云平臺(tái)和半導(dǎo)體制造商。瑞銀估計(jì)，到2028年，中國人工智能行業(yè)的總市值預(yù)計(jì)將從目前的3500億美元增長至4800億美元。

《巴倫周刊》表示，盡管中國股市已上漲明顯，但其估值仍具吸引力。MSCI中國指數(shù)未來12個(gè)月的市盈率僅為12倍，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)未來12個(gè)月的市盈率高達(dá)22倍。盡管市場可能因關(guān)稅問題出現(xiàn)波動(dòng)，但中國擁有充足的儲(chǔ)備政策和工具，這將成為中國股市上漲的最大推動(dòng)力。

此外，中國在戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資正在結(jié)出果實(shí)。全球多個(gè)行業(yè)，包括新能源、5G、汽車和深度求索（DeepSeek），都將受益于中國科技公司的生態(tài)系統(tǒng)，帶來新的收益增長點(diǎn)和估值提升空間。

英仕曼集團(tuán)多策略股票業(yè)務(wù)主管Edward Cole預(yù)計(jì)，中國股市將觸底，并因人工智能創(chuàng)新帶來的新價(jià)值增長推動(dòng)投資反彈，他指出中國股票是2025年最可信賴的投資之一。Wedbush分析師Dan Ives表示，投資者正將目光投向中國科技市場，這一策略是明智之舉。正是得益于中國在人工智能領(lǐng)域的成功，全球投資者對中國市場的信心倍增。

開年以來，高盛、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布研報(bào)，對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場表達(dá)積極預(yù)期。摩根士丹利亞研報(bào)預(yù)測，未來一段時(shí)間全球投資者對中國的資產(chǎn)關(guān)注度將持續(xù)升溫；高盛預(yù)測，未來10年，人工智能的廣泛應(yīng)用有望使中國股市的整體盈利每年增長2.5%；摩根大通則認(rèn)為，中國科技股的估值將不斷重估，未來10至15年的平均年回報(bào)率可達(dá)7.8%。

新華社指出，外資對中國經(jīng)濟(jì)的重新評估并非偶然，而是基于中國逐步向高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在邏輯。近年來，中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級的陣痛，房地產(chǎn)市場調(diào)整、有效需求不足等問題凸顯，但科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級正在為經(jīng)濟(jì)增長注入新動(dòng)能。深度求索（DeepSeek）的AI新突破、比亞迪和寧德時(shí)代在新能源領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)、宇樹科技在機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新以及創(chuàng)新生物醫(yī)藥領(lǐng)域的進(jìn)展，正推動(dòng)中國科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)從"中國制造"向"中國創(chuàng)造"的跨越。在全球科技版圖中的地位愈發(fā)顯著。

中信證券3月9日發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前政策方向和目標(biāo)已清晰，國內(nèi)宏觀波動(dòng)有所緩解，市場正在向"宏觀小年"過渡。政策邊際變化已不再是驅(qū)動(dòng)市場方向和結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)的思路接棒杠鈴策略。從應(yīng)對層面看，端向AI和高能量密度電池是A股具有獨(dú)特性的主題領(lǐng)域，預(yù)計(jì)二季度將迎來密集的政策催化；A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的出清正在加速，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)逐步改善經(jīng)營狀況，部分計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)有望隨著港股上市的推進(jìn)而迎來行情啟動(dòng)。

本期由鄒姍擔(dān)任本期編輯。