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全球金融市場的重要風(fēng)向標——標普500指數(shù)的表現(xiàn)再次成為市場關(guān)注的焦點。作為全球最具影響力的股市之一，標普500指數(shù)始終以其卓越的市場表現(xiàn)、悠久的歷史積淀和高度的市場成熟度，吸引了全球投資者的目光。這一指數(shù)的上市公司展現(xiàn)出獨特的運營模式和價值體現(xiàn)，其中 notable aspects 包括回購行為的普遍性以及對股東分紅的高度重視，這些特征共同為市場的穩(wěn)定運行和持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

然而，近期標普500指數(shù)卻經(jīng)歷了一段較為顯著的回調(diào)，引發(fā)了市場各方的廣泛關(guān)注。這一現(xiàn)象的成因可以從多個維度進行分析。首先，特朗普政府推行的關(guān)稅政策對全球貿(mào)易格局產(chǎn)生了深遠影響，通過加征關(guān)稅，美國本土依賴進口的制造業(yè)企業(yè)面臨進口相關(guān)成本的顯著攀升。這一舉措不僅削弱了企業(yè)的盈利能力，還促使企業(yè)不得不削減開支或提高產(chǎn)品價格。更為關(guān)鍵的是，關(guān)稅政策帶來的經(jīng)濟壓力與貿(mào)易摩擦所引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期之間存在著相互交織的效應(yīng)。這種雙重壓力使得美國經(jīng)濟面臨較為嚴峻的通脹挑戰(zhàn)，進而影響美聯(lián)儲的降息政策制定。

從估值層面來看，盡管標普500指數(shù)在近期經(jīng)歷了回調(diào)，但其當(dāng)前的估值水平仍與近五年中位數(shù)水平基本持平。具體數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)的最新市盈率TTM數(shù)據(jù)為25.77，而近五年該指數(shù)的市盈率中位數(shù)為25.68，當(dāng)前的估值分位數(shù)為50.96%，這表明其估值水平仍處在一個較為合理的位置。

納斯達克指數(shù)的表現(xiàn)同樣引人注目，其最新市盈率TTM數(shù)據(jù)為31.97，這一數(shù)值較其近五年市盈率中位數(shù)34.15有所下降，處于31.42%的分位水平。這一現(xiàn)象在一定程度上與其獨特的科技行業(yè)屬性密不可分。科技行業(yè)以其高創(chuàng)新能力、快速成長和高不確定性著稱，這種行業(yè)特征往往導(dǎo)致市場對其股票的估值預(yù)期顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)板塊。相比之下，近期納斯達克指數(shù)的調(diào)整較為明顯，反映出其估值水平已接近一個更為合理的位置。

值得注意的是，盡管納斯達克指數(shù)的估值從表面上看相對較高，但這一現(xiàn)象并非毫無依據(jù)。科技行業(yè)的高成長性和高不確定性的特點，使得投資者對相關(guān)股票的估值預(yù)期往往較為積極。然而，近期納斯達克指數(shù)的調(diào)整幅度相對較大，這與其傳統(tǒng)估值水平形成了鮮明對比。因此，當(dāng)前的納斯達克指數(shù)估值水平被認為更加具有合理性。

圖1：納斯達克100指數(shù)市盈率（TTM）

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截止至2025年3月10日

圖2：標普500指數(shù)市盈率（TTM）

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截止至2025年3月10日

此外，值得關(guān)注的是，近期有限制的QDII基金也開始逐漸調(diào)整其投資策略或解除限制，這可能暗示著全球資本流動格局的進一步調(diào)整。

在美股市場表現(xiàn)強勁的背景下，國內(nèi)QDII基金受限于外匯額度限制等多重因素，對可投資額度進行了縮減。這使得許多有投資需求的投資者在參與美股市場投資方面受到了限制，難以實現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化。然而，近期隨著美股市場出現(xiàn)回調(diào)，市場環(huán)境發(fā)生了相應(yīng)變化。部分QDII產(chǎn)品因投資者贖回力度加大，導(dǎo)致基金規(guī)模緊張，部分QDII產(chǎn)品開始逐步放松大額申購限制，這為海外配置比例相對較低的投資者提供了更多投資選擇。

對于投資者群體而言，在當(dāng)前市場環(huán)境下，可以根據(jù)自身的財務(wù)狀況、投資目標和風(fēng)險承受能力，合理配置相關(guān)的QDII基金產(chǎn)品，從而實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置的多元化。盡管當(dāng)前無法準確判斷美股市場是否跌至底部，受宏觀環(huán)境不確定性的因素影響，未來市場可能仍面臨較大波動。但目前的美股估值水平已逐步回歸較為合理區(qū)間，同時QDII基金額度的逐步放開也為投資者布局提供了便利。當(dāng)前的回調(diào)行情可能為投資者逐步增加海外資產(chǎn)配置提供了良好機會。

圖3：易方達全球成長精選混合(QDII)A（基金代碼：012920）

圖片信息來源：私募排排網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：恒生聚源數(shù)據(jù)，托管方復(fù)核，截止至2025年3月6日，產(chǎn)品詳情請訪問私募排排網(wǎng)官網(wǎng)。

圖4：中銀全球策略(QDII-FOF)C（基金代碼：020957）

圖5：銀華海外數(shù)字經(jīng)濟量化選股混合(QDII)A（基金代碼：016701）