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本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

3月11日，有媒體報道稱，牧原股份（002714.SZ，下稱"牧原"）正考慮在香港二次上市，這一計劃可能有助于該企業(yè)籌集至少10億美元資金。

根據(jù)報道內(nèi)容，牧原正在聘請銀行為其最早在今年進行的股票發(fā)行做準備，目前的審議工作正在進行中，包括發(fā)行規(guī)模和時間等細節(jié)可能會發(fā)生變動。

3月11日，針對此消息，牧原方面回復時代周報記者稱，香港上市屬于重大事項，公司將依法依規(guī)通過法定信息披露媒體發(fā)布公告。請以公司正式公告內(nèi)容為準，避免不實信息對市場造成影響。

牧原于2014年在深交所上市，其發(fā)行價為每股24.07元。此后，牧原股價持續(xù)攀升，2020年3月的最高點為每股139.92元（非復權(quán)）。

然而，在國內(nèi)生豬市場自2021年出現(xiàn)下行周期后，牧原在A股市場的股價也逐步走低。截至3月11日發(fā)稿，牧原最新股價為每股37.80元，較其5年前的高點下降超過72%，總市值為2065億元。

同樣在A股上市的養(yǎng)豬企業(yè)如溫氏股份（300498.SZ）和新希望(000876.SZ)近幾年的股價表現(xiàn)也較為低迷。而在港股上市的萬洲國際（00288.HK）截至發(fā)稿時的股價為每股6.93港元，相較于2019年9.95港元的高點有所下降，但較2023年3.88港元的低點有所回升。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者表示，生豬養(yǎng)殖屬于成熟行業(yè)，其業(yè)務主要受到豬周期和常規(guī)經(jīng)營的影響，港股市場可能不會給予這類企業(yè)較高的估值。

他認為，目前內(nèi)地大型A股企業(yè)赴港發(fā)行H股，可能與其當前的資產(chǎn)概念受到南向資金的支撐有關(guān)，這有助于企業(yè)以較低成本融資。

按照牧原官方披露的信息，1992年，牧原第一個養(yǎng)豬場在河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣馬山破土動工。次年，該養(yǎng)豬場建成投產(chǎn)，牧原有22頭仔豬開始養(yǎng)豬，從此開啟了養(yǎng)豬事業(yè)。1997年，牧原出欄生豬數(shù)量達到1萬頭。目前，牧原已形成集飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工于一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，2024年預計生豬出欄量為7160萬頭，屠宰量為1252萬頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫顯示，牧原在2017年實現(xiàn)營收首次突破百億元，達到1004200萬元；2022年，其營收突破了千億大關(guān)，達到124826000萬元，凈利潤則為14933000萬元。然而，面對生豬養(yǎng)殖行業(yè)下行周期的影響，牧原在2023年營收規(guī)?？s減至110861000萬元，同時出現(xiàn)虧損，凈利潤為-4168000萬元。

2024年，豬價有所回升，牧原發(fā)布了2024年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，凈利潤區(qū)間為180億至190億元。牧原在公告中指出，業(yè)績變動主要源于公司在報告期內(nèi)生豬出欄量和銷售均價較上年同期有所提升，同時生豬養(yǎng)殖成本有所下降。

近年來，為了應對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期，降低成本、提高效率成為豬企的重點工作。

今年2月，在投資者互動活動中，牧原表示，2024年全年生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈持續(xù)下降趨勢，從每公斤15.8元下降至每公斤13元，成功達成此前設(shè)定的成本下降目標。

今年1月，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本維持在每公斤13.1元左右，較上月略有上升。牧原表示，主要原因是春節(jié)前后銷售天數(shù)減少，銷售量環(huán)比有所下降，導致期間費用分攤率上升。在不考慮飼料原材料價格波動的情況下，公司希望今年可以階段性實現(xiàn)每公斤12元的成本目標。

今年以來，玉米和豆粕價格均出現(xiàn)一定漲幅。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年2月下旬，全國玉米和豆粕現(xiàn)貨價格分別為2117.2元/噸和3716.8元/噸，較今年1月中旬分別上漲了4.48%和21.67%。

在上述投資者互動活動中，牧原表示，公司持續(xù)探索應用低豆日糧技術(shù)，使豆粕在飼料配方中的占比低于行業(yè)平均水平。通過調(diào)節(jié)合成氨基酸在豆粕中的比例，公司能夠根據(jù)市場行情靈活調(diào)配飼料配方，既保證了豬群的最適營養(yǎng)需求，又提升了飼料配方的經(jīng)濟性，從而有效應對飼料原材料價格波動帶來的風險。