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近期，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，自2024年12月以來，超過600噸黃金從澳大利亞、俄羅斯、中東等地流向美國，創(chuàng)下30年來最大規(guī)模的跨境流動紀錄。目前，美國黃金儲備達到8133.46噸，成為全球最高。

新興經(jīng)濟體央行也在持續(xù)增加黃金購買。今年1月，全球央行凈購金量達到18噸，其中烏茲別克斯坦單月增持量最高。

今年以來，金價持續(xù)攀升，屢創(chuàng)新高，除一周外每周均上漲。推動金價上漲的因素包括投資者對特朗普政府貿(mào)易政策混亂的擔憂、央行持續(xù)購金以及美聯(lián)儲可能進一步降息的預期。

3月10日，彭博社初步統(tǒng)計顯示，金價支持的交易所交易基金（ETF）持續(xù)吸引資金流入，近六周規(guī)模擴大至2023年12月以來的最高水平。

黃金"西遷"現(xiàn)象持續(xù)。

2025年一季度，美國聯(lián)邦儲備銀行地下金庫迎來史無前例的黃金"遷徙潮"。數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月以來，紐約商品交易所（COMEX）黃金庫存從1720萬盎司激增至3460萬盎司，漲幅超過101%，其中大部分來自倫敦金庫。

此外，僅1月澳大利亞對美黃金出口額就高達46億澳元（約合人民幣209.8億元），創(chuàng)下1995年有記錄以來的峰值。疊加俄羅斯、中東等地區(qū)的黃金流入，美國黃金儲備總量攀升至8133.46噸，進一步鞏固其全球最大黃金持有國地位。

此外，黃金流向美國的另一主要原因是價差套利。

2024年底至2025年初，COMEX黃金期貨價格較倫敦現(xiàn)貨長期維持20至60美元/盎司的溢價，交易商通過"倫敦現(xiàn)貨買入、紐約期貨賣出"的策略鎖定無風險利潤，推動黃金跨境流動。例如，1月中旬時，紐約期金溢價一度高達60美元/盎司，導致大量黃金從英格蘭銀行金庫運往美國，導致倫敦提貨等待時間延長至4至8周。

然而，隨著套利交易者涌入，溢價已逐步收窄至10美元/盎司以下，套利空間逐漸縮小。市場分析人士指出，當前黃金流出速度放緩的原因包括：套利空間縮小、交易商利潤壓縮；倫敦金庫提貨延遲及高租賃成本抑制了短期套利行為；盡管特朗普政府尚未明確對黃金加征關稅，但市場恐慌情緒有所緩解。

瑞士MKS貴金屬集團指出，若美國最終放棄對黃金征收關稅，COMEX黃金庫存可能逐步恢復到正常水平，但短期內紐約黃金期貨市場仍面臨高庫存的壓力。

中央銀行持續(xù)大量買入黃金

盡管美國大量黃金流入市場，但全球央行的凈購黃金行動并未受到任何影響。

世界黃金協(xié)會最新報告顯示，2025年1月，全球央行凈購黃金總量為18噸。其中，新興市場國家的央行仍然是黃金凈買家的主力，烏茲別克斯坦、中國和哈薩克斯坦分別成為全球前三大的黃金買家。波蘭和印度央行也繼續(xù)增加黃金持有量，1月份分別購入3噸黃金。

同期，俄羅斯中央銀行和約旦中央銀行成為黃金凈賣家，雙方在1月份各售出3噸黃金。

道富環(huán)球首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利表示："央行購金行為已從周期性操作轉變?yōu)榻Y構性趨勢。到2025年底，新興市場央行可能吸收全球黃金產(chǎn)量的30%，從而徹底改變全球黃金供需格局。"

多空市場博弈

今年以來，黃金價格整體呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢。年初至2月中旬，倫敦現(xiàn)貨黃金價格最高漲至2943美元/盎司，漲幅超過12%。至2月底，價格回落至2887美元/盎司，目前徘徊在2900美元附近。

昨日，受美國疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，現(xiàn)貨黃金價格一度劇烈上漲。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加15.1萬人，低于市場預期的16萬人；同時，2月失業(yè)率升至4.1%，創(chuàng)下自去年11月以來的新高，高于市場預期的4%。

然而，在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表偏鷹派言論后，黃金價格出現(xiàn)了"高臺跳水"，最終微幅收跌。鮑威爾在芝加哥大學布斯商學院發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲將對寬松貨幣政策持謹慎態(tài)度，并強調當前美國經(jīng)濟"仍處在一個穩(wěn)健的運行狀態(tài)"。

這位小編提到：“盡管不確定性有所上升，但美國經(jīng)濟依然保持穩(wěn)定。我們不急于降息，而是建議市場耐心等待特朗普政策的進一步影響。”

分析指出，上周五美國實際收益率上升3.5個基點至1.981%，這對黃金價格產(chǎn)生了不利影響。與此同時，美國10年期國債收益率也上升了3個基點，達到4.318%。此外，地緣政治緊張局勢的緩和在一定程度上限制了金價的上漲空間。在俄烏沖突方面，雙方達成?；饏f(xié)議的可能性有所增加；而在中東地區(qū)，美國總統(tǒng)特朗普繼續(xù)施壓哈馬斯，要求其釋放人質。

當前市場中多空雙方博弈激烈。看漲一方認為，高盛上調了其2025年底對金價的預測目標至3100美元，認為美聯(lián)儲即將啟動的降息周期將壓制實際利率水平，從而提升黃金的吸引力。

謹慎派機構麥格理集團警告稱，如果美元指數(shù)反彈至110上方，金價可能面臨回落壓力；而中信證券則指出，亞洲地區(qū)的實物需求疲軟可能限制金價的漲幅空間。

? 庫珀指出，黃金正在從傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的角色轉向新的貨幣錨，但市場需警惕COMEX庫存水平較高的風險，這可能引發(fā)金價的回調。

世界黃金協(xié)會強調，地緣沖突、美元匯率波動以及美國實施的關稅政策仍是當前金價波動的主要觸發(fā)因素。