聲明:本文來自于（ID:ykqsd.com）授權(quán)轉(zhuǎn)載發(fā)布。

（原標(biāo)題：「十大券商一周策略」吸引力持續(xù)提升！中國資產(chǎn)重估正在擴(kuò)散）

中信證券：牛市帶來的煩惱

本輪春季躁動(dòng)，投資者面臨著兩大主要困擾：一是A、H兩地市場分化的結(jié)果導(dǎo)致機(jī)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)分化；二是傳統(tǒng)的杠鈴式策略難以在市場快速上揚(yáng)的過程中實(shí)現(xiàn)快速切換。從市場分化的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)、硬科技、智能車和創(chuàng)新藥等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)主要集中在港股，業(yè)績分化以及賽馬機(jī)制的推動(dòng)下，配置型持倉正在加速從A股轉(zhuǎn)向港股，加劇了兩地市場的走勢分化。從策略模式的層面來看，過去三年市場的主線是宏觀波動(dòng)驅(qū)動(dòng)型，而當(dāng)前市場切換為以產(chǎn)業(yè)景氣度為驅(qū)動(dòng)的模式。相比之下，今年政策方向和目標(biāo)更加清晰，市場正在向"宏觀小年"的主旋律靠攏。

從應(yīng)對策略來看，AI和高能量密度電池主題將是A股具有獨(dú)特優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)二季度AI和高能量密度電池主題將帶來密集的催化作用；A股的傳統(tǒng)核心資產(chǎn)正在加速出清，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，部分企業(yè)有望出現(xiàn)經(jīng)營拐點(diǎn)，同時(shí)，隨著兩地上市計(jì)劃的推進(jìn)，龍頭企業(yè)在港股上市后有望迎來行情啟動(dòng)。

申萬宏源：布局結(jié)構(gòu)性牛，展望全面牛

國內(nèi)AI算力和應(yīng)用的業(yè)績釋放正在持續(xù)，國內(nèi)AI應(yīng)用處于醞釀階段，后續(xù)具備落地的必然性。產(chǎn)業(yè)趨勢與政策支持實(shí)現(xiàn)共振，當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，穩(wěn)增長政策儲(chǔ)備充足，下行風(fēng)險(xiǎn)已得到妥善應(yīng)對，宏觀流動(dòng)性寬松是主要基調(diào)，結(jié)構(gòu)性牛行情將逐步展開。全面牛的條件逐漸完善，但仍有一些方面的不足。

從投資機(jī)會(huì)來看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢中值得關(guān)注的投資領(lǐng)域包括：AI算力與應(yīng)用、感知智能、低空經(jīng)濟(jì)等；下半年核心資產(chǎn)可能實(shí)現(xiàn)超額收益回歸，包括新能車動(dòng)力電池、光伏硅片、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥和CXO等，可能提前表現(xiàn)，同時(shí)，消費(fèi)板塊也可能出現(xiàn)修復(fù)。

國泰君安：以全國兩會(huì)為引領(lǐng)，把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

全國兩會(huì)的召開是當(dāng)前最大的變量之一，從交易結(jié)構(gòu)來看，市場由前期以消費(fèi)、地產(chǎn)和有色等順周期板塊領(lǐng)漲轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍贾黝}板塊領(lǐng)漲。盡管市場對總量政策的預(yù)期并不樂觀，但相較于持續(xù)空閑的科技主題，在短期內(nèi)，低位周期板塊的交易阻力較小，這也導(dǎo)致前期的主題結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了科技集群發(fā)展的大規(guī)模應(yīng)用，"人工智能+"行動(dòng)的細(xì)化以及設(shè)立國家級(jí)萬億創(chuàng)投基金，進(jìn)一步夯實(shí)了科技主線行情的基礎(chǔ)。在操作上，"順趨勢、逆情緒"是關(guān)鍵，同時(shí)需要關(guān)注板塊的輪動(dòng)和低位科技板塊的布局機(jī)會(huì)。具體包括：AI應(yīng)用與智能終端、自主可控、感知智能、并購重組等主題。

招商證券：從科創(chuàng)板業(yè)績和兩會(huì)表述看布局線索

從已披露的業(yè)績快報(bào)和報(bào)告中可以看出，2024年科創(chuàng)板整體盈利仍面臨壓力。收入端增速普遍優(yōu)于利潤端，大市值企業(yè)盈利狀況較好，AI硬件和部分中高端制造業(yè)的盈利率先出現(xiàn)修復(fù)。鑒于政策對國產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)制造的支持力度持續(xù)加大，AI、智能制造和自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。隨著前期研發(fā)投入的持續(xù)增加，這些創(chuàng)新成果將逐步進(jìn)入商業(yè)化階段。因此，科創(chuàng)板的業(yè)績有望在低位實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

比較2025年和2024年的盈利預(yù)期，重點(diǎn)推薦關(guān)注以下板塊：軟件開發(fā)、教育、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、商用車、計(jì)算機(jī)設(shè)備、工程機(jī)械等板塊有望保持較高增速；裝修裝飾、裝修建材、軍工電子、光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等板塊有望實(shí)現(xiàn)低位反轉(zhuǎn)。此外，3月中旬至4月上旬，可關(guān)注財(cái)政支出增速創(chuàng)下五年新高的背景下，消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。

中泰證券："兩會(huì)"政府工作報(bào)告有何指引？

從政策框架來看，DeepSeek的成功進(jìn)一步增強(qiáng)了推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的信心。政策導(dǎo)向在需求側(cè)的穩(wěn)定作用或?qū)⑦M(jìn)一步提升。另一方面，我們發(fā)現(xiàn)本次報(bào)告在政策取向上體現(xiàn)出一定的靈活性，即政策在應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)給予空間。今年A股市場可能呈現(xiàn)"風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力"的特點(diǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好與經(jīng)濟(jì)基本面之間可能呈現(xiàn)階段性"割裂"。兩會(huì)后，隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，部分投資者可能由預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，市場波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)顯著加大。

當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注防御類資產(chǎn)，包括債券、紅利等，以及安全類資產(chǎn)，如黃金、有色、軍工、核電等。對于估值較高且主要由高杠桿資金推動(dòng)的中小市值科技板塊，則應(yīng)保持適度謹(jǐn)慎。同時(shí)，考慮到今年政策的特點(diǎn)，若出現(xiàn)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，可堅(jiān)定布局科技產(chǎn)業(yè)主線。重點(diǎn)推薦關(guān)注恒生科技板塊中的互聯(lián)網(wǎng)、算力、機(jī)器人等港股龍頭方向。

海通證券：有多少外資參與本輪中國資產(chǎn)重估？

在本輪中國資產(chǎn)重估行情中，以港股外資為代表的投資者或已階段性回流中國市場。在結(jié)構(gòu)上，這部分資金可能主要以短線靈活型為主，同時(shí)也有長線穩(wěn)定型外資回流。盡管目前外資流入空間仍較大，但從行業(yè)角度來看，港股科技板塊受到外資認(rèn)可的比例可能更高。目前中國市場對于外資回流的預(yù)期較低。隨著國內(nèi)宏微觀基本面的改善以及A股市場行情修復(fù)，未來增量外資資金有望繼續(xù)流入中國市場。

我國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展已具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，包括政策支持、技術(shù)進(jìn)步和人力資本積累。Deepseek大模型的突破性進(jìn)展凸顯了中國科技創(chuàng)新的強(qiáng)勁勢頭。政策和技術(shù)的雙重利好疊加產(chǎn)業(yè)周期回升，將推動(dòng)科技主線行情展開。中國科技股可能迎來價(jià)值重估。當(dāng)前春季行情已進(jìn)入中期，"七巨頭"概念引領(lǐng)的科技板塊應(yīng)成為中期主線。同時(shí)，消費(fèi)醫(yī)藥和地產(chǎn)等存在預(yù)期差的板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

興業(yè)證券：中國資產(chǎn)的重估如何擴(kuò)散？

從2025年初開始，以深度求索為代表的AI科技突破為本輪行情提供了基本面支撐，賦予了行情"科技牛市"的內(nèi)在邏輯?？梢哉f，政策支持和科技突破共同為行情提供了反轉(zhuǎn)的邏輯基礎(chǔ)和持續(xù)的動(dòng)力。

從長期來看，隨著3-4月市場進(jìn)入基本面和政策因子有效性提升的傳統(tǒng)窗口期，在政策定調(diào)積極、各類寬松措施加速落地的背景下，中國資產(chǎn)的重估值有望進(jìn)一步向受益于政策支持、景氣邊際改善的低位方向擴(kuò)散。

華安證券：深度求索能否為科技股行情空中加油？

政府工作報(bào)告符合預(yù)期，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向政策落地及效果驗(yàn)證，國內(nèi)情況總體穩(wěn)定。盡管美對我國加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)存在，但不會(huì)成為A股市場的主要擾動(dòng)因素。因此，市場將維持高位震蕩格局。盡管深度求索再次出現(xiàn)催化因素，但其催化效果可能有限，難以形成新一輪上漲支撐。因此，我們?nèi)匀痪S持快速輪動(dòng)的判斷不變。

具體行業(yè)機(jī)會(huì)上，建議關(guān)注以下三條輪動(dòng)主線：在市場震蕩中具備配置性價(jià)比，同時(shí)具有中長期戰(zhàn)略配置價(jià)值的銀行和保險(xiǎn)板塊；前期被低估、滯漲，但具備政策催化作用的醫(yī)藥、汽車（不含零部件）和家電（不含零部件）；以及處于收益兌現(xiàn)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的強(qiáng)季節(jié)性基建優(yōu)勢品種。

民生證券：3月轉(zhuǎn)換進(jìn)行時(shí)

制造業(yè)活動(dòng)走弱曾使市場偏向于產(chǎn)業(yè)賽道投資，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的投資機(jī)會(huì)。未來一段時(shí)間，用電量企穩(wěn)可能成為行情的關(guān)鍵因素。在配置建議上：

第一，受益于全球制造業(yè)活動(dòng)趨勢性回升，有色金屬板塊將展現(xiàn)更強(qiáng)的彈性。同時(shí)，受益于歐洲國防支出增加的小金屬也將迎來新的機(jī)遇。相比之下，原油短期內(nèi)可能面臨擾動(dòng)，但較低油價(jià)對傳統(tǒng)制造業(yè)強(qiáng)國而言將是有利的，這將在中期反而從供需兩端支撐油價(jià)中樞。

第二，部分供給格局較為良好或有積極變化，同時(shí)需求端將受到中歐兩大經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張的提振。資本品和居民消費(fèi)有望迎來順風(fēng)，而受益于消費(fèi)者信心逐步修復(fù)的順周期消費(fèi)板塊也將表現(xiàn)活躍。

第三，看好穩(wěn)定股票價(jià)格工具+低估值+紅利的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)兼顧中國宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的銀行和保險(xiǎn)板塊。

方正證券：春季行情展望

2025年初以來，A股市場展現(xiàn)出良好態(tài)勢，其中以中小盤科技成長股為主的結(jié)構(gòu)性行情尤為值得關(guān)注。其驅(qū)動(dòng)邏輯主要包括三個(gè)方面：首先，當(dāng)前處于本輪盈利下行周期的末期，無論是中小盤成長股還是紅利股都處于"分母端"的邏輯位置；其次，去年四季度以來一系列增量政策的實(shí)施，有效提振了市場信心；最后，中國科技企業(yè)的持續(xù)崛起，推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)值的重新評估。

展望后市，中國資產(chǎn)的吸引力有望持續(xù)增強(qiáng)，這將推動(dòng)A股行情進(jìn)一步向好發(fā)展。從當(dāng)前的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平來看，權(quán)益類資產(chǎn)的投資收益性價(jià)比依然較高。就市場結(jié)構(gòu)而言，科技成長股在中期行情中占據(jù)主導(dǎo)地位，但需注意到當(dāng)前市場估值分化已較為明顯，同時(shí)紅利指數(shù)的股息收益率與再投資率的差值處于歷史高位。基于此，建議在春季行情期間關(guān)注價(jià)值與成長的平衡機(jī)會(huì)。