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今年的全國兩會，民營經(jīng)濟再次成為公眾關(guān)注的焦點。《政府工作報告》明確提出，切實做好促進民營經(jīng)濟發(fā)展的各項工作，依法保障民營企業(yè)和民營企業(yè)家的合法權(quán)益，支持符合條件的民營企業(yè)建立完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

自2月17日民營企業(yè)家座談會召開以來，各部委密集舉行會議，持續(xù)釋放重要政策信號，會議主題明確，要求大力解決民營企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的難點、痛點和關(guān)鍵問題。

2月28日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局等多部門聯(lián)合召開金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的座談會。

針對金融如何支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體問題，《國際金融報》對多位全國兩會代表委員和金融領(lǐng)域?qū)＜疫M行了深入采訪，旨在為民營企業(yè)提供"金策"支持。

民企融資困境：多樣化融資難題

民營經(jīng)濟作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，是推動全局發(fā)展的關(guān)鍵力量，其貢獻(xiàn)巨大，具體來說，民營企業(yè)在稅收、GDP等多個方面貢獻(xiàn)了超過50%、60%等。

此外，民營企業(yè)正在成為參與國際競爭的主力軍。2024年外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)首次成為高科技產(chǎn)品貿(mào)易的最大進出口主體，消費品進口比重也首次超過50%。在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面，民營企業(yè)的作用日益凸顯，全國有效發(fā)明專利數(shù)量排名前十的企業(yè)中，民營企業(yè)占據(jù)7席。

中央層面高度重視金融服務(wù)民營企業(yè)工作，出臺了一系列重要政策文件和具體舉措，為民營企業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。

例如，2013年《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》提出優(yōu)化配置金融資源，支持小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)展。2017年《關(guān)于金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求加大對制造業(yè)特別是民營制造業(yè)的金融支持。2019年《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出18條具體措施，全面強化金融服務(wù)民營企業(yè)。

我國經(jīng)濟學(xué)家、華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營經(jīng)濟研究院副院長吳冰教授在接受采訪時表示，近期金融監(jiān)管部門聯(lián)合施策支持民營企業(yè)，是針對當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢，中央層面采取的這一系列措施。這充分體現(xiàn)了中央對民營經(jīng)濟發(fā)展的重要關(guān)注，對于激發(fā)民營企業(yè)創(chuàng)新活力、提升國家創(chuàng)新能力建設(shè)具有重要意義。

在日常工作中，政協(xié)委員對民營企業(yè)的現(xiàn)狀也有深入觀察。全國人代會代表、立信會計師事務(wù)所董事長職位的朱建弟在接受媒體采訪時表示，政策的穩(wěn)定性是他最關(guān)心的問題之一，希望政策能夠保持連貫性，避免頻繁變動。在實體經(jīng)濟發(fā)展過程中，資金問題仍是民營企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)，包括資金回收、周轉(zhuǎn)困難，融資難和融資貴等問題尤為突出。

全國政協(xié)委員、德勤中國董事會主席蔣穎表示，盡管國家出臺了一系列政策以緩解民營企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的融資難題，并取得了一定成效，但民營企業(yè)實際使用的融資渠道仍然較為單一，直接融資占比相對較低，間接貸款難以完全滿足企業(yè)的資金需求。

全國人大代表、寶泰隆集團董事局主席焦云直言，金融部門對民營企業(yè)融資貸款的抵押擔(dān)保條件較為苛刻，流程繁瑣，甚至催生了一些"融資掮客"，擾亂了融資市場的健康發(fā)展。在特殊時期，抽貸、斷貸現(xiàn)象頻發(fā)，使一些原本經(jīng)營良好的民營企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，嚴(yán)重制約了民營企業(yè)的健康發(fā)展。

吳冰認(rèn)為，當(dāng)前信貸資源配置存在結(jié)構(gòu)性失衡，頭部、大型民營企業(yè)與小微企業(yè)在融資方面仍存在較大分化，尤其是小微企業(yè)缺乏抵押物或信用記錄，融資難度更大。一些機構(gòu)過度依賴抵押擔(dān)保，反映了部分區(qū)域金融機構(gòu)對民營企業(yè)風(fēng)險評估能力不足，難以在風(fēng)險防控和支持企業(yè)發(fā)展之間找到平衡點。

信貸市場：落實好盡職免責(zé)

在我國，民營企業(yè)融資困局的成因是多方面的。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在受訪時表示，原因主要包括：民營企業(yè)自身存在不足和問題，部分小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，導(dǎo)致信用風(fēng)險相對較高；當(dāng)前的經(jīng)濟金融環(huán)境趨緊；現(xiàn)行財稅金融政策不完善；金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式不夠健全，滿足小微企業(yè)需求的金融機構(gòu)體系和產(chǎn)品服務(wù)體系有待構(gòu)建等。

在間接融資市場方面，銀行貸款、票據(jù)融資等信貸方式仍是民營企業(yè)獲取資金的主要來源，幫助民營企業(yè)擴大生產(chǎn)、技術(shù)升級和市場拓展，促進其發(fā)展壯大。

國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在首場"部長通道"上表示，將下大力氣解決民營和小微企業(yè)融資難題，通過"一增一減"兩個方面推動協(xié)調(diào)機制發(fā)揮更大作用。"一增"就是增加信貸投放，使機制覆蓋更多民營企業(yè)，努力做到應(yīng)貸盡貸、應(yīng)續(xù)盡續(xù)；"一減"就是減少中間環(huán)節(jié)，降低綜合融資成本，使企業(yè)獲得更多實惠。

針對民企融資難題，焦云提出了兩點具體建議：一是銀行金融部門在給民營企業(yè)貸款時，應(yīng)取消連帶責(zé)任抵押擔(dān)保條件，企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)即可滿足貸款條件，這將大大降低企業(yè)融資成本和時間成本。同時，建議取消倒貸、續(xù)貸等業(yè)務(wù)，允許企業(yè)在能償還貸款利息的情況下，自主選擇用款期限，以更加靈活的方式滿足企業(yè)資金需求。

二是對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)，特別是邊疆地區(qū)在行業(yè)、就業(yè)、創(chuàng)新等方面具有重大影響的民營企業(yè)，應(yīng)比照央企和國企的貸款額度、條件給予支持。這將有助于企業(yè)家安心發(fā)展產(chǎn)業(yè)，激發(fā)民營企業(yè)的活力和韌性，促進邊疆區(qū)域民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

吳冰從科技賦能的角度提出建議，強調(diào)政策落實和能力提升，通過大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)等手段強化信貸評估系統(tǒng)建設(shè)，同時推動多元化融資渠道的發(fā)展，支持民營企業(yè)通過資本市場融資。探索完善信貸市場與資本市場融合的政策機制和市場機制，推動銀行從信貸服務(wù)者轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合服務(wù)商，鼓勵深化金融信貸機構(gòu)與民營企業(yè)的長期合作，實現(xiàn)對企業(yè)全生命周期的全方位管理。

董希淼指出，有必要進一步優(yōu)化和完善民營小微企業(yè)融資全過程的容錯糾錯和盡職免責(zé)機制。建議在賬戶開立、貸款用途、貸后管理、資產(chǎn)質(zhì)量等方面適當(dāng)優(yōu)化監(jiān)管要求，推動金融機構(gòu)更好地履行職責(zé)，讓基層機構(gòu)和客戶經(jīng)理能夠更愿意、更樂意開展貸前調(diào)查、貸中管理及風(fēng)險評估。

股票市場：推進供給側(cè)改革

直接融資市場方面，資本市場是促進民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵平臺，A股約2/3的上市公司為民營企業(yè)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所分別約80%的公司為民營企業(yè)，新三板約90%的公司為民營企業(yè)。民營企業(yè)再融資和并購重組占整體融資和并購的比例約70%。

中國證監(jiān)會主席吳清在黨委會上強調(diào)，要把促進民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與資本市場工作結(jié)合起來，堅持"兩個毫不動搖"，充分發(fā)揮資本市場平臺作用，為民營企業(yè)提供更有力的支持。

朱建弟指出，資本市場本質(zhì)上是服務(wù)實體經(jīng)濟的，要讓真正有融資需求的上市公司真正獲得資金，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。民營企業(yè)渴望通過資本市場實現(xiàn)發(fā)展壯大，希望在發(fā)展過程中得到更多支持。

蔣穎建議，應(yīng)鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展壯大，并完善創(chuàng)新型金融工具，如科創(chuàng)并購貸款，來降低民營企業(yè)融資成本。

針對當(dāng)前資本市場服務(wù)民營經(jīng)濟存在的痛點，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示，主要體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)失衡和制度性障礙并存，股權(quán)融資占比持續(xù)走低，再融資審批周期較長，針對中小型科技民企的差異化標(biāo)準(zhǔn)尚未實質(zhì)性落地。

此外，市場機制與投資者偏好形成負(fù)向循環(huán)。當(dāng)前機構(gòu)投資者對民營企業(yè)存在"三重歧視"：在行業(yè)屬性上偏好傳統(tǒng)基建類國企，在規(guī)模維度上追逐"大而不能倒"企業(yè)，在所有制結(jié)構(gòu)上規(guī)避股權(quán)分散的家族企業(yè)。這導(dǎo)致新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的民營企業(yè)估值普遍低于同業(yè)國企，形成"融資難—研發(fā)弱—估值低"的惡性循環(huán)。

資本市場破解路徑方面，安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議，可以從以下方面展開：一是支持上市融資和并購重組。優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等板塊的制度設(shè)計，強化各板塊差異化定位，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點的民營企業(yè)提供精準(zhǔn)適配的融資平臺。二是深化并購重組市場化改革，研究優(yōu)化"小額快速"審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強。

小編將持續(xù)推動各類政策工具的創(chuàng)新與完善，助力民營企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在政府引導(dǎo)資金的作用下，我們將培育耐心資本，吸引更多社會資本投入到重點產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的民營企業(yè)中。特別強調(diào)要加大對初創(chuàng)期、成長期民營企業(yè)的支持力度，鼓勵其進行早期投資、小額投資、長期持有以及對硬科技領(lǐng)域的長期投入，為這些企業(yè)在研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新方面提供穩(wěn)定的資金保障。

在統(tǒng)一大市場建設(shè)方面，我們將把金融服務(wù)作為核心工具，通過技術(shù)創(chuàng)新和制度完善，切實緩解民營企業(yè)融資難題。特別是在技術(shù)升級方面，將重點支持知識產(chǎn)權(quán)抵押融資、綠色金融等創(chuàng)新模式，推動民營企業(yè)通過技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)融入統(tǒng)一大市場。同時，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，幫助民營企業(yè)更好地融入國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局。

關(guān)于深化資本市場供給側(cè)改革，韓乾提出要加快相關(guān)配套措施的落地。具體包括：深化新三板“領(lǐng)航計劃”，縮短優(yōu)質(zhì)中小民企轉(zhuǎn)板效率；設(shè)立科創(chuàng)板“硬科技民企綠色通道”，允許未盈利企業(yè)憑核心技術(shù)專利實現(xiàn)上市；探索設(shè)立民企債增信基金等。同時，引導(dǎo)社保基金、年金等長期資金優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，擴大QFII/RQFII在民營企業(yè)可轉(zhuǎn)債、ABS領(lǐng)域的投資規(guī)模，培育一批專注于民營企業(yè)的精品投行，賦予其科創(chuàng)板跟投資質(zhì)。

值得一提的是，韓乾還強調(diào)了科技賦能在民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用。他提出要通過數(shù)字技術(shù)重構(gòu)資本市場基礎(chǔ)設(shè)施，搭建民企信用大數(shù)據(jù)平臺，整合工商、稅務(wù)、專利等多維度數(shù)據(jù)，形成完整的"數(shù)字信用畫像"。同時，在區(qū)域性股權(quán)市場試點區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，實現(xiàn)股權(quán)融資記錄的可追溯和可驗證。

在債券市場方面，小編將持續(xù)豐富投資者結(jié)構(gòu)。債券市場作為支持民營經(jīng)濟發(fā)展的重要渠道，為民營企業(yè)提供了除銀行貸款外的直接融資方式，有效降低融資成本并減少對間接融資的依賴。然而，當(dāng)前民營企業(yè)債券融資仍面臨諸多痛點和難點。

從供給端來看，民營企業(yè)自身條件制約了市場認(rèn)可度。東吳證券固定收益首席分析師李勇指出，民營企業(yè)在股東支持、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈韌性、資產(chǎn)質(zhì)樸、治理規(guī)范性以及財務(wù)信息披露等方面存在明顯短板，這些都影響了投資者對其未來發(fā)展信心。此外，部分民營企業(yè)存在財務(wù)報表虛假性問題，進一步損害了市場對它們的信心。

在投資者端，東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，盡管近年來民營企業(yè)債券融資政策力度較大，包括鼓勵發(fā)債增信擔(dān)保、推出科創(chuàng)債等創(chuàng)新品種，但整體占比仍較低。這一現(xiàn)象主要源于民營企業(yè)多處于競爭性行業(yè)且規(guī)模偏小，抗風(fēng)險能力較弱，導(dǎo)致信用風(fēng)險較高。然而，債券市場投資者整體風(fēng)險偏好較低，對民營企業(yè)債券信心不足。

在產(chǎn)品適配性方面，德邦證券研究所固定收益首席分析師呂品指出，當(dāng)前民營企業(yè)債券融資成本較高，發(fā)行規(guī)模明顯下滑，市場對民營企業(yè)債券的接受度偏低。此外，傳統(tǒng)債券產(chǎn)品與新興領(lǐng)域如科技創(chuàng)新、綠色金融等不匹配，尤其是對輕資產(chǎn)的科技類企業(yè)缺乏相應(yīng)的債券產(chǎn)品支持。

從需求端來看，買債意愿與能力存在雙重限制。李勇認(rèn)為，債券市場投資者以國有機構(gòu)為主，結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險偏好同質(zhì)化且較為謹(jǐn)慎，加劇了對民營企業(yè)債券的避險情緒。同時，部分券商和銀行在承銷民營企業(yè)融資項目時因違約受到監(jiān)管處罰，導(dǎo)致大中型承銷機構(gòu)普遍提高了門檻。此外，地方金融機構(gòu)因監(jiān)管限制導(dǎo)致買債權(quán)限受限，非銀資管機構(gòu)因合同條款限制只能投資于國有企業(yè)。

這些挑戰(zhàn)需要我們深入分析，探索有效解決方案，推動民營企業(yè)債券市場的發(fā)展，為其提供多元化的融資渠道。

小編認(rèn)為，優(yōu)化債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟的效能，應(yīng)從民企債券的供需兩端入手。一方面，應(yīng)加大對民企債券增信擔(dān)保工具的政策支持力度，有效分散和降低民企債券的信用風(fēng)險，同時創(chuàng)新產(chǎn)品類型，滿足民企多樣化的融資需求；另一方面，應(yīng)引入和培育具有較高風(fēng)險偏好的投資者，豐富債券市場投資者結(jié)構(gòu)，加快高收益?zhèn)袌龅慕ㄔO(shè)，從而增加市場對民企債券的需求，進一步暢通民企債券融資渠道。

在提升債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟的效能方面，呂品認(rèn)為，可以從三個方面著手。第一，建立健全民營企業(yè)信息披露機制，增強市場透明度；第二，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，如創(chuàng)設(shè)信用保護工具和擔(dān)保增信措施，降低民企發(fā)債門檻；第三，深化市場能力建設(shè)，擴大民企債券納入質(zhì)押式回購擔(dān)保品的范圍，鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行專項金融債券，重點支持科創(chuàng)和綠色低碳領(lǐng)域的發(fā)展。通過這些措施，進一步暢通民企債券融資渠道，提升服務(wù)效能，助力民營經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于進一步優(yōu)化債券市場服務(wù)民營經(jīng)濟的效能，李勇建議可以從多層次市場建設(shè)入手。一方面，可采取完善專門服務(wù)中小企業(yè)民營企業(yè)的專業(yè)市場、探索試點建設(shè)高收益?zhèn)袌龅确绞?，推動多層次債券市場體系的完善。另一方面，應(yīng)加強提升專業(yè)機構(gòu)投資者的風(fēng)險識別能力，積極鼓勵各類資金入市；同時，應(yīng)做好投資者教育工作，穩(wěn)定市場投資預(yù)期。最后，健全相關(guān)法律法規(guī)，完善信息披露和問詢機制，建立第三方信用評價體系，加強投資者保護，落實資本中介責(zé)任，從而培育更加健康和高效的債券市場環(huán)境。