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首度發(fā)布 | 財經(jīng)媒體（ID: F-Jinjiao）

Hanxi Bank 的作者 | Chong Lei, CFA

湖北姍姍來遲的首家上市銀行漢口銀行終于迎來上市的曙光。

漢口銀行近日完成定向發(fā)行，定向發(fā)行對象為湖北省內(nèi)11家國企，募集到的45.87億元資金全部用于補充核心一級資本。

這并不是簡單的“輸血”行為，而是漢口銀行通過引入湖北省內(nèi)國企作為發(fā)行對象，標志著湖北省的國有資產(chǎn)正式開始對漢口銀行的上市進程進行戰(zhàn)略性干預(yù)。

在湖北金融版圖中，上市銀行尚無空白點，而漢口銀行自多年前便被市場視為填補這一空白的主力軍。

湖北省國資委強勢介入，標志著漢口銀行上市進程進入關(guān)鍵階段。但若要徹底改變經(jīng)營困境，漢口銀行仍需努力。

根據(jù)漢口銀行最近的定向發(fā)行報告，該行已完成8.7353億股股份發(fā)行，并完成注冊資本變更登記等手續(xù)，總股本由48.28億股增至57.01億股；本次發(fā)行的11位法人股東合計募資45.86億元。

資本充足率問題成為制約漢口銀行上市的關(guān)鍵因素，盡管近來的增資能為漢口銀行短期內(nèi)提供資金支持，但要從根本上解決問題，仍需扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營狀態(tài)。

聯(lián)想與央企撤退

漢口銀行此次定向發(fā)行進展順利，完成8.7353億股股份發(fā)行，并辦理了注冊資本變更登記等手續(xù)，總股本由48.28億股增至57.01億股；本次發(fā)行的11位法人股東合計籌集資金45.86億元。

本次發(fā)行的出資對象均為湖北本地國企，其中武漢城建集團和武漢金控集團分別認購約2.6億股和1.9億股。增資后，漢口銀行的國家股及國有法人股合計占比將由2024年初的62.46%提升至68.2%以上，這意味著湖北國資在漢口銀行的話語權(quán)進一步增強。

這次增資的影響遠超預(yù)期，直接引發(fā)了漢口銀行股東結(jié)構(gòu)的重大變動。

發(fā)行前，漢口銀行的前三大股東分別為聯(lián)想控股、武鋼集團和武漢金控集團，持股比例分別為13.11%、11.40%和9.78%。發(fā)行后，武漢金控集團的持股比例增至11.62%，躍居第一大股東；聯(lián)想控股的持股比例降至11.10%，位列第二。

同時，原第九和第十大股東海南創(chuàng)齊置業(yè)有限公司和武商集團股份有限公司退出前十名，新增的武漢城建集團和武漢恒澤資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司分別位列第五和第十。

需要特別指出的是，不僅聯(lián)想控股的地位發(fā)生了變化，央企股東也在逐步退出漢口銀行的股權(quán)。包括中國電信、中國移動等央企在內(nèi)的多家央企此前已陸續(xù)轉(zhuǎn)讓漢口銀行的股權(quán)。

2月13日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，顯示中國電信以6508.71萬元的底價轉(zhuǎn)讓了漢口銀行2460萬股股份，占總股本的0.51%。值得注意的是，這是中國電信繼去年9月以1.3億元底價轉(zhuǎn)讓該股后再次出售。

有分析人士指出，中國電信等央企多次轉(zhuǎn)讓漢口銀行股權(quán)與其與中央企業(yè)"退金令"有關(guān)。2024年5月，國務(wù)院國資委頒布了《防范化解金融風險問責規(guī)定（試行）》文件，明確要求各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持。

此外，漢口銀行的其他股東也多次將股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，包括湖北通信、中國長江動力集團有限公司、國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司、中國建筑第三工程局有限公司、中技國際工程有限公司等。其中，不少股東計劃清倉退出。

如果說央企股東的退出是政策推動的結(jié)果，那么聯(lián)想控股和其他股東選擇退出則可能與漢口銀行上市進程緩慢有關(guān)。多年來，漢口銀行一直致力于上市，但至今仍未成功。在漫長的等待過程中，部分股東難免失去了耐心。

需要指出的是，除了央企的退出，漢口銀行的其他股東近年來也多次將股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，包括湖北通信、中國長江動力集團有限公司、國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司、中國建筑第三工程局有限公司、中技國際工程有限公司等。其中，不少股東計劃清倉退出。

此次漢口銀行的資本運作及背后的股權(quán)變動，不僅意味著自身股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整，更反映出投資者與市場對漢口銀行的不同看法。

坎坷上市路

作為漢口銀行原來的第一大股東，聯(lián)想的作用，對于漢口銀行來說是一個重要的風向標。

在最近的漢口銀行增資行動中，聯(lián)想選擇退出，這一行為立即成為市場焦點。要知道，在入股之初，聯(lián)想控股對漢口銀行的前景曾表現(xiàn)得非?？春?。

柳傳志曾表示，漢口銀行基礎(chǔ)非常穩(wěn)固，計劃推動其上市。而在其被聘為漢口銀行特別顧問當天，他留下了題詞“漢口銀行，前途無量”。時任聯(lián)想控股副總裁的趙令歡也曾表示，成為第一大股東后，聯(lián)想給予對方的不僅有資金和客戶資源，還有整合各股東間的資源和優(yōu)勢。

那么，漢口銀行至今未能完成上市，聯(lián)想這筆投資到底有沒賺到？從賬面上看，聯(lián)想控股的浮盈情況相當可觀。據(jù)《長江日報》報道，2009年聯(lián)想控股以11.39億元自有資金持有6.33億股，當時持股比例為13.11%，以此估算，漢口銀行當時估值約87億元。

而按照最近的融資情況，漢口銀行通過發(fā)行8.74億股，募集了45.74億元資金，股票價格定為每股約5.25元。漢口銀行總股本增至57.01億股，估值已接近300億元。即便聯(lián)想股份稀釋至11.1%，這部分股份的估值也達到了約33億元，相比當初投入，利潤空間已超過三倍。

不過，既然實現(xiàn)了如此可觀的盈利，聯(lián)想為何不參與增資呢？除了可能存在的非市場因素，比如湖北國資能否真正主導漢口銀行等外界難以證實的猜測外，還有一個重要原因：若一級市場的估值不能實現(xiàn)套現(xiàn)，這則更多是數(shù)字游戲。而不上市的話，漢口銀行就面臨著類似掛牌卻難以退出的尷尬局面。

這恰恰擊中了漢口銀行投資者面臨的最大痛點——在等待上市的漫長過程中，投資者仍無法獲得預(yù)期的回報。早在2010年12月，漢口銀行就啟動了上市計劃，但如今14年過去了，其仍在IPO輔導期徘徊，輔導工作已接近60期。

公開資料顯示，漢口銀行的前身是1997年12月由武漢市62家城市信用合作社和1家城市信用合作社聯(lián)合社合并組建的武漢城市合作銀行。這導致其上市面臨首要難題——股權(quán)架構(gòu)問題。

由于其前身由多個城市信用社合并而成，漢口銀行的股東結(jié)構(gòu)和股份關(guān)系異常復(fù)雜，嚴重阻礙了上市進程。此外，近期有股東計劃“清倉”股權(quán)，而融資后第一大股東的變更，也可能給漢口銀行的上市前景帶來不確定性。

除了資本密集型股權(quán)布局，據(jù)財聯(lián)社報道，2024年7月的輔導工作報告顯示，資本充足率指標低已成為該行上市面臨的重要挑戰(zhàn)。

據(jù)輔導機構(gòu)海通證券表示，2023年以來，漢口銀行業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，資本支出顯著增加，導致資本充足指標面臨一定壓力。為進一步提高資本充足率水平，海通證券將依據(jù)監(jiān)管部門的相關(guān)要求，持續(xù)對漢口銀行進行資本補充，以提升其服務(wù)實體經(jīng)濟和抵御風險的能力。

事實上，漢口銀行表示，本次發(fā)行募集資金總額45.86億元，全部用于補充核心一級資本，增強風險抵御能力。發(fā)行后，截至2024年末，漢口銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別由8.07%、9.75%、13.29%提高至9.29%、10.92%、14.38%，分別增長了1.22個、1.17個、1.09個百分點。

由此可見，漢口銀行的資本運作可被視為"雙管齊下"：一方面彰顯了湖北國資管控下的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面通過增資解除了資本充足率擔憂，提升了上市可行性。

但需指出，資本充足率直接反映銀行經(jīng)營狀況，短期內(nèi)注資只能緩解眼前的困境，若未能從根本上解決問題，經(jīng)營狀況改善空間有限，可能會影響上市進程。

“印章管理嚴重失控”

近年來，漢口銀行的經(jīng)營表現(xiàn)呈現(xiàn)起伏態(tài)勢。

2021-2023年，漢口銀行實現(xiàn)營業(yè)收入分別為68.02億元、83.93億元、85.21億元；凈利潤分別為12.5億元、19.15億元、14.45億元。雖然營收增長有所放緩，但收入增長未能同步，造成"增收不增利"的局面。

進入2024年上半年，經(jīng)營狀況更加嚴峻，營業(yè)收入僅為42.06億元，同比下降3.97%；凈利潤6.36億元，同比下降24.91%，收入和利潤雙雙下滑。

造成漢口銀行業(yè)績困境的根源在于資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)惡化。

據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的專項報告，2021年漢口銀行核銷不良貸款6.01億元，2022年激增至24.93億元，增幅高達300%；2023年進一步升至29.91億元。

什么是核銷不良貸款？簡單來說，就像是你向別人借錢，但對方總是推三阻四不還，你花盡心思甚至走法律程序，最終確認這筆錢收不回了，只能在自己的賬本上把它劃掉，當作是損失了。銀行也是一樣的道理，當它判斷某些貸款幾乎拿不回錢，變成壞賬時，就會進行核銷，把不良貸款從資產(chǎn)負債表里清理出去。

漢口銀行在短時間內(nèi)發(fā)生不良貸款核銷金額的急劇增加，這并不是什么好現(xiàn)象，很可能意味著客戶還款意愿下降，很多貸款逐漸變成了不良貸款，最終只能通過核銷來處理。

而這種不良貸款核銷規(guī)模的快速增長，也顯示出了漢口銀行在這幾年里遭受了相當大的資產(chǎn)損失。盡管核銷后銀行還有權(quán)利繼續(xù)追討欠款，但能收回的可能性微乎其微。這無疑會嚴重侵蝕銀行的利潤和資本，對銀行的盈利能力和資本充足率構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，甚至可能威脅到銀行穩(wěn)健經(jīng)營的能力，以及后續(xù)上市的進程。

更值得注意的是，不良貸款的快速增長和高額核銷，不僅受到宏觀經(jīng)濟因素的影響，也可能反映出漢口銀行在信貸審批、貸后管理等方面存在漏洞。例如，在發(fā)放貸款時，對借款人的信用評估不夠精準，沒有充分預(yù)估潛在風險；貸款發(fā)放后，未能及時、有效地跟蹤監(jiān)控借款人的經(jīng)營狀況和還款能力，使得一些本可以提前防范的風險最終演變成了不良貸款。

這也暴露了漢口銀行的一個內(nèi)在缺陷——內(nèi)控和風控。事實上，由于內(nèi)控和風控等方面的內(nèi)部問題，漢口銀行不止一次受到監(jiān)管機構(gòu)的通報。

比如，2023年1月，國家金融監(jiān)管總局通報了漢口銀行重慶分行被罰款120萬元的情況，原因是該行存在“印章管理嚴重失控、長期未察覺涉案員工各類違法違規(guī)行徑、違規(guī)發(fā)放貸款掩蓋信用風險”的問題。其中，“印章管理嚴重失控”在國家金融監(jiān)管總局所開具的罰單中較為少見。

2024年4月，漢口銀行因“通過內(nèi)部賬戶違規(guī)操作延緩風險暴露；通過以貸還貸、以貸收息、利息掛賬緩收等方式掩蓋信貸資產(chǎn)質(zhì)量；以‘換殼’的方式承接債務(wù)，掩蓋不良貸款”等多項違規(guī)行為，被國家金融監(jiān)管總局罰款485萬元。

2023年9月，漢口銀行及旗下水果湖支行雙雙被罰，主要違法違規(guī)事實包括“員工行為排查未按規(guī)定覆蓋全員；未按規(guī)定報送案件（風險）信息”等。有媒體指出，當時該處罰與多年前的一起1.5億騙貸案有關(guān)。

由此可見，內(nèi)控和風控的漏洞頻現(xiàn)，最終導致了漢口銀行業(yè)績的波動，也為其上市之路增添了巨大阻礙。

盡管通過資本運作調(diào)整股權(quán)、補充資本，但唯有解決內(nèi)控和經(jīng)營的根本問題，改善業(yè)績表現(xiàn)，漢口銀行才能真正克服上市的障礙，湖北有望迎來首家上市銀行。

參考資料：

長江商報報道漢口銀行通過增發(fā)籌集資金45.86億元，武漢金控正式成為第一大股東。

達摩財經(jīng)指出，中國電信曾多次嘗試以五折價格收購漢口銀行股權(quán)未獲成功。

財聯(lián)社指出，漢口銀行IPO輔導工作已進行至第58期，資本充足率問題或?qū)⒊蔀樯鲜械淖璧K。

消費日報財經(jīng)報道，漢口銀行2460萬股股權(quán)以5折價格轉(zhuǎn)讓，但因隱瞞信用風險、印章管理嚴重失控被監(jiān)管部門處罰。