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全球金融市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)——標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。作為全球最具影響力的股市之一，標(biāo)普500指數(shù)始終以其卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)、悠久的歷史積淀和高度的市場(chǎng)成熟度，吸引了全球投資者的目光。這一指數(shù)的上市公司展現(xiàn)出獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式和價(jià)值體現(xiàn)，其中 notable aspects 包括回購(gòu)行為的普遍性以及對(duì)股東分紅的高度重視，這些特征共同為市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

然而，近期標(biāo)普500指數(shù)卻經(jīng)歷了一段較為顯著的回調(diào)，引發(fā)了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。這一現(xiàn)象的成因可以從多個(gè)維度進(jìn)行分析。首先，特朗普政府推行的關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，通過(guò)加征關(guān)稅，美國(guó)本土依賴(lài)進(jìn)口的制造業(yè)企業(yè)面臨進(jìn)口相關(guān)成本的顯著攀升。這一舉措不僅削弱了企業(yè)的盈利能力，還促使企業(yè)不得不削減開(kāi)支或提高產(chǎn)品價(jià)格。更為關(guān)鍵的是，關(guān)稅政策帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力與貿(mào)易摩擦所引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期之間存在著相互交織的效應(yīng)。這種雙重壓力使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較為嚴(yán)峻的通脹挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策制定。

從估值層面來(lái)看，盡管標(biāo)普500指數(shù)在近期經(jīng)歷了回調(diào)，但其當(dāng)前的估值水平仍與近五年中位數(shù)水平基本持平。具體數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的最新市盈率TTM數(shù)據(jù)為25.77，而近五年該指數(shù)的市盈率中位數(shù)為25.68，當(dāng)前的估值分位數(shù)為50.96%，這表明其估值水平仍處在一個(gè)較為合理的位置。

納斯達(dá)克指數(shù)的表現(xiàn)同樣引人注目，其最新市盈率TTM數(shù)據(jù)為31.97，這一數(shù)值較其近五年市盈率中位數(shù)34.15有所下降，處于31.42%的分位水平。這一現(xiàn)象在一定程度上與其獨(dú)特的科技行業(yè)屬性密不可分?？萍夹袠I(yè)以其高創(chuàng)新能力、快速成長(zhǎng)和高不確定性著稱(chēng)，這種行業(yè)特征往往導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其股票的估值預(yù)期顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)板塊。相比之下，近期納斯達(dá)克指數(shù)的調(diào)整較為明顯，反映出其估值水平已接近一個(gè)更為合理的位置。

值得注意的是，盡管納斯達(dá)克指數(shù)的估值從表面上看相對(duì)較高，但這一現(xiàn)象并非毫無(wú)依據(jù)。科技行業(yè)的高成長(zhǎng)性和高不確定性的特點(diǎn)，使得投資者對(duì)相關(guān)股票的估值預(yù)期往往較為積極。然而，近期納斯達(dá)克指數(shù)的調(diào)整幅度相對(duì)較大，這與其傳統(tǒng)估值水平形成了鮮明對(duì)比。因此，當(dāng)前的納斯達(dá)克指數(shù)估值水平被認(rèn)為更加具有合理性。

圖1：納斯達(dá)克100指數(shù)市盈率（TTM）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截止至2025年3月10日

圖2：標(biāo)普500指數(shù)市盈率（TTM）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截止至2025年3月10日

此外，值得關(guān)注的是，近期有限制的QDII基金也開(kāi)始逐漸調(diào)整其投資策略或解除限制，這可能暗示著全球資本流動(dòng)格局的進(jìn)一步調(diào)整。

在美股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的背景下，國(guó)內(nèi)QDII基金受限于外匯額度限制等多重因素，對(duì)可投資額度進(jìn)行了縮減。這使得許多有投資需求的投資者在參與美股市場(chǎng)投資方面受到了限制，難以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化。然而，近期隨著美股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了相應(yīng)變化。部分QDII產(chǎn)品因投資者贖回力度加大，導(dǎo)致基金規(guī)模緊張，部分QDII產(chǎn)品開(kāi)始逐步放松大額申購(gòu)限制，這為海外配置比例相對(duì)較低的投資者提供了更多投資選擇。

對(duì)于投資者群體而言，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置相關(guān)的QDII基金產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置的多元化。盡管當(dāng)前無(wú)法準(zhǔn)確判斷美股市場(chǎng)是否跌至底部，受宏觀環(huán)境不確定性的因素影響，未來(lái)市場(chǎng)可能仍面臨較大波動(dòng)。但目前的美股估值水平已逐步回歸較為合理區(qū)間，同時(shí)QDII基金額度的逐步放開(kāi)也為投資者布局提供了便利。當(dāng)前的回調(diào)行情可能為投資者逐步增加海外資產(chǎn)配置提供了良好機(jī)會(huì)。

圖3：易方達(dá)全球成長(zhǎng)精選混合(QDII)A（基金代碼：012920）

圖片信息來(lái)源：私募排排網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：恒生聚源數(shù)據(jù)，托管方復(fù)核，截止至2025年3月6日，產(chǎn)品詳情請(qǐng)?jiān)L問(wèn)私募排排網(wǎng)官網(wǎng)。

圖4：中銀全球策略(QDII-FOF)C（基金代碼：020957）

圖5：銀華海外數(shù)字經(jīng)濟(jì)量化選股混合(QDII)A（基金代碼：016701）