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知識星球精選內(nèi)容推薦：

1. 以舊換新計劃助力家電市場復(fù)蘇

2. 房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)整推動市場回暖

3. ADR市場受美政策收緊影響估值下滑

4. 反腐力度持續(xù)增強(qiáng)

5. 特斯拉中國市場銷量持續(xù)下滑

6. 美股深度回調(diào)引發(fā)市場擔(dān)憂

（以上內(nèi)容為知識星球精選內(nèi)容推薦）

標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)發(fā)布負(fù)面盈利預(yù)警數(shù)量出現(xiàn)上升趨勢

美國貴金屬進(jìn)口量顯著增加，導(dǎo)致黃金庫存達(dá)到歷史新高水平

歐洲股市出現(xiàn)下跌，諾和諾德減肥藥試驗(yàn)結(jié)果未能達(dá)到預(yù)期

德國政府未來五年債務(wù)規(guī)模預(yù)計將以較大幅度增長

希臘國家信用評級被上調(diào)，同時經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)強(qiáng)勁

可口可樂與歐亞合作伙伴達(dá)成協(xié)議，正式加入富時100指數(shù)編制

英國首相支持率持續(xù)攀升，達(dá)到近期峰值

印度股市中，保證金貸款規(guī)模持續(xù)縮減

俄羅斯出生率創(chuàng)下歷史新低，同時死亡率出現(xiàn)顯著上升

全球黃金基金 latest資金流入創(chuàng)歷史新高，顯示市場對黃金的投資熱情不減

大量對沖基金大幅削減原油空頭頭寸

中國

1. 2024年8月中旬啟動的消費(fèi)品以舊換新計劃顯著提升了家電的銷量。與4-8月相比，9-12月期間各類家電的出貨量均明顯增長；該計劃的價格需求彈性估計為1.2-1.32。

3. 來源：高盛（《中國耐用消費(fèi)品：政府將分配3000億人民幣用于消費(fèi)品以舊換新計劃》，）

4. 2.基于高盛的數(shù)據(jù)，2024年，逾3600萬消費(fèi)者使用了以舊換新政策購買了5600多萬臺家電，據(jù)測算相關(guān)刺激資金約450億元人民幣，約占全部消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼的30%。若2025年消費(fèi)品以舊換新計劃保持相似比例，預(yù)計家電行業(yè)將獲得約900億元補(bǔ)貼。

5. 3.本輪房地產(chǎn)寬松政策已經(jīng)實(shí)施了22周，一二手房市場交易量持續(xù)回升。其中，約75個城市一手房市場交易量較政策出臺前上漲40%，但低于本輪寬松周期前幾周51%的平均提升水平。同時，約20個城市的二手房市場交易量較政策出臺前上漲42%，高于本輪寬松周期前幾周34%的平均提升水平。與歷次寬松周期相比，當(dāng)前寬松周期在二手房市場表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

6. 來源：高盛（《中國房地產(chǎn)周報：第9周回顧~交易進(jìn)一步改善；積極》，）

7. 4.在特朗普政府2月21日發(fā)布《美國優(yōu)先投資政策》后的一周，阿里巴巴的美國DRK股票平均較其香港普通股折價2.1%，差距達(dá)到2022年以來最大。百度和網(wǎng)易的美國DRK股票也處于5個月來的最大折扣水平。盡管套利交易者有動力保持兩地市場價格一致，但如果美國投資機(jī)構(gòu)面臨監(jiān)管壓力被迫出售中國DRK股票，而香港及南向資金繼續(xù)買入港股，兩個市場不同的資金流向可能導(dǎo)致價格差異持續(xù)存在。

8. 來源：彭博社

9. 5.高盛數(shù)據(jù)顯示，2月份反腐指標(biāo)保持高位，國家和地方層面雙雙維持較嚴(yán)厲態(tài)勢。

來源：高盛（《中國經(jīng)濟(jì)活動與政策追蹤》第3卷第7期，）

據(jù)中國乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，特斯拉在華業(yè)務(wù)連續(xù)五個月同比下降。2月份其出貨量同比降幅達(dá)49%，僅為30,688輛，為2022年7月以來的最低水平。特斯拉上海工廠已對部分生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造以提高生產(chǎn)效率，并重新推出Model Y以維持銷售水平。然而，即使在這些改進(jìn)之前，特斯拉的業(yè)務(wù)發(fā)展已開始向下降趨勢邁進(jìn)。乘聯(lián)會秘書長崔東樹指出，盡管協(xié)會不涉及國際政治議題，但有觀點(diǎn)認(rèn)為特斯拉的運(yùn)營帶有政治色彩，這短期內(nèi)對其業(yè)務(wù)發(fā)展造成了不利影響。

據(jù)彭博報道，全球最大的生豬養(yǎng)殖和豬肉生產(chǎn)商之一牧原股份正考慮在香港二次上市，擬籌資至少10億美元。該公司已在深圳上市，目前市值約為2040億元人民幣（合280億美元）。

來源：彭博社 邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

美國

1. 美股周一大幅下挫，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌約900點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)重挫4%。以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)尤為突出，特斯拉股價重挫15%，為2020年秋季以來表現(xiàn)最差的一天。特朗普在?？怂剐侣劦牟稍L中明確表示，他無法排除美國今年陷入衰退的可能性，稱經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷"轉(zhuǎn)型期"，這一表態(tài)令市場擔(dān)憂情緒升溫。分析人士越來越擔(dān)心，特朗普政府可能采取的不可預(yù)測關(guān)稅政策將對美國經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成影響。

來源：彭博社 邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，2025年標(biāo)普500每股收益（EPS）預(yù)期為271.20美元，同比增幅達(dá)11.6%；2026年有望達(dá)到309美元，增幅達(dá)13.9%。

來源：FactSet

據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有64家標(biāo)普500指數(shù)成分股公司發(fā)布了2025年第一季度盈利預(yù)期下調(diào)聲明，高于過去5年平均值56家和10年平均值62家。其中信息技術(shù)板塊公司發(fā)布負(fù)面預(yù)期的數(shù)量最多，達(dá)26家。

標(biāo)普500指數(shù)中市值與美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例已升至1.5以上，創(chuàng)下歷史新高。

美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日當(dāng)周，聯(lián)邦雇員首次申請失業(yè)金人數(shù)為1580人，略低于前一周的1634人，但較今年早些時期顯著增長。彭博經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計，自特朗普總統(tǒng)就職以來以及埃隆·馬斯克的政府效率部門（DOGE）推行以來，已有數(shù)萬個聯(lián)邦工作崗位被裁撤。

由于大量黃金被商人運(yùn)往紐約金庫，1月份美國成品金屬（包括貴金屬）進(jìn)口額環(huán)比增長近60%，達(dá)到308億美元，而2022年和2023年的月均進(jìn)口額僅為17億美元。紐約商品交易所（COMEX）黃金庫存已自去年11月底激增121%，目前接近4000萬金衡盎司，為1992年以來的最高水平。

根據(jù)Kalshi公司的預(yù)測，美國疾病控制與預(yù)防中心（CDC）在2025年報告至少1000例麻疹病例的可能性達(dá)到60%。截至3月6日，美國已報告麻疹病例222例。

源自Kalshi

歐洲股市周一大幅下跌，主要股指均出現(xiàn)回調(diào)。其中，斯托克歐洲600指數(shù)收跌1.3%，創(chuàng)下自2月10日以來的最低點(diǎn)；斯托克科技股指數(shù)幾乎回吐了全年漲幅；銀行股同樣下跌。德國綠黨表示不支持為國防和基礎(chǔ)設(shè)施提供債務(wù)融資的計劃草案，進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂。此外，丹麥制藥公司諾和諾德（Novo Nordisk）的CagriSema減肥藥試驗(yàn)結(jié)果低于預(yù)期，股價暴跌8.1%，成為拖累斯托克歐洲600指數(shù)的主要股票。

Scope Ratings預(yù)測，隨著國防和基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃的實(shí)施，德國政府債務(wù)在未來五年內(nèi)將大幅增加。預(yù)計到2029年，德國政府債務(wù)將達(dá)到6250億歐元，占GDP的比重將從目前的約60%升至73%，但仍低于七國集團(tuán)其他成員國的水平。與此同時，凈利息支出占政府收入的比例將從去年的1.6%上升至3.7%左右。

源自Scope Ratings

晨星DBRS評級機(jī)構(gòu)上調(diào)了希臘的長期主權(quán)評級，從BBB(低)降級至BBB，展望穩(wěn)定。評級上調(diào)的主要原因在于希臘的財政表現(xiàn)超預(yù)期，銀行業(yè)狀況改善。這是DBRS自2023年9月起首次將希臘評為投資級。目前，希臘經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于其他歐洲國家，2024年GDP同比增長2.3%，位列該地區(qū)最強(qiáng)增速行列。惠譽(yù)、標(biāo)普和穆迪等評級機(jī)構(gòu)對希臘的評級目前均處于略高于垃圾級狀態(tài)。評級的改善推動了希臘國債的表現(xiàn)，其10年期國債收益率僅比德國高80個基點(diǎn)，較2023年末halved。

以上改寫保持了原文的核心信息和數(shù)據(jù)，同時通過調(diào)整語序和替換部分詞匯，使文章更加流暢自然。

英國

CCEP將于2025年3月21日完成上市后正式加入富時100指數(shù)，取代英國房地產(chǎn)公司。自2019年3月在倫敦證交所上市以來，CCEP的股價已累計上漲超過67%，目前市值達(dá)301億英鎊。作為可口可樂旗下?lián)碛腥蜃畲蟮钠垦b飲料業(yè)務(wù)，CCEP在31個國家和地區(qū)銷售包括可口可樂、雪碧、魔爪、芬達(dá)和寶礦力水特等產(chǎn)品，其中可口可樂公司持有其19%的股份。

2. 1. YouGov最新民調(diào)顯示，英國首相基爾·斯塔默的支持率已升至去年9月以來最高水平，并自去年10月以來首次超越右翼競爭對手奈杰爾·法拉奇。斯塔默支持率上升與其近期在倫敦召集歐洲領(lǐng)導(dǎo)人組建由英法主導(dǎo)的“志愿聯(lián)盟”以保衛(wèi)烏克蘭的行為密切相關(guān)。這一行動得到了所有四大主要政黨選民的支持。

2. 亞太

1. 法國巴黎銀行資產(chǎn)管理公司預(yù)測，隨著日本利率上升，日元兌美元匯率可能升至130左右，較目前水平上漲10%至15%。去年7月，日元兌美元匯率一度跌至161.95的數(shù)十年低點(diǎn)，隨后逐漸回升至150左右。對沖基金對日元的看跌情緒在穩(wěn)步減弱，商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，日元凈空頭頭寸目前處于去年10月以來的最低水平。該機(jī)構(gòu)在一個月前再次開始買入日元。掉期定價顯示，美日利差有望縮?。航灰讍T預(yù)計美聯(lián)儲將在年底前再降息75個基點(diǎn)，而日本央行同期將加息超過25個基點(diǎn)。

2. 新西蘭住宅建筑支出連續(xù)第九個季度下滑，2024年第四季度降至45.4億新西蘭元（30億美元），環(huán)比下降4.9%，為2020年第二季度以來最低水平。非住宅建筑支出下降3.1%，總建筑支出下降4.4%。盡管零售銷售增長超出預(yù)期且凈出口數(shù)據(jù)積極，但建筑業(yè)的疲軟可能導(dǎo)致新西蘭經(jīng)濟(jì)增長再度受挫。2024年前三季度新西蘭國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）已累計下滑2.1%，3月20日將公布第四季度GDP數(shù)據(jù)。

3. 新興/前沿市場

1. 印度股市保證金貸款規(guī)模持續(xù)萎縮。截至2月底，印度國家證券交易所（NSE）數(shù)據(jù)顯示，未償還保證金貸款總額降至7133億印度盧比（約合82億美元），較2024年底下降14%，為去年6月以來最低水平。保證金交易的減少與股市低迷和外國資金撤離有關(guān)。2025年以來，外資已從印度股市撤出近150億美元。

2. 巴西第四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.2%，低于市場預(yù)期的0.5%，前一季度增速被下修至0.7%。工業(yè)產(chǎn)出增長0.3%，服務(wù)業(yè)小幅增長0.1%。需求方面，固定資產(chǎn)投資（0.4%）和政府支出（0.6%）增長部分抵消了家庭消費(fèi)（-1.0%）的顯著下滑影響。

3. 俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年俄羅斯出生人口為122萬，比2023年減少3.4%，為25年來最低水平；死亡人口增加3.3%至182萬。人口自然減少速度比2023年加快約20%。這一趨勢受到多重因素影響：戰(zhàn)爭導(dǎo)致數(shù)萬男性死亡、1990年代出生的育齡女性人數(shù)較少、戰(zhàn)后嬰兒潮一代開始離世。

大宗商品和能源市場

全球黃金基金在2月呈現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的連續(xù)四周凈流入資金，達(dá)到4.9億美元。

來源：美國銀行

2.美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，對沖基金減持了WTI原油多頭倉位2266手，降至172576手，接近自2010年以來的最低水平。同時，布倫特原油純多頭頭寸也出現(xiàn)了顯著下降，為自7月以來的最大單周降幅。

說明：本專欄所引用的任何信息均僅反映相關(guān)機(jī)構(gòu)或分析師的個人觀點(diǎn)，不構(gòu)成對任何特定個人或機(jī)構(gòu)的投資建議，不能被視為交易任何證券產(chǎn)品的邀請或承諾。

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