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近期，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，自2024年12月以來，超過600噸黃金從澳大利亞、俄羅斯、中東等地流向美國，創(chuàng)下30年來最大規(guī)模的跨境流動紀錄。目前，美國黃金儲備達到8133.46噸，成為全球最高。

新興經(jīng)濟體央行也在持續(xù)增加黃金購買。今年1月，全球央行凈購金量達到18噸，其中烏茲別克斯坦單月增持量最高。

今年以來，金價持續(xù)攀升，屢創(chuàng)新高，除一周外每周均上漲。推動金價上漲的因素包括投資者對特朗普政府貿(mào)易政策混亂的擔憂、央行持續(xù)購金以及美聯(lián)儲可能進一步降息的預(yù)期。

3月10日，彭博社初步統(tǒng)計顯示，金價支持的交易所交易基金（ETF）持續(xù)吸引資金流入，近六周規(guī)模擴大至2023年12月以來的最高水平。

黃金"西遷"現(xiàn)象持續(xù)。

2025年一季度，美國聯(lián)邦儲備銀行地下金庫迎來史無前例的黃金"遷徙潮"。數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月以來，紐約商品交易所（COMEX）黃金庫存從1720萬盎司激增至3460萬盎司，漲幅超過101%，其中大部分來自倫敦金庫。

此外，僅1月澳大利亞對美黃金出口額就高達46億澳元（約合人民幣209.8億元），創(chuàng)下1995年有記錄以來的峰值。疊加俄羅斯、中東等地區(qū)的黃金流入，美國黃金儲備總量攀升至8133.46噸，進一步鞏固其全球最大黃金持有國地位。

此外，黃金流向美國的另一主要原因是價差套利。

2024年底至2025年初，COMEX黃金期貨價格較倫敦現(xiàn)貨長期維持20至60美元/盎司的溢價，交易商通過"倫敦現(xiàn)貨買入、紐約期貨賣出"的策略鎖定無風(fēng)險利潤，推動黃金跨境流動。例如，1月中旬時，紐約期金溢價一度高達60美元/盎司，導(dǎo)致大量黃金從英格蘭銀行金庫運往美國，導(dǎo)致倫敦提貨等待時間延長至4至8周。

然而，隨著套利交易者涌入，溢價已逐步收窄至10美元/盎司以下，套利空間逐漸縮小。市場分析人士指出，當前黃金流出速度放緩的原因包括：套利空間縮小、交易商利潤壓縮；倫敦金庫提貨延遲及高租賃成本抑制了短期套利行為；盡管特朗普政府尚未明確對黃金加征關(guān)稅，但市場恐慌情緒有所緩解。

瑞士MKS貴金屬集團指出，若美國最終放棄對黃金征收關(guān)稅，COMEX黃金庫存可能逐步恢復(fù)到正常水平，但短期內(nèi)紐約黃金期貨市場仍面臨高庫存的壓力。

中央銀行持續(xù)大量買入黃金

盡管美國大量黃金流入市場，但全球央行的凈購黃金行動并未受到任何影響。

世界黃金協(xié)會最新報告顯示，2025年1月，全球央行凈購黃金總量為18噸。其中，新興市場國家的央行仍然是黃金凈買家的主力，烏茲別克斯坦、中國和哈薩克斯坦分別成為全球前三大的黃金買家。波蘭和印度央行也繼續(xù)增加黃金持有量，1月份分別購入3噸黃金。

同期，俄羅斯中央銀行和約旦中央銀行成為黃金凈賣家，雙方在1月份各售出3噸黃金。

道富環(huán)球首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利表示："央行購金行為已從周期性操作轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性趨勢。到2025年底，新興市場央行可能吸收全球黃金產(chǎn)量的30%，從而徹底改變?nèi)螯S金供需格局。"

多空市場博弈

今年以來，黃金價格整體呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢。年初至2月中旬，倫敦現(xiàn)貨黃金價格最高漲至2943美元/盎司，漲幅超過12%。至2月底，價格回落至2887美元/盎司，目前徘徊在2900美元附近。

昨日，受美國疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，現(xiàn)貨黃金價格一度劇烈上漲。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加15.1萬人，低于市場預(yù)期的16萬人；同時，2月失業(yè)率升至4.1%，創(chuàng)下自去年11月以來的新高，高于市場預(yù)期的4%。

然而，在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表偏鷹派言論后，黃金價格出現(xiàn)了"高臺跳水"，最終微幅收跌。鮑威爾在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲將對寬松貨幣政策持謹慎態(tài)度，并強調(diào)當前美國經(jīng)濟"仍處在一個穩(wěn)健的運行狀態(tài)"。

這位小編提到：“盡管不確定性有所上升，但美國經(jīng)濟依然保持穩(wěn)定。我們不急于降息，而是建議市場耐心等待特朗普政策的進一步影響。”

分析指出，上周五美國實際收益率上升3.5個基點至1.981%，這對黃金價格產(chǎn)生了不利影響。與此同時，美國10年期國債收益率也上升了3個基點，達到4.318%。此外，地緣政治緊張局勢的緩和在一定程度上限制了金價的上漲空間。在俄烏沖突方面，雙方達成?；饏f(xié)議的可能性有所增加；而在中東地區(qū)，美國總統(tǒng)特朗普繼續(xù)施壓哈馬斯，要求其釋放人質(zhì)。

當前市場中多空雙方博弈激烈?？礉q一方認為，高盛上調(diào)了其2025年底對金價的預(yù)測目標至3100美元，認為美聯(lián)儲即將啟動的降息周期將壓制實際利率水平，從而提升黃金的吸引力。

謹慎派機構(gòu)麥格理集團警告稱，如果美元指數(shù)反彈至110上方，金價可能面臨回落壓力；而中信證券則指出，亞洲地區(qū)的實物需求疲軟可能限制金價的漲幅空間。

? 庫珀指出，黃金正在從傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的角色轉(zhuǎn)向新的貨幣錨，但市場需警惕COMEX庫存水平較高的風(fēng)險，這可能引發(fā)金價的回調(diào)。

世界黃金協(xié)會強調(diào)，地緣沖突、美元匯率波動以及美國實施的關(guān)稅政策仍是當前金價波動的主要觸發(fā)因素。