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近年來，白酒和醫(yī)藥兩大板塊 classic stocks 曾經(jīng)是資本市場上最炙手可熱的投資方向，如今卻逐漸冷落。隨著市場逐漸冷靜，曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的"喝酒吃藥"主題基金，包括招商基金旗下的明星基金，也面臨著市場跌落后的艱難熬煎。招商中證白酒指數(shù)基金或許是其中最痛苦的一家。

招商中證白酒指數(shù)基金曾是白酒主題基金中的佼佼者，2021年其規(guī)模一度達(dá)到776億元。然而，當(dāng)時(shí)招商基金旗下股票型基金規(guī)模也只有1450億元左右。"不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里"的道理，許多投資者都知道，但招商基金顯然忽視了這一原則，出現(xiàn)了過度集中的持股問題。

隨著白酒板塊持續(xù)走低，招商中證白酒指數(shù)基金也遭遇了重挫，這一表現(xiàn)直接拖累了招商基金旗下主動(dòng)權(quán)益類基金的整體表現(xiàn)。

招商中證白酒指數(shù)基金成立于2015年，正值白酒板塊市場行情的爆發(fā)期之前。從2016年到2021年，白酒行業(yè)的市場行情持續(xù)走高，上市公司股價(jià)迎來歷史性的上漲。以貴州茅臺(tái)為例，股價(jià)從200元攀升至500元，進(jìn)一步漲至600元、700元，直至2021年2月26日達(dá)到2627.88元的歷史新高，掀起了"醬香熱"。

2020年是招商中證白酒指數(shù)基金的高光時(shí)刻，全年實(shí)現(xiàn)了172.18億元的收益。然而，盡管在2021年規(guī)模仍在持續(xù)增長，但業(yè)績表現(xiàn)卻大不如前，全年只賺了20.88億元，隨后市場行情開始走下坡路。

從2022年開始，招商中證白酒指數(shù)基金連續(xù)出現(xiàn)虧損，2022年虧損高達(dá)79.90億元，2023年再虧損81.23億元，2024年上半年又虧損75.60億元，兩年半時(shí)間累計(jì)虧損達(dá)236.73億元。

從2015年到2024年上半年，招商中證白酒指數(shù)基金的累計(jì)利潤分別為：-1.79億元、0.80億元、9.77億元、-19.04億元、43.21億元、172.18億元、20.88億元、-79.90億元、-81.23億元、-75.60億元。十年時(shí)間下來，招商中證白酒指數(shù)基金累計(jì)虧損了10.72億元，可以說竹籃打水一場空。然而，虧損的卻是投資者，招商基金在這期間收取了25.55億元的管理費(fèi)。

實(shí)際上，招商基金旗下還有許多其他基金產(chǎn)品持有白酒股，例如規(guī)模高達(dá)121億元的招商中證A500ETF和招商上證消費(fèi)80ETF，這兩只基金的第一大重倉股均為貴州茅臺(tái)。

由此可見，招商基金在白酒行業(yè)的配置比例要更高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，招商基金前十大重倉股中，有8只均為白酒股，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒和口子窖。其中，持有貴州茅臺(tái)的基金有21只，持有五糧液的基金有15只，持有山西汾酒的基金有6只。

重倉白酒股的招商基金等產(chǎn)品被套牢后，只能被動(dòng)等待市場行情回暖。中信證券近期發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于過去三十年以來的第三輪大周期筑底階段，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和終端需求改善，白酒行業(yè)必將迎來新的向上周期。預(yù)計(jì)行業(yè)資本市場的表現(xiàn)將在先于產(chǎn)業(yè)，率先迎來向上的新周期。

2024年，酒企業(yè)績普遍出現(xiàn)不佳，酒鬼酒預(yù)計(jì)收入將同比下降近50%，歸屬凈利潤將虧損0.06億元至0.46億元，跌幅達(dá)97%-98%；金種子酒預(yù)計(jì)2024年歸屬凈利潤為-2.91億元至2.01億元；順鑫農(nóng)業(yè)的虧損預(yù)計(jì)在1.22億元至1.92億元。這表明，白酒行業(yè)的去庫存進(jìn)程剛剛啟動(dòng)。按照這一趨勢(shì)，招商基金旗下的白酒主題基金很可能會(huì)繼續(xù)承受壓力。

除了白酒板塊，醫(yī)藥板塊同樣給招商基金帶來困擾，這也是該基金重點(diǎn)持有的板塊之一。在 previous "喝酒吃藥"行情中，醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)不弱于白酒板塊，但其反轉(zhuǎn)行情讓眾多投資者措手不及。

在招商基金管理的股票型基金中，規(guī)模最小的基金是招商國證生物醫(yī)藥，截至2024年年末，該基金的規(guī)模為9811億元，與規(guī)模相當(dāng)?shù)倪€有招商中證白酒。該基金成立于2015年，在2019年末規(guī)模僅為556億元，但2020年突然躍升至15866億元，2021年末進(jìn)一步增至16339億元。

值得注意的是，該基金整體表現(xiàn)不佳，成立以來的累計(jì)收益率為-3933%，2021年到2024年上半年末累計(jì)虧損1181億元。

自2021年以來，A股醫(yī)藥板塊已連續(xù)下跌4年，除創(chuàng)新藥板塊外，整體板塊表現(xiàn)低迷，這也導(dǎo)致重倉該板塊的基金出現(xiàn)較大回撤。（內(nèi)容來源：遠(yuǎn)見資本局）