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白酒板塊遇冷，醫(yī)藥板塊低迷，作為曾經(jīng)資本市場上炙手可熱的兩大領(lǐng)域，如今卻鮮為人知。隨著市場熱度逐漸消退，曾經(jīng)在“喝酒吃藥”行情中嶄露頭角的明星基金也面臨著市場的挑戰(zhàn)。招商基金作為其中一家，尤其面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

招商中證白酒指數(shù)基金曾是白酒主題基金中的佼佼者，2021年其規(guī)模曾一度達(dá)到776億元的峰值，而與此同時(shí)，招商基金旗下股票型基金的總規(guī)模也只有1450億元左右。"不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里"是一句廣為人知的箴言，但招商基金顯然陷入了過度集中持股的誤區(qū)。

隨著白酒板塊持續(xù)走低，招商中證白酒指數(shù)基金開始出現(xiàn)大幅虧損，這一情況直接拖累了招商基金旗下主動(dòng)權(quán)益類基金的整體表現(xiàn)。

招商中證白酒指數(shù)基金成立于2015年，恰逢白酒板塊的上升期。從2016年到2021年，白酒板塊的景氣度持續(xù)攀升，A股上市公司股價(jià)迎來"史詩級(jí)"上漲行情，貴州茅臺(tái)股價(jià)從200元飆升至500元，最終更迭至2627.88元的歷史新高，推動(dòng)了整個(gè)板塊的熱浪。

2020年是招商中證白酒指數(shù)基金的高光時(shí)刻，全年實(shí)現(xiàn)了172.18億元的收益。然而到了2021年，盡管規(guī)模仍在增長，但業(yè)績表現(xiàn)卻大不如前，全年只有20.88億元的收益，隨后市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

從2022年開始，招商中證白酒指數(shù)基金的虧損開始顯現(xiàn)，2022年虧損79.90億元，2023年再創(chuàng)新低，虧損達(dá)81.23億元，2024年上半年又出現(xiàn)75.60億元的虧損，兩年半時(shí)間內(nèi)累計(jì)虧損236.73億元。

從2015年到2024年上半年，招商中證白酒指數(shù)基金的累計(jì)利潤分別為-1.79億元、0.80億元、9.77億元、-19.04億元、43.21億元、172.18億元、20.88億元、-79.90億元、-81.23億元、-75.60億元，十年時(shí)間內(nèi)的總虧損高達(dá)10.72億元。然而令人遺憾的是，投資者承擔(dān)了這些虧損，而招商基金在這期間收取了25.55億元的管理費(fèi)用。

實(shí)際上，除了招商中證白酒指數(shù)基金外，招商基金旗下還有眾多持有白酒股的基金產(chǎn)品，例如規(guī)模高達(dá)121億元的招商中證A500ETF和招商上證消費(fèi)80ETF，其前十大重倉股均為貴州茅臺(tái)。

這意味著招商基金對(duì)白酒行業(yè)的配置比例更高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，招商基金的前十大重倉股中，有8只股票屬于白酒行業(yè)，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖等。其中，持有貴州茅臺(tái)的基金共有21只，持有五糧液的基金有15只，持有山西汾酒的基金有6只。

這種重倉白酒股的持有導(dǎo)致基金處于被動(dòng)等待市場回暖的狀態(tài)。中信證券近期發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前白酒行業(yè)正處于過去三十年以來的第三輪大周期筑底階段，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和終端需求改善，白酒行業(yè)將迎來新的向上周期。預(yù)計(jì)這一行業(yè)的資本化率將在未來率先出現(xiàn)向上周期，行業(yè)整體表現(xiàn)也將隨之提升。

2024年，眾多酒企業(yè)績表現(xiàn)不佳，白酒行業(yè)迎來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒預(yù)計(jì)收入將下滑49.7%，歸母凈利潤預(yù)計(jì)為0.06億至0.46億，較2023年同期大幅縮水97%-98%；金種子酒預(yù)計(jì)2024年歸母凈利在-2.91億元至2.01億元之間；順鑫農(nóng)業(yè)的虧損預(yù)計(jì)為1.22億元至1.92億元。這表明，白酒行業(yè)的市場去化工作正逐步展開。展望未來，招商基金旗下白酒主題基金可能需要繼續(xù)承受壓力。

除了白酒板塊，醫(yī)藥板塊同樣給招商基金帶來了挑戰(zhàn)，這也是該基金重點(diǎn)持有的板塊之一。在上一輪“喝酒吃藥”的行情中，醫(yī)藥股的表現(xiàn)同樣激烈，但其調(diào)整幅度讓許多投資者措手不及。

在招商基金管理的股票型基金中，生物醫(yī)藥主題基金規(guī)模略低于白酒主題基金，截至2024年年末，規(guī)模已達(dá)98.11億元。該基金成立于2015年，2019年末規(guī)模僅為5.56億元，但在2020年突然躍升至158.66億元，2021年末進(jìn)一步增至163.39億元。然而，自成立以來，該基金累計(jì)虧損達(dá)39.33%，2021年以來至2024年上半年末，累計(jì)虧損達(dá)118億元。

值得注意的是，從2021年以來，A股醫(yī)藥板塊已連續(xù)下跌4年。除創(chuàng)新藥板塊外，整體醫(yī)藥板塊仍處于低迷狀態(tài)，這也導(dǎo)致重倉該板塊的招商基金遭受較大損失。

（內(nèi)容來源：遠(yuǎn)見資本局）