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本文來源：《時代周報》 作者：黃宇昆

近日，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場的分紅回購規(guī)模已遠超IPO、再融資和減持的總規(guī)模。

自新"國九條"實施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)備受關(guān)注，其中銀行板塊成為分紅的絕對主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅超6100億元，在所有板塊中表現(xiàn)最為突出，當(dāng)年中期分紅也累計超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息率達到3.4%。從細分行業(yè)板塊來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均在3%以上。另據(jù)《時代周報》記者統(tǒng)計，截至3月10日，A股所有上市公司中，股息率超過3%的公司超過650家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對抗通脹、實現(xiàn)保值增值的重要選擇。從國際經(jīng)驗來看，當(dāng)人均GDP達到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向《時代周報》記者表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險不容忽視，例如短期股價波動、主題炒作泡沫等，投資者可通過分散持倉、高股息組合、安全邊際原則以及忽略短期波動、聚焦長期股息回報等策略來平衡風(fēng)險與收益。

653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回報投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對上市公司分紅的持續(xù)強化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，超300家上市公司在今年春節(jié)前2個月實施分紅，金額達3400億元，創(chuàng)下歷史新高。去年上市公司還實施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。2024年，上市銀行累計分紅金額達到6133億元，在申萬31個一級行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個行業(yè)的累計分紅金額也在千億元以上，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

憑借穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)穩(wěn)定的盈利水平，A股上市銀行的分紅金額在過去多年里始終保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計分紅金額已達6.5萬億元。

2024年4月起，"國九條"正式出臺，強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，政策導(dǎo)向下，A股上市公司正不斷優(yōu)化分紅頻率和力度。

據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的《全球上市公司分紅與回購年度報告（2024）》，2024年共有855家上市公司在中報或季報中進行了分紅，較2023年同比增長2.5倍；其中，有742家上市公司連續(xù)兩次進行分紅，同比增長4.2倍。分紅總額為2981億元，同比增長超1倍。

cash dividend創(chuàng)新高的同時，A股上市公司股息支付水平同樣可圈可點。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年滬深300指數(shù)成分股的股息收益率達到3.4%。

從行業(yè)分布來看，2024年度A股上市公司的股息率呈現(xiàn)顯著差異。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照申萬一級行業(yè)指數(shù)分類，2024年度股息率排在前三的行業(yè)分別為煤炭、銀行、石油石化，股息率分別為5.97%、4.83%、4.53%；紡織服飾、鋼鐵、交通運輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也均在3%以上。

長期來看，煤炭和銀行板塊的股息率近年來保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。以2019年至2023年為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%，銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個股層面，截至今年3月10日，近12個月股息率在5%以上的公司共有209家，涉及輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運輸、公用事業(yè)等多個行業(yè)。股息率在3%以上的公司共有653家。

上述報告顯示，2024年A股平均股利支付率和股息率雙雙提升至近15年高點。數(shù)據(jù)顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率維持在37.7%，較2023年提升2.5個百分點；平均股息率則達到2.5%，較上年提升0.4個百分點。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，大規(guī)模分紅有助于增強市場韌性，在市場波動期間，高股息率股票往往能吸引更多資金流入，起到穩(wěn)定市場的作用。從長期來看，這一機制將推動價值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行壓力增大，A股市場迎來配置窗口期。

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低，已成必然趨勢。

時代周報記者此前報道，商業(yè)銀行在多輪降息后，存款利率水平大幅下降，而民營銀行在降息后利率水平也步入"2字頭"，目前已有19家民營銀行的個人儲蓄存款利率降至3%以下。

銀行理財方面，招商證券廖志明團隊的研報顯示，截至3月2日，理財公司現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.53%，2月純固收類理財產(chǎn)品的平均月化收益率為1.89%，較上月大幅下降。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財收益率面臨壓力。

建議指出，2024年12月初至2025年1月初，債券收益率大幅下降，這一變化主要受非銀同業(yè)存款定價規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松的影響。

與固收類資產(chǎn)相比，高股息權(quán)益資產(chǎn)正受到普通投資者的青睞。

薛洪言表示，盡管A股近年表現(xiàn)不佳，但部分高股息公司長期回報已超越固收資產(chǎn)，通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)更加顯著，因此，從長期投資角度看，權(quán)益資產(chǎn)是財富增值的核心工具。

全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會主席閻峰指出，中國資本市場持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

閻峰認為，就A股和港股而言，部分核心資產(chǎn)估值仍處于低位，存在投資機會，同時成長股業(yè)績改善、估值水平不高，既存在價值洼地，又具備增長潛力，為投資者提供了雙重投資機遇，為全球投資者抓住機遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時間窗口。

田利輝表示，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，包括銀行、保險、電信運營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，科技、新能源等領(lǐng)域也存在投資機會。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，低利率時代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向后，A股和港股開啟了一波估值修復(fù)行情。今年以來，以"科技牛"啟動為標(biāo)志，資本市場出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強的重要信號。

需要特別注意的是，盡管行業(yè)對于權(quán)益類資產(chǎn)的長期發(fā)展持樂觀態(tài)度，但對普通投資者而言，平衡風(fēng)險與收益始終是一個關(guān)鍵考量。

薛洪言指出，在低利率環(huán)境下，權(quán)益類資產(chǎn)的配置變得更加重要。同時，認為通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策導(dǎo)向以及進行業(yè)績分析來篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，是當(dāng)前投資者需要重點把握的策略。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵階段，建議在科技主線的投資上保持較高的倉位，同時增加消費板塊配置，同時密切關(guān)注政策因素帶來的順周期機會，以實現(xiàn)投資收益的均衡發(fā)展。