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最近一段時(shí)間，保險(xiǎn)資金的活躍程度較高，險(xiǎn)資舉牌已成為一種具有代表性的事件，尤其是在銀行等金融機(jī)構(gòu)成為了險(xiǎn)資投資的首選目標(biāo)，對(duì)此我們應(yīng)該如何進(jìn)行分析和判斷？

一至二月間，險(xiǎn)資共進(jìn)行了六次舉牌操作。

據(jù)《界面新聞》報(bào)道，2025年開年，保險(xiǎn)行業(yè)延續(xù)了去年的舉牌熱潮，銀行股成為險(xiǎn)資投資的首選標(biāo)的。

截至2月27日，年內(nèi)已有6家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，其中4家為銀行股，涉及招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等H股及杭州銀行A股。平安系保險(xiǎn)資金表現(xiàn)出色，2024年末至今已連續(xù)五次觸發(fā)銀行股舉牌線，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資投資邏輯的關(guān)注。

回顧歷史上的三次舉牌熱潮，實(shí)際上也是險(xiǎn)資投資風(fēng)格演變的過程。

2015年，險(xiǎn)資利用高收益率的萬能賬戶獲取資金，在資本市場(chǎng)上展開爭(zhēng)奪，對(duì)被舉牌企業(yè)控制權(quán)的爭(zhēng)奪較為激烈，其中最引人注目的是"寶萬之爭(zhēng)"。

隨著監(jiān)管部門的介入，萬能賬戶的規(guī)模被適當(dāng)收窄，險(xiǎn)資舉牌活動(dòng)趨于平穩(wěn)。

2020年，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)良好走勢(shì)，中國(guó)人壽和中國(guó)太保等大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度。市場(chǎng)偏好高ROE（凈資產(chǎn)收益率）和高股息率的上市公司。

2024年開啟的舉牌熱潮中，險(xiǎn)資參與范圍更加廣泛，投資策略更加注重長(zhǎng)期收益和紅利。這一變化既反映了市場(chǎng)配置需求，也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換的必然性。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，被保險(xiǎn)資金舉牌的銀行股H股表現(xiàn)同樣亮眼。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月26日收盤，工商銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股的年內(nèi)累計(jì)漲幅分別為10.59%、9.39%、14.37%、9.20%。

二、為何銀行股成為險(xiǎn)資投資的熱門選擇？

近兩個(gè)月間，險(xiǎn)資頻繁舉牌的現(xiàn)象引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。其中，銀行股成為了險(xiǎn)資投資的熱門選擇，我們?cè)撊绾慰创@一現(xiàn)象？

首先，保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點(diǎn)，這些特質(zhì)決定了其在投資時(shí)需要尋求長(zhǎng)期、穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)可控的回報(bào)。由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身需要承擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債，因此保險(xiǎn)資金在投資時(shí)更傾向于選擇能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。銀行股作為藍(lán)籌股的重要組成部分，其業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅高、市值大、流動(dòng)性好，正好符合險(xiǎn)資的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資需求。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，固收類資產(chǎn)的收益難以覆蓋險(xiǎn)資的負(fù)債成本，這進(jìn)一步加劇了險(xiǎn)資對(duì)高股息、高穩(wěn)定回報(bào)資產(chǎn)的需求。銀行股以其穩(wěn)定的盈利模式和較高的股息率，成為了險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)配置、緩解利差損壓力的重要選擇。

其次，當(dāng)前整個(gè)資本市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕，但高收益標(biāo)的相對(duì)較少。在這樣的背景下，險(xiǎn)資需要尋找更多能夠帶來穩(wěn)定收益的標(biāo)的。銀行股由于其股息穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)性高，成為了最受險(xiǎn)資追捧的對(duì)象。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)利率下行的環(huán)境中，債券等固收類資產(chǎn)的收益率不斷走低，而銀行股的股息率卻相對(duì)穩(wěn)定且具有較高的吸引力。

此外，銀行股作為資本市場(chǎng)的權(quán)重板塊，其估值相對(duì)合理且具有較大的提升空間。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)和政策的推進(jìn)，外界對(duì)銀行股前途的疑慮有所減輕，銀行股的估值有修復(fù)和提升的空間。這使得險(xiǎn)資在投資銀行股時(shí)不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報(bào)，還能通過股價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)資本增值。

第三，與當(dāng)年的"寶萬之爭(zhēng)"不同，當(dāng)前的險(xiǎn)資舉牌更多的是基于財(cái)務(wù)資源的配置需求，而非惡意收購(gòu)或控制權(quán)爭(zhēng)奪。在"寶萬之爭(zhēng)"中，寶能系等險(xiǎn)資通過高杠桿資金撬動(dòng)外部資本，大舉進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行舉牌，這種行為帶有明顯的惡意收購(gòu)意圖，給市場(chǎng)帶來了較大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

而當(dāng)前的險(xiǎn)資舉牌則更加注重長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)和資產(chǎn)配置的優(yōu)化。險(xiǎn)資通過舉牌銀行股等方式，不僅能夠獲得穩(wěn)定的股息回報(bào)和資本增值，還能通過股權(quán)紐帶加強(qiáng)與銀行的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。這種"銀保聯(lián)動(dòng)"的模式不僅有助于提升險(xiǎn)資的投資收益水平，還能為銀行提供多元化的收入來源，實(shí)現(xiàn)雙贏。

最后，在當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，險(xiǎn)資頻頻舉牌銀行股既是對(duì)自身資金屬性的一種合理安排，也是順應(yīng)時(shí)代潮流做出的戰(zhàn)略抉擇。通過加強(qiáng)與銀行業(yè)務(wù)層面的合作，不僅有助于提升雙方的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也有更多的可能性。