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本文來源：時代周報 作者：時浩

DeepSeek的橫空出世，為科技產(chǎn)業(yè)注入新一輪增長動能，科技股也迎來一波行情。

本輪科技股行情中，部分基金憑借精準(zhǔn)布局脫穎而出，今年年內(nèi)漲幅約四成。截至3月8日，華夏基金顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（簡稱"華夏北交所精選"）延續(xù)2023年冠軍基金勢頭，年內(nèi)累計漲幅達(dá)38.92%；萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選則以42.42%的凈值增長率躋身前列。

高收益回報的背后，是兩位基金經(jīng)理截然不同的投資哲學(xué)，折射出A股市場的結(jié)構(gòu)性分化與機(jī)遇。

顧鑫峰專注于北交所市值30億至50億元的專精特新企業(yè)，涵蓋半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等細(xì)分領(lǐng)域。這類企業(yè)往往在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備技術(shù)突破能力，但尚未被主流資金充分關(guān)注。顧鑫峰對時代周報記者表示，北交所有很多專精特新或細(xì)分領(lǐng)域里的龍頭，長期業(yè)績增長具有一定保障。

相比之下，黃興亮更注重聚焦成熟中大型行業(yè)的龍頭，以捕獲行業(yè)增長紅利。

跑贏恒生科技指數(shù)的"稀缺品"

Deepseek的橫空出世，加速了科技股的上漲步伐，也帶動了部分基金產(chǎn)品的大漲。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月10日，全市場僅有62只基金（不同類別分別計算）收益高于恒生科技指數(shù)的31.72%，在剔除被動指數(shù)產(chǎn)品以及QDII基金后，相關(guān)基金還剩下46只。而這其中，基本所有基金的投資方向均為科技和智能制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)。它們都跑贏了今年大漲的香港恒生科技指數(shù)。

倘若扣除規(guī)模小于2億元的基金，漲幅超過上述比例的主動權(quán)益產(chǎn)品只剩下12只。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金在2023年斬獲佳績，年內(nèi)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，年內(nèi)漲幅高達(dá)40%。在基金規(guī)模較大的產(chǎn)品中，萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選基金，在凈值增長排名中位列前茅，漲幅達(dá)到42.42%。

顧鑫峰：擅長挖掘"小而美"的細(xì)分領(lǐng)域龍頭

顧鑫峰在學(xué)術(shù)背景方面表現(xiàn)優(yōu)異，早年畢業(yè)于北京大學(xué)智能科學(xué)與技術(shù)系。2012年加入華夏基金，歷任研究員、投資經(jīng)理等職。2020年6月，其職業(yè)生涯迎來重要轉(zhuǎn)折，擢升為華夏基金基金經(jīng)理。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選是顧鑫峰職業(yè)生涯的核心產(chǎn)品，自2021年11月正式成立，截至2025年3月7日，基金凈值達(dá)到1.86，累計漲幅高達(dá)86.72%。

該基金嚴(yán)格控制規(guī)模在5.26億元，這一策略與其聚焦北證所中小市值企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)高度契合。

顧鑫峰的投資理念著重于發(fā)掘北證所30-50億元的精特新企業(yè)，涵蓋半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等細(xì)分領(lǐng)域。這類企業(yè)通常位于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備技術(shù)突破潛力，但市場關(guān)注度尚不充分。

顧鑫峰對時代周報記者表示，北證所匯聚了眾多細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)，包括AI行業(yè)服務(wù)器液冷細(xì)分龍頭、唯一取得三類器械證的膠原蛋白行業(yè)企業(yè)以及算力運維和服務(wù)行業(yè)龍頭等。這些企業(yè)細(xì)分行業(yè)地位穩(wěn)固，長期保持穩(wěn)定增長。

在選股標(biāo)準(zhǔn)方面，顧鑫峰強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入與估值紀(jì)律的平衡。在基金 current top holdings 中，（錦波生物、路斯股份、納科諾爾、蘇軸股份、開特股份、萬通液壓、康農(nóng)種業(yè)、康比特、青矩技術(shù)、五新隧裝，合計占比70.62%），絕大多數(shù)股票的市盈率均低于40倍。

在2024年科技股熱炒期間，顧鑫峰審慎對凱德石英等估值較高的企業(yè)進(jìn)行了減持，以此規(guī)避后續(xù)可能出現(xiàn)的估值回調(diào)風(fēng)險。然而，這一策略也意味著錯過了部分短期機(jī)會，如2024年三季度減持的并行科技，在2025年DeepSeek概念炒作期間出現(xiàn)異軍突起，截至3月10日，年內(nèi)漲幅高達(dá)178%。

黃興亮：更傾向于選擇"大而強(qiáng)"的行業(yè)龍頭

在投資風(fēng)格上，萬家基金的黃興亮呈現(xiàn)出與顧鑫峰截然不同的特點。自2014年初升任基金經(jīng)理以來，他已累計管理11年，展現(xiàn)了豐富的投資經(jīng)驗。

黃興亮目前負(fù)責(zé)管理萬家行業(yè)優(yōu)選、萬家經(jīng)濟(jì)新動能等基金，管理的基金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)120.07億元。

萬家行業(yè)優(yōu)選是黃興亮在加入萬家基金后首檔獨立管理的基金。自2019年初開始管理該基金以來，其累計凈值增長率為137.93%，其中2025年單年凈值漲幅約為42%，而同類產(chǎn)品平均漲幅僅為7.97%。

從表面看，黃興亮的投資業(yè)績足以使其躋身行業(yè)前列，但從投資風(fēng)格來看，其波動性始終是顯著的特征。

黃興亮的投資風(fēng)格呈現(xiàn)出明顯的集中化特征，首先他采用重倉管理的方式，其管理的基金股票倉位始終保持在90%以上。其次，他在投資中表現(xiàn)出強(qiáng)烈的行業(yè) concentration 傾向，在多個投資周期中，萬家行業(yè)優(yōu)選的持倉主要集中在半導(dǎo)體、云計算等科技行業(yè)的龍頭公司，如寒武紀(jì)、科大訊飛、深信服等。從過往五年的凈值表現(xiàn)來看，萬家行業(yè)優(yōu)選在市場行情 favorable 的時期展現(xiàn)出顯著的超額收益能力，但在經(jīng)歷了2022年至2024年上半年市場風(fēng)格切換期時，基金凈值波動同樣較為劇烈。

顧鑫峰與黃興亮的投資風(fēng)格差異，一定程度上反映了投資科技股邏輯的兩種不同范式。以顧鑫峰為代表的“北交所模式”更注重選擇成長期具有技術(shù)壁壘和明確估值優(yōu)勢的企業(yè)，通過分散投資不同行業(yè)標(biāo)的，盡量降低基金凈值對單一股票的敏感度。這種分散投資的策略能夠?qū)崿F(xiàn)較為穩(wěn)定的凈值增長，但同時也可能在部分企業(yè)短期基本面變化帶來股價高增長的時刻錯過盈利機(jī)會。

黃興亮的投資策略更傾向于聚焦于成熟度較高的中大型行業(yè)龍頭，且在投資中表現(xiàn)出敢于重倉押注的特點。這種策略能夠讓他更集中地捕捉成熟行業(yè)在增長周期中的紅利機(jī)會。但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期時，較高的持倉集中度會增加凈值波動的風(fēng)險。此外，由于其管理規(guī)模較大，在調(diào)倉靈活性方面也存在一定的限制。