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近期數(shù)據(jù)顯示，自2024年12月以來，超過600噸黃金從澳大利亞、俄羅斯、中東等地流入美國，創(chuàng)下近30年來最大規(guī)?？缇沉鲃蛹o錄。目前，美國黃金儲備總量升至8133.46噸，位居全球首位。

歐洲央行、美聯(lián)儲等新興市場央行持續(xù)增持黃金。2024年1月數(shù)據(jù)顯示，全球央行凈購金量達18噸，其中烏茲別克斯坦單月增持量最高。

今年以來，金價持續(xù)攀升，創(chuàng)下歷史新高。推動金價上漲的主要因素包括投資者對特朗普政府貿(mào)易政策混亂的擔憂、各國央行持續(xù)增持黃金以及市場普遍預期美聯(lián)儲可能進一步降息的預期。

據(jù)彭博社初步統(tǒng)計，黃金交易所交易基金（ETF）在過去六周持續(xù)擴大，達到自2023年12月以來的最高水平。

黃金流向美國，呈現(xiàn)"西遷"趨勢。

2025年一季度，美國黃金儲備總量出現(xiàn)顯著上升，紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存激增至3460萬金衡盎司，增幅超過101%。這一增長主要源自倫敦金庫黃金的流入。

此外，僅1月澳大利亞對美黃金出口額便高達46億澳元（約合人民幣209.8億元），創(chuàng)下1995年有記錄以來的峰值。隨著俄羅斯、中東等地黃金流入的增加，美國黃金儲備總量進一步攀升至8133.46噸，鞏固了其全球最大黃金持有國地位。

除了作為避險資產(chǎn)的需求，黃金流向美國的另一主要動力源于紐約期貨價格與倫敦現(xiàn)貨價格之間的價差套利。

2024年底至2025年初，COMEX黃金期貨價格較倫敦現(xiàn)貨價格長期維持20至60美元/盎司的溢價水平。交易商通過"倫敦買入現(xiàn)貨、紐約賣出期貨"的交易策略，鎖定無風險利潤，推動黃金"跨大西洋流動"。例如，在1月中旬，紐約期貨價格對現(xiàn)貨的溢價一度高達60美元/盎司，導致大量黃金從英格蘭銀行金庫運往美國，使倫敦金庫提貨等待時間延長至4至8周。

然而，隨著套利交易者涌入，這一溢價水平逐步收窄至10美元/盎司以下，套利窗口逐漸關閉。市場分析人士指出，當前黃金流出速度放緩的原因包括：套利空間縮小，交易商利潤壓縮；倫敦金庫提貨延遲和高租賃成本抑制了短期套利行為；盡管特朗普政府尚未明確對黃金加征關稅，但市場恐慌情緒有所緩解。

瑞士MKS貴金屬集團指出，若美國最終豁免黃金關稅，COMEX庫存可能逐漸恢復正常水平，但短期內(nèi)紐約市場仍面臨高庫存的消化壓力。

中央銀行持續(xù)進行黃金凈購買，這一趨勢未因外部環(huán)境的變化而受到影響。

盡管美國大量吸收黃金以應對經(jīng)濟挑戰(zhàn)，但全球央行的戰(zhàn)略增持步伐并未因外部壓力而減緩。

世界黃金協(xié)會最近發(fā)布的報告顯示，2025年1月，全球央行凈購黃金總量為18噸。其中，新興市場央行仍是黃金凈購買的主要力量，烏茲別克斯坦、中國和哈薩克斯坦央行分別位列全球前三。波蘭和印度央行也繼續(xù)增持黃金，1月份各自購入3噸。

同期，俄羅斯中央銀行和約旦中央銀行是主要的黃金賣家，兩家央行均售出3噸黃金。

道富環(huán)球首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利表示："央行購金行為已從周期性操作轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y構性的趨勢。到2025年底，新興市場央行可能吸收全球黃金產(chǎn)量的30%，從而徹底改變供需格局。"

近期黃金市場呈現(xiàn)多空博弈態(tài)勢。

今年以來，黃金價格呈現(xiàn)大幅波動態(tài)勢。年初至2月中旬，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一度漲至2943美元/盎司，漲幅超過12%。至2月底，價格回落至2887美元/盎司，目前維持在2900美元附近水平。

2月24日，受美國疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，現(xiàn)貨黃金價格出現(xiàn)明顯上漲。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月就業(yè)人數(shù)僅增加15.1萬人，低于市場預期的16萬人；同時，2月失業(yè)率升至4.1%，創(chuàng)下自去年11月以來的新高，高于市場預期的4%。

然而，在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派立場言論后，黃金價格出現(xiàn)"高臺跳水"行情，最終微幅收跌。鮑威爾在芝加哥大學布斯商學院發(fā)表講話時強調(diào)，美聯(lián)儲將對貨幣政策寬松持謹慎態(tài)度，并重申當前美國經(jīng)濟"仍處于良好狀態(tài)"。

他還指出："盡管存在不確定性增加的情況，但美國經(jīng)濟依然穩(wěn)健。我們不急于降息，可以等待特朗普政策的進一步影響明朗。"

分析顯示，上周五美國實際收益率上升了3.5個基點，達到1.981%，這對黃金價格造成了不利影響。與此同時，美國10年期國債收益率也上升了3個基點，至4.318%。此外，地緣政治緊張局勢的緩解也在一定程度上抑制了金價的上漲。在俄烏沖突方面，雙方達成停火協(xié)議的前景取得了一定進展；而在中東地區(qū)，美國總統(tǒng)特朗普繼續(xù)施壓哈馬斯，要求其釋放人質(zhì)。

當前市場中多空雙方打得相當激烈?？礉q一方認為，花旗集團已將2025年底金價目標上調(diào)至3100美元，理由是美聯(lián)儲即將啟動降息周期，這將壓制實際利率并提升黃金的吸引力。

審慎派機構麥格理集團警告稱，如果美元指數(shù)反彈至110上方，金價可能會回落至2400美元。而中信證券則表示，亞洲地區(qū)的實物需求疲軟可能限制金價的漲幅。

庫珀指出，黃金正在從傳統(tǒng)意義上的避險資產(chǎn)升級為"新貨幣錨"，但需要警惕COMEX庫存高位帶來的回調(diào)風險。如果期貨合約到期后，跟風買盤逐漸撤離，金價可能會面臨較大的波動。

世界黃金協(xié)會強調(diào)，地緣沖突、美元匯率以及美國的關稅政策仍是短期內(nèi)金價波動的主要驅(qū)動因素。