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本文來源于《時(shí)代周報(bào)》，作者為閆曉寒。

3月11日，有媒體報(bào)道稱，牧原股份（002714.SZ，簡稱"牧原"）正考慮在香港進(jìn)行二次上市，這一決策可能有助于該企業(yè)籌集至少10億美元資金。

報(bào)道披露，牧原正在聘請(qǐng)銀行為其股票出售做準(zhǔn)備，相關(guān)審議工作正積極推進(jìn)中，包括發(fā)行規(guī)模和時(shí)間等細(xì)節(jié)可能會(huì)有變動(dòng)。

針對(duì)此消息，牧原方面向時(shí)代周報(bào)記者回應(yīng)稱，港股發(fā)行屬于重大事項(xiàng)，企業(yè)將依法依規(guī)通過法定信息披露媒體發(fā)布公告。建議投資者以公司正式公告內(nèi)容為準(zhǔn)，避免信息傳播對(duì)市場造成影響。

牧原于2014年在深交所上市，發(fā)行價(jià)為24.07元/股。此后，其股價(jià)一路走高，2020年3月盤中最高觸及139.92元/股（未復(fù)權(quán)）。

然而，在國內(nèi)生豬市場自2021年進(jìn)入下行周期的背景下，牧原的A股股價(jià)也逐步走低。截至3月11日，其最新股價(jià)為37.80元/股，較5年前高點(diǎn)下降超72%，總市值為2065億元。

與之形成對(duì)比的是，同為A股上市的溫氏股份（300498.SZ）和新希望(000876.SZ)近期股價(jià)走勢也較為低迷。而在港股上市的萬洲國際（00288.HK）截至發(fā)稿時(shí)股價(jià)為6.93港元/股，雖較2019年9.95港元/股的高點(diǎn)有所下降，但較2023年3.88港元/股的低點(diǎn)已有所回升。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，生豬養(yǎng)殖屬于成熟行業(yè)，業(yè)務(wù)除受豬周期影響外，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。港股市場對(duì)這類企業(yè)的估值可能不會(huì)過高。

他認(rèn)為，目前內(nèi)地大型A股企業(yè)向香港發(fā)行H股，主要因當(dāng)前中國資產(chǎn)概念受到南向資金支撐，市場活躍度較高，企業(yè)融資成本相對(duì)較低。

牧原官方資料顯示，1992年，牧原第一個(gè)養(yǎng)豬場"內(nèi)鄉(xiāng)馬山養(yǎng)豬場"破土動(dòng)工，次年投產(chǎn)，企業(yè)從22頭仔豬開始養(yǎng)殖，逐步發(fā)展為集飼料加工、生豬育種、養(yǎng)殖、屠宰加工于一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈。2024年，牧原生豬出欄量達(dá)7160萬頭，屠宰量為1252萬頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，牧原在2017年實(shí)現(xiàn)營收突破百億，達(dá)到100.42億元；2022年，牧原營收突破千億，達(dá)1248.26億元，實(shí)現(xiàn)149.33億元的凈利潤。然而，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體下行的背景下，牧原在2023年?duì)I收縮減至1108.61億元，實(shí)現(xiàn)-41.68億元的凈利潤。

2024年豬價(jià)回升，牧原發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，其將在2024年實(shí)現(xiàn)由虧損轉(zhuǎn)為盈利，預(yù)計(jì)凈利潤范圍為180億元至190億元。牧原在公告中指出，業(yè)績變化主要源于公司在報(bào)告期內(nèi)生豬出欄量和生豬銷售均價(jià)較上年同期有所提升，同時(shí)生豬養(yǎng)殖成本有所下降。

近年來，為應(yīng)對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期，降低成本、提高效率成為各豬企的重點(diǎn)工作。

今年2月，牧原在投資者互動(dòng)活動(dòng)中表示，2024全年生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈下降趨勢，從1-2月的15.8元/kg降至12月的13元/kg，成功達(dá)成此前設(shè)定的成本降低目標(biāo)。

今年1月，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本為13.1元/kg，較上月略有上升。牧原表示，這一變化主要是由于春節(jié)假期導(dǎo)致銷售天數(shù)減少，銷售量環(huán)比下降，進(jìn)而使期間費(fèi)用分?jǐn)傇黾?。假設(shè)飼料原材料價(jià)格不變的情況下，公司希望今年能階段性實(shí)現(xiàn)12元/kg的成本目標(biāo)。

今年以來，玉米和豆粕價(jià)格均呈現(xiàn)一定漲幅。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年2月下旬，全國玉米和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格分別為2117.2元/噸和3716.8元/噸，較今年1月中旬分別上漲4.48%和21.67%。

在上述投資者互動(dòng)活動(dòng)中，牧原表示，公司持續(xù)探索應(yīng)用低豆日糧技術(shù)，豆粕在飼料配方中的使用比例低于行業(yè)平均水平。合成氨基酸作為一種價(jià)格調(diào)節(jié)工具，可以幫助公司根據(jù)市場行情靈活調(diào)整飼料配方，以滿足豬群最適營養(yǎng)需求的同時(shí)，提升飼料配方的經(jīng)濟(jì)性，有效應(yīng)對(duì)飼料原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。