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3月9日，記者 宣林報(bào)道：

十大券商最新策略報(bào)告正式出爐，以下是具體內(nèi)容：

1. 興業(yè)證券指出，中國(guó)資產(chǎn)的估值有望在多個(gè)領(lǐng)域展開擴(kuò)散。

2. 本輪行情的本質(zhì)是科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)估值重塑。展望未來，以人工智能為代表的科技板塊已從前期調(diào)整中走出來，部分細(xì)分領(lǐng)域的集中度壓力已得到緩解。近期，阿里算力訂單招標(biāo)啟動(dòng)、AI智能體發(fā)布等產(chǎn)業(yè)催化因素推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速迭代，短期內(nèi)，AI板塊可能維持活躍態(tài)勢(shì)，通過內(nèi)部輪動(dòng)機(jī)制逐步消化估值整固。

另一方面，隨著3-4月市場(chǎng)進(jìn)入基本面和政策預(yù)期提升的傳統(tǒng)窗口期，在宏觀政策定調(diào)積極、各類寬松政策加速落地的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的估值可能進(jìn)一步向受益于政策支持、景氣邊際改善的低位方向擴(kuò)散。

3. 對(duì)于當(dāng)前的AI板塊，重點(diǎn)應(yīng)放在尋找估值合理、具有成長(zhǎng)潛力的方向。綜合考慮景氣度與集中度，建議關(guān)注光模塊、服務(wù)器、光纖光纜、PCB、運(yùn)營(yíng)商等相對(duì)低位、具備性價(jià)比的細(xì)分賽道。

4. 華安證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)將維持區(qū)間震蕩格局。政府工作報(bào)告符合預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向政策落地及其效果檢驗(yàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)總體穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。盡管美對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅可能對(duì)A股構(gòu)成一定擾動(dòng)，但其影響將呈現(xiàn)非主要因素地位。因此，市場(chǎng)仍將以區(qū)間震蕩為主基調(diào)運(yùn)行。配置上，建議保持科技股的謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)注短期具備性價(jià)比、中長(zhǎng)期具有戰(zhàn)略配置價(jià)值的方向，包括銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、汽車（不含零部件）、家電（不含零部件）等。同時(shí)，關(guān)注具有強(qiáng)季節(jié)性支撐的基建品種，其收益兌現(xiàn)窗口已逐步顯現(xiàn)。

5. 招商證券指出，科技創(chuàng)新依然是市場(chǎng)主線。從目前已披露的業(yè)績(jī)快報(bào)情況來看，科創(chuàng)板整體盈利承壓，收入端優(yōu)于利潤(rùn)端，大市值企業(yè)表現(xiàn)較為突出。在AI硬件、出海醫(yī)藥和部分中高端制造業(yè)領(lǐng)域，盈利修復(fù)已先于收入端顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)表明，出口承壓壓力已初步顯現(xiàn)，擴(kuò)大內(nèi)需的必要性愈發(fā)凸顯；近期兩會(huì)上對(duì)消費(fèi)的表述較為積極，預(yù)計(jì)2025年財(cái)政支出增速將創(chuàng)近五年新高，后續(xù)專項(xiàng)計(jì)劃有望出臺(tái)，進(jìn)一步提振需求，消費(fèi)有望階段性接力科技的表現(xiàn)。

6. 但從中長(zhǎng)期來看，科技創(chuàng)新依然是市場(chǎng)主線。DeepSeek-R1大模型的發(fā)布標(biāo)志著中國(guó)在人工智能領(lǐng)域取得重大突破，引發(fā)了全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)重新審視。在行業(yè)選擇上，建議重點(diǎn)關(guān)注AI與景氣持續(xù)度較高的領(lǐng)域結(jié)合，以及低估值消費(fèi)領(lǐng)域的邊際改善空間。重點(diǎn)推薦的賽道包括電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、機(jī)械（工程機(jī)械、自動(dòng)化設(shè)備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務(wù)）、食品飲料、家電等。具體賽道方面，3月可重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善潛力的賽道：AI芯片、AI+應(yīng)用、固態(tài)電池、人形機(jī)器人、光模塊。

7. 中信證券表示，端側(cè)AI和高密度能量電池預(yù)計(jì)將在二季度迎來密集的催化作用。

從戰(zhàn)略配置角度看，過去三年確實(shí)是一個(gè)宏觀波動(dòng)較大、政策調(diào)整頻繁的"大年"，宏觀環(huán)境和政策變動(dòng)成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要因素，而對(duì)沖策略（杠鈴策略）則成為應(yīng)對(duì)頻繁宏觀擾動(dòng)的有效方式。今年的情況與過去三年形成鮮明對(duì)比，政策方向明確且目標(biāo)清晰，國(guó)內(nèi)宏觀波動(dòng)有所緩和，市場(chǎng)正逐步向"小年"過渡。宏觀和政策的邊際變化已不再成為市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，而產(chǎn)業(yè)景氣度的驅(qū)動(dòng)因素逐漸成為新的投資主線。在具體策略上，端側(cè)AI和高能量密度電池等主題板塊具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，且預(yù)計(jì)二季度將集中迎來催化效應(yīng)；傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的出清 process加速，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)的推進(jìn)，部分企業(yè)有望在經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)附近出現(xiàn)改善；同時(shí)，預(yù)計(jì)部分計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的推進(jìn)，也將迎來 corresponding的行情啟動(dòng)。

建議投資者重點(diǎn)布局A股"新核心資產(chǎn)30"。供給側(cè)的反內(nèi)卷趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)部分周期性行業(yè)（如鋁、鋼鐵、面板等）將在兩會(huì)提出的提質(zhì)增效政策背景下受益，同時(shí)要密切關(guān)注新能源領(lǐng)域的供需變化及其市場(chǎng)行情。在科技領(lǐng)域，端側(cè)AI、高密度能量電池、創(chuàng)新藥等方向值得關(guān)注。其中，端側(cè)AI和高密度能量電池板塊具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，且隨著頭部廠商新品發(fā)布，這些板塊將集中迎來主題催化和產(chǎn)業(yè)景氣上行，市場(chǎng)關(guān)注度有望顯著提升。

中泰證券堅(jiān)定看好今年科技產(chǎn)業(yè)主線

今年A股市場(chǎng)可能呈現(xiàn)出"風(fēng)險(xiǎn)偏好總體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力"的特征，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與經(jīng)濟(jì)基本面之間將出現(xiàn)階段性"割裂"。兩會(huì)后，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)落地，部分投資者的預(yù)期可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)性也可能顯著增加。

當(dāng)前市場(chǎng)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注防御類資產(chǎn)，包括債券、紅利等，以及安全類資產(chǎn)如黃金、有色、軍工、核電等。對(duì)于估值較高且主要由高杠桿資金推動(dòng)的中小市值科技板塊，則應(yīng)保持適度的謹(jǐn)慎。同時(shí)，考慮到今年政策的特點(diǎn)，若后續(xù)出現(xiàn)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，投資者可以堅(jiān)定布局今年科技產(chǎn)業(yè)主線：在恒生科技板塊中，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、算力、機(jī)器人等港股龍頭方向。

民生證券指出：3月的市場(chǎng)轉(zhuǎn)換已經(jīng)啟動(dòng)

由于前期市場(chǎng)對(duì)科技板塊的估值已經(jīng)呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)，而兩會(huì)的政策定調(diào)似乎無法成為進(jìn)一步抬升估值的理由與驅(qū)動(dòng)，甚至IPO節(jié)奏的放松可能對(duì)部分存量科技股的稀缺性溢價(jià)造成沖擊。

從過去的情況看，制造業(yè)活動(dòng)的走弱曾使產(chǎn)業(yè)賽道投資占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的機(jī)會(huì)。未來一段時(shí)間，用電量的企穩(wěn)可能成為關(guān)鍵。配置建議方面：第一，受益于全球制造業(yè)活動(dòng)趨勢(shì)性回升，有色金屬（銅、鋁、黃金）等板塊將展現(xiàn)較強(qiáng)的彈性，同時(shí)受益于歐洲國(guó)防支出增加的小金屬（如鈷、銻、鍺等）也有望迎來機(jī)遇。相對(duì)而言，原油短期內(nèi)可能面臨擾動(dòng)，但較低的油價(jià)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)來說是利好，這在中期反而從供需兩端支撐油價(jià)中樞。第二，部分供給格局改善將帶來積極變化，且需求端隨著中歐兩大經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張，資本品有望迎來順風(fēng)（如工程機(jī)械、鋼鐵、化學(xué)制品、自動(dòng)化設(shè)備、鋰電設(shè)備等），居民消費(fèi)者信心逐步修復(fù)，順周期消費(fèi)領(lǐng)域（如品牌服飾、食品、飲品、白電、旅游等）也將受益。第三，穩(wěn)定股票價(jià)格工具+低估值+紅利將是投資重點(diǎn)，同時(shí)要關(guān)注中國(guó)宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的背景，可重點(diǎn)關(guān)注銀行、保險(xiǎn)等板塊。此外，考慮到科技行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注受益于推理成本下降的AI應(yīng)用、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、一體機(jī)和本地化部署、腱繩和電子皮膚細(xì)分領(lǐng)域，機(jī)器人行業(yè)的部分細(xì)分領(lǐng)域如機(jī)器人中的"腱繩和電子皮膚"也值得關(guān)注，同時(shí)關(guān)注低位成長(zhǎng)的軍工電子板塊，以及主題投資的"文化出海"、"低空經(jīng)濟(jì)"等方向。

廣發(fā)證券指出：中期維度上，科技成長(zhǎng)依然是主線

當(dāng)中美基本面出現(xiàn)不同步步時(shí)，美國(guó)走弱或持平、中國(guó)回暖的組合可能使A股資產(chǎn)表現(xiàn)較為優(yōu)異。從AH資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，美國(guó)"軟著陸"的敘事可能對(duì)A股資產(chǎn)表現(xiàn)最好。短期上，當(dāng)前的持續(xù)性仍在，"四月決斷"將有助于投資者判斷風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)的窗口期。過去15年春節(jié)后的市場(chǎng)走勢(shì)通常會(huì)持續(xù)31個(gè)交易日左右，目前時(shí)間剛剛過半。中期維度上，科技成長(zhǎng)依然是主線。關(guān)注以下領(lǐng)域：推理成本下降帶來的AI應(yīng)用、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、一體機(jī)和本地化部署；機(jī)器人領(lǐng)域的細(xì)分領(lǐng)域如腱繩和電子皮膚；低位成長(zhǎng)關(guān)注軍工電子；主題投資關(guān)注"文化出海"、"低空經(jīng)濟(jì)"等方向。

國(guó)泰君安：消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，白酒板塊估值優(yōu)勢(shì)顯著

2025年兩會(huì)上，政府工作重點(diǎn)包括提振消費(fèi)、提高投資效益，并全面擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。從高頻數(shù)據(jù)來看，近期一二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)及PMI等領(lǐng)先指標(biāo)已出現(xiàn)邊際回暖。隨著資產(chǎn)價(jià)格止跌回升并形成階段性效果，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)。食品飲料板塊因預(yù)期回暖和流動(dòng)性因素，有望開啟估值修復(fù)。從交易層面看，前期科技板塊受AI及機(jī)器人等催化表現(xiàn)強(qiáng)勁，拉大估值差異，而食品飲料等消費(fèi)板塊在預(yù)期回升及流動(dòng)性催化下有望迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

當(dāng)前白酒估值處于歷史低位，配置的絕對(duì)價(jià)值顯著凸顯。建議關(guān)注動(dòng)銷較好、業(yè)績(jī)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的龍頭股，以及成長(zhǎng)股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。在大眾消費(fèi)品細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)啤酒、飲料、調(diào)味品率先企穩(wěn)，同時(shí)原奶供需周期可能在2025年下半年出現(xiàn)見底反轉(zhuǎn)。

華西證券：A股在國(guó)產(chǎn)算力、機(jī)器人、AI應(yīng)用等方向的投資機(jī)會(huì)有望持續(xù)擴(kuò)散

2月份全球權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)"東強(qiáng)西弱"格局，中國(guó)市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性科技行情，恒生科技指數(shù)漲幅一度超過20%。月末，受美科技股大跌和美國(guó)關(guān)稅政策影響，前期科技板塊獲利盤出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象，部分低位順周期和消費(fèi)板塊出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲。資金面顯示，A股融資資金連續(xù)四周凈流入，而ETF資金則持續(xù)凈贖回。2月份大宗商品整體走低，地緣政治局勢(shì)緩和跡象明顯，近期國(guó)際油價(jià)震蕩下行。

短期內(nèi)，美股大跌和美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)結(jié)構(gòu)性科技行情的獨(dú)立性構(gòu)成一定影響，市場(chǎng)對(duì)TMT交易擁擠狀況的擔(dān)憂有所加劇，部分交易性資金或階段性退潮，建議投資者聚焦于"兩會(huì)"政策驅(qū)動(dòng)的內(nèi)需方向的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期來看，隨著AI技術(shù)與投資的海外經(jīng)驗(yàn)在國(guó)內(nèi)加速消化和追趕，A股在國(guó)產(chǎn)算力、機(jī)器人、AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)有望持續(xù)擴(kuò)展。

海通證券：AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線

近期外資正逐步回流中國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)估算，1-2月北向渠道累計(jì)流入A股約200億元，節(jié)后流入港股最高約180億港元。以港股為參照，當(dāng)前外資流動(dòng)呈現(xiàn)出短線靈活型和長(zhǎng)線穩(wěn)定型并存的結(jié)構(gòu)，更偏好港股科技板塊。

本輪春季行情已進(jìn)入中段，AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線，中國(guó)科技"七巨頭"概念加速崛起。與之相對(duì)的，消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊仍處低估低配狀態(tài)，存在較大的估值修復(fù)空間。隨著政策推動(dòng)內(nèi)需修復(fù)，消費(fèi)和地產(chǎn)基本面逐步企穩(wěn)，板塊估值有望回歸合理區(qū)間。