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作者：郭力芳，發(fā)表于燕梳師院

眾淼創(chuàng)科依托旗下強(qiáng)大的海爾集團(tuán)，將IT服務(wù)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)代理領(lǐng)域，隨后又延伸出咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，從而形成了以保險(xiǎn)代理、IT服務(wù)和咨詢服務(wù)三者協(xié)同發(fā)展的"三元協(xié)同"業(yè)務(wù)模式。值得注意的是，眾淼創(chuàng)科在2024年成功登陸港交所，成為我國(guó)保險(xiǎn)中介行業(yè)首個(gè)上市企業(yè)。展望未來，公司將繼續(xù)以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，不斷提升服務(wù)質(zhì)量，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

近年來，保險(xiǎn)中介行業(yè)迎來了深刻的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。借助大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)的應(yīng)用，行業(yè)實(shí)現(xiàn)了銷售、承保到理賠全流程的智能化升級(jí)。據(jù)本刊記者深入觀察，在眾多保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)中，眾淼控股（青島）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"眾淼創(chuàng)科"）在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成果也為眾淼創(chuàng)科的上市之路注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。2024年4月，眾淼創(chuàng)科第二次向港交所提交上市招股書，聯(lián)席保薦人包括中信證券和中國(guó)平安資本（香港）；同年7月，上市聆訊獲得通過；8月成功上市，成為港交所上市交易的首支保險(xiǎn)中介企業(yè)。

實(shí)際上，這是眾淼創(chuàng)科第二次沖擊港股IPO。早在2023年5月，公司首次向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為國(guó)泰君安國(guó)際，但當(dāng)時(shí)進(jìn)展并不順利。

二次沖擊港股IPO體現(xiàn)了眾淼創(chuàng)科對(duì)上市的堅(jiān)定決心。最新的招股書顯示，此次IPO將主要用于發(fā)展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)，并承諾未來三年專注于該領(lǐng)域的擴(kuò)張；未來五年則計(jì)劃用于開發(fā)和推廣IT服務(wù)產(chǎn)品，并在保險(xiǎn)中介及金融科技領(lǐng)域謹(jǐn)慎布局并購(gòu)機(jī)會(huì)。

科技創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

眾淼創(chuàng)科成立于2017年3月，最初主要經(jīng)營(yíng)IT服務(wù)業(yè)務(wù)。隨后，公司通過收購(gòu)海爾保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至保險(xiǎn)代理領(lǐng)域，并延伸出咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。換言之，公司業(yè)務(wù)模式主要包含保險(xiǎn)代理、IT服務(wù)和咨詢服務(wù)三部分，其中保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的最新報(bào)告，2022年，眾淼創(chuàng)科在中國(guó)保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)中位居第八。從2021年到2023年，公司收入和利潤(rùn)均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

眾淼創(chuàng)科的主要收入來源包括保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)傭金提成、IT服務(wù)收入以及咨詢服務(wù)收入。根據(jù)招股書，2021年、2022年和2023年的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入分別為1.16億元、1.31億元和1.56億元；IT服務(wù)收入分別為126.4萬元、1495.3萬元和1578.2萬元；咨詢服務(wù)收入分別為265.4萬元、272.4萬元和248.1萬元。

2024年6月，證監(jiān)會(huì)副主席方星海指出，應(yīng)鼓勵(lì)那些融資能力強(qiáng)、科技創(chuàng)新突出的企業(yè)申請(qǐng)境外上市，尤其是支持企業(yè)選擇香港作為境外上市的主要渠道。這一政策的實(shí)施，為眾淼創(chuàng)科的成功上市奠定了基礎(chǔ)，這也得益于其強(qiáng)大的科技實(shí)力。

自成立以來，眾淼創(chuàng)科始終致力于數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過開發(fā)一系列在線平臺(tái)，致力于為企業(yè)和家庭提供全方位的保險(xiǎn)服務(wù)。在家庭端，公司推出了"全掌柜"APP、微信公眾號(hào)及微信小程序"全掌柜理賠中心"；在企業(yè)端，開發(fā)了"企業(yè)保險(xiǎn)交互服務(wù)平臺(tái)"，構(gòu)建了線上線下一體化的服務(wù)體系，涵蓋了從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估到保險(xiǎn)理賠的全過程。截至2023年12月31日，公司在線平臺(tái)擁有逾23.6萬名注冊(cè)用戶，其中超過10.6萬名用戶使用了"掌上保單"APP功能，管理著超過26.6萬份保單。

作為一家定位為"中國(guó)數(shù)字化領(lǐng)先的快速增長(zhǎng)的保險(xiǎn)代理服務(wù)及解決方案提供商"的企業(yè)，眾淼創(chuàng)科致力于推動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)中介行業(yè)的數(shù)字化發(fā)展。此次赴港上市只是一個(gè)起點(diǎn)，未來，公司將在數(shù)字化道路上持續(xù)探索和創(chuàng)新。

眾淼創(chuàng)科依托海爾集團(tuán)的股東背景，其前身是海爾保險(xiǎn)代理。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，盡管經(jīng)歷過A、B輪融資，但海爾集團(tuán)始終保持著控股地位。根據(jù)招股書，海爾集團(tuán)通過青島海盈匯及青島海創(chuàng)匯間接持有眾淼創(chuàng)科約60.44%的股權(quán)。

得益于股東關(guān)系，眾淼創(chuàng)科與海爾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了深度合作，雙方在多個(gè)層面實(shí)現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展。根據(jù)招股書，海爾集團(tuán)的保險(xiǎn)用戶通過眾淼創(chuàng)科購(gòu)買保險(xiǎn)，而公司為海爾集團(tuán)保險(xiǎn)用戶提供銷售服務(wù)的同時(shí)，也通過傭金收入實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)。此外，眾淼創(chuàng)科還為海爾集團(tuán)提供了IT及咨詢服務(wù)。

從2021年到2023年，眾淼創(chuàng)科歸屬于海爾集團(tuán)的企業(yè)保險(xiǎn)用戶的傭金收入分別為1828.8萬元人民幣、2380.9萬元人民幣和2410萬元人民幣，平均傭金費(fèi)率分別為17.4%、12.8%和12.4%。這一數(shù)據(jù)反映了公司與大股東海爾集團(tuán)之間的緊密合作關(guān)系。

在同一時(shí)間段內(nèi)，眾淼創(chuàng)科的IT服務(wù)收入中，來自海爾集團(tuán)及其聯(lián)署公司的收入金額分別為57.7萬元人民幣、604.2萬元人民幣和873.2萬元人民幣；咨詢服務(wù)收入中，來自海爾集團(tuán)及其聯(lián)署公司的收入分別為79.0萬元人民幣、234.6萬元人民幣和146.0萬元人民幣。這些數(shù)據(jù)表明，公司從大股東海爾集團(tuán)獲取的傭金收入占比較高，同時(shí)也暴露出了對(duì)股東高度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。如果海爾集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化，將可能對(duì)眾淼創(chuàng)科造成不利影響。

此外，招股書顯示，公司對(duì)五大供應(yīng)商的依賴程度較高。對(duì)此，公司坦承，若無法保持與業(yè)務(wù)伙伴的穩(wěn)定關(guān)系，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)前景產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，若失去任何重要客戶或重要客戶未能按預(yù)期合作，也將對(duì)公司的增長(zhǎng)和收入產(chǎn)生不利影響。

隨著"報(bào)行合一"政策的推進(jìn)，保險(xiǎn)行業(yè)的收費(fèi)機(jī)制將更加透明。2022年至2023年，從海爾集團(tuán)獲得的傭金收入保持在約0.24億元人民幣水平，增長(zhǎng)動(dòng)力不足。然而，得益于高額利潤(rùn)，公司在毛利率方面實(shí)現(xiàn)了顯著提升。根據(jù)招股書，過去三年內(nèi)，與海爾集團(tuán)業(yè)務(wù)相關(guān)的毛利率保持在73%以上。這一數(shù)據(jù)表明，盡管海爾集團(tuán)的傭金收入增長(zhǎng)乏力，但其他低毛利率收入的增長(zhǎng)可能對(duì)眾淼創(chuàng)科的經(jīng)營(yíng)發(fā)展構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。