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**券商業(yè)務(wù)動態(tài)最新發(fā)布**：十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體內(nèi)容如下：

**興業(yè)證券觀點(diǎn)**：預(yù)計中國資產(chǎn)的估值重塑將在多個領(lǐng)域擴(kuò)散。

**本輪行情本質(zhì)解析**：科技領(lǐng)域的突破推動中國資產(chǎn)的估值重塑。展望未來，隨著AI技術(shù)逐步完善，預(yù)計相關(guān)板塊將呈現(xiàn)持續(xù)活躍態(tài)勢。一方面，隨著3-4月市場進(jìn)入景氣邊際改善的傳統(tǒng)窗口期，在政策利好及寬松措施加速落地的背景下，中國資產(chǎn)的估值重塑有望進(jìn)一步向政策受益、景氣向好的低位領(lǐng)域擴(kuò)散。另一方面，建議投資者關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中具備性價比的細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)布局光模塊、服務(wù)器、光纖光纜等景氣度較高、估值較為合理的方向。

**AI板塊投資策略**：在選擇AI細(xì)分領(lǐng)域時，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具有景氣度和估值優(yōu)勢的賽道。結(jié)合當(dāng)前市場狀況，光模塊、服務(wù)器、光纖光纜等環(huán)節(jié)因其低位和高性價比，值得關(guān)注。

**華安證券觀點(diǎn)**：市場將維持高位震蕩的預(yù)期。

**政策與市場影響分析**：政策落地效果逐步顯現(xiàn)，市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向政策效果的驗證。盡管美對華加征關(guān)稅對A股影響有限，但會時有擾動。綜合來看，市場將維持高位震蕩。在配置上，建議投資者繼續(xù)關(guān)注科技股的短期機(jī)會，同時關(guān)注具有戰(zhàn)略配置價值的銀行、保險等板塊，以及前期調(diào)整后具有性價比的醫(yī)藥、汽車、家電等板塊。

**招商證券觀點(diǎn)**：科技領(lǐng)域仍將是市場主線。

**業(yè)績與市場影響分析**：從目前已披露的業(yè)績快報來看，科創(chuàng)板整體盈利承壓，收入端表現(xiàn)優(yōu)于利潤端。大市值企業(yè)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，AI硬件、出海醫(yī)藥等領(lǐng)域的盈利情況逐步好轉(zhuǎn)。最新數(shù)據(jù)表明，出口壓力已逐步顯現(xiàn)，擴(kuò)大內(nèi)需的必要性愈發(fā)凸顯。同時，兩會釋放積極信號，2025年財政支出增速創(chuàng)近五年新高，相關(guān)專項計劃有望出臺，進(jìn)一步提振市場信心。綜合來看，消費(fèi)板塊可能在科技主線的帶動下形成階段性接力。

**中長期市場展望**：科技領(lǐng)域仍將是市場主線。DeepSeek-R1大模型的發(fā)布標(biāo)志著中國在AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，引發(fā)了全球資本對中國資產(chǎn)重新評估。在賽道選擇上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注AI+景氣持續(xù)、低估值消費(fèi)邊際改善的領(lǐng)域。重點(diǎn)推薦電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、機(jī)械（工程機(jī)械、自動化設(shè)備）、汽車（汽車零部件、乘用車）、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務(wù)）、食品飲料、家電等賽道。從3月市場情況來看，AI芯片、AI+應(yīng)用、固態(tài)電池、人形機(jī)器人、光模塊等五大賽道具備邊際改善潛力，值得重點(diǎn)關(guān)注。

**中信證券觀點(diǎn)**：端側(cè)AI和高密度能量電池預(yù)計將在二季度迎來密集催化。

從策略分析的角度來看，過去三年確實(shí)處于宏觀波動期，宏觀變化和政策調(diào)整是推動市場的主要動力，而杠桿式策略則成為應(yīng)對頻繁宏觀干擾的有效手段。今年政策方向明確，國內(nèi)宏觀波動有所緩解，市場正在向宏觀穩(wěn)定期過渡，宏觀因素和政策變化不再成為影響市場的主要驅(qū)動力。產(chǎn)業(yè)景氣度驅(qū)動的思路接棒杠桿式策略。就具體應(yīng)對而言，端側(cè)AI和高能量密度電池依然是A股具有獨(dú)特性的主題領(lǐng)域，預(yù)計二季度將面臨密集的催化作用；A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)正在加速出清，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，未來有望出現(xiàn)經(jīng)營上的拐點(diǎn)。此外，預(yù)計部分計劃在兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的推進(jìn)，也將迎來行情的啟動。

建議關(guān)注A股"新核心資產(chǎn)30"。供給側(cè)的反內(nèi)卷化趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計部分周期性行業(yè)如鋁、鋼鐵、面板等將在兩會提出的提質(zhì)增效政策落地后受益，同時要密切關(guān)注新能源領(lǐng)域的供需變化及其市場表現(xiàn)。在科技領(lǐng)域，國產(chǎn)算力、端側(cè)AI、高密度能量電池以及創(chuàng)新藥四個方向值得關(guān)注。其中，端側(cè)AI和高密度能量電池領(lǐng)域具有較大的獨(dú)占性，未來隨著頭部廠商推出新品，將帶來密集的主題催化和產(chǎn)業(yè)景氣上行，市場關(guān)注度有望顯著提升。

中泰證券堅定推薦今年科技產(chǎn)業(yè)主線

今年A股市場的特點(diǎn)可能呈現(xiàn)"風(fēng)險偏好整體上升，但通縮和企業(yè)盈利仍有壓力"的態(tài)勢，市場風(fēng)險偏好與經(jīng)濟(jì)基本面可能呈現(xiàn)階段性"割裂"。在兩會后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布期間，部分投資者可能逐漸從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，這將導(dǎo)致市場波動性顯著增強(qiáng)。

現(xiàn)階段，建議重點(diǎn)關(guān)注防御類資產(chǎn)，如債券、紅利等，以及安全類資產(chǎn)，如黃金、有色、軍工、核電等。對于估值較高且主要由高杠桿資金推動的中小市值科技板塊，則應(yīng)保持適度謹(jǐn)慎。考慮到今年政策的特點(diǎn)，若后續(xù)出現(xiàn)內(nèi)外部風(fēng)險沖擊，可以堅定布局今年科技產(chǎn)業(yè)主線：在港股龍頭板塊中，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、算力、機(jī)器人等科技方向。

民生證券指出，3月可能處于轉(zhuǎn)換期

考慮到前期對科技板塊的估值過高，以及兩會的定調(diào)無法成為進(jìn)一步大幅抬升估值的理由，甚至IPO節(jié)奏的放松可能會對部分存量科技股的稀缺性溢價造成沖擊。

從歷史經(jīng)驗來看，制造業(yè)活動的走弱曾使產(chǎn)業(yè)賽道投資占據(jù)優(yōu)勢，但宏觀環(huán)境的變化正在孕育新的機(jī)會。未來一段時間，用電量的企穩(wěn)可能成為關(guān)鍵。配置建議包括：第一，受益于全球制造業(yè)活動的復(fù)蘇，有色金屬（銅、鋁、黃金）和部分小金屬（鈷、銻、鍺）將展現(xiàn)較強(qiáng)的彈性；第二，部分供給格局改善或出現(xiàn)積極變化，且需求端將因中歐財政擴(kuò)張而受益（如工程機(jī)械、鋼鐵、化學(xué)制品、自動化設(shè)備、鋰電設(shè)備等）；居民消費(fèi)信心的逐步恢復(fù)也將推動順周期消費(fèi)板塊表現(xiàn)；第三，穩(wěn)定股票價格工具+低估值+紅利，同時兼顧中國宏觀風(fēng)險下降的領(lǐng)域：如銀行、保險等。

廣發(fā)證券認(rèn)為，中期來看科技成長依然是主線

當(dāng)中美基本面不同時步時，美國走弱或持平、中國回暖的組合可能使A股資產(chǎn)表現(xiàn)較好。美國"軟著陸"的敘事可能對AH資產(chǎn)產(chǎn)生利好作用。短期內(nèi)，市場持續(xù)性仍在，"四月決斷"將是風(fēng)險偏好波動的重要窗口。過去15年春節(jié)后市場活躍期大約持續(xù)31個交易日，目前時間已過半。中期來看，科技成長仍是主線。關(guān)注受益于推理成本下降的AI應(yīng)用、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、一體機(jī)和本地化部署、機(jī)器人中的細(xì)分子領(lǐng)域如腱繩和電子皮膚、低位成長關(guān)注軍工電子、主題投資關(guān)注文化出海和低空經(jīng)濟(jì)等方向。

國泰君安：消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期愈發(fā)濃烈，白酒板塊絕對價值凸顯

2025年兩會上，政府工作重點(diǎn)將包括"提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大內(nèi)需"等多重任務(wù)。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，近期房地產(chǎn)市場及領(lǐng)先性指標(biāo)(PMI)呈現(xiàn)邊際回暖趨勢。資產(chǎn)價格止跌回升以及消費(fèi)場景逐步修復(fù)，使消費(fèi)市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。同時，食品飲料板塊在預(yù)期回升與流動性改善的雙重作用下，有望開啟估值修復(fù)之旅。

白酒板塊當(dāng)前估值仍處歷史低位，配置的絕對價值優(yōu)勢明顯。建議投資者關(guān)注動銷良好、業(yè)績表現(xiàn)較好的龍頭公司，以及在成長性上有一定優(yōu)勢的估值修復(fù)機(jī)會。在大眾消費(fèi)品細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計啤酒、飲料及調(diào)味品板塊率先企穩(wěn)，而原奶及供求數(shù)值周期性波動可能在2025年下半年出現(xiàn)見底反轉(zhuǎn)。

華西證券：A股投資機(jī)會有望在國產(chǎn)算力、機(jī)器人及AI應(yīng)用等領(lǐng)域持續(xù)延展

2月份全球權(quán)益市場呈現(xiàn)出"東強(qiáng)西弱"的格局特征，中國股市走出科技行情的結(jié)構(gòu)性特征，恒生科技指數(shù)漲幅一度超過20%。然而，隨著美國科技股遭遇拋售以及關(guān)稅政策的影響，前期科技板塊的獲利回吐壓力逐漸顯現(xiàn)，部分低位的順周期與消費(fèi)板塊出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲。從資金面看，A股融資資金連續(xù)四周呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，而ETF資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。2月份大宗商品價格多數(shù)出現(xiàn)下跌，地緣政治局勢緩和跡象明顯，國際油價震蕩下行。

在美股大跌及美國加征關(guān)稅的沖擊下，本輪科技行情的獨(dú)立性有所削弱，市場對于TMT板塊交易擁擠狀況的擔(dān)憂有所加劇。部分交易性資金可能階段性退潮，建議投資者關(guān)注"兩會"政策推動下的內(nèi)需方向的補(bǔ)漲機(jī)會。從中長期來看，隨著國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈加速追趕海外，A股在國產(chǎn)算力、機(jī)器人及AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機(jī)會有望持續(xù)延展。

海通證券：以AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線

近期外資正逐步回流中國市場。根據(jù)估算，1-2月北向渠道累計流入A股約200億元，春節(jié)后至2月底流入港股最高約180億港元。參照港股市場，本輪資金流動可能呈現(xiàn)短線靈活型外資為主、長線穩(wěn)定型外資也有所流入的特征。在結(jié)構(gòu)上，外資更傾向于配置港股科技板塊。

從當(dāng)前市場運(yùn)行情況來看，本輪春季行情已進(jìn)入中期階段。以AI賦能的科技板塊構(gòu)成中期投資主線，中國科技"七巨頭"概念加速發(fā)展。相比之下，消費(fèi)與地產(chǎn)板塊當(dāng)前估值仍處低估區(qū)間，且存在較大的預(yù)期差。隨著政策持續(xù)發(fā)力推動內(nèi)需修復(fù)，消費(fèi)與地產(chǎn)基本面逐步企穩(wěn)，相關(guān)板塊估值有望回歸合理區(qū)間。