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美股市場運(yùn)行了十余年的牛市周期，在這期間多次考驗(yàn)美股市場牛熊分界線的極限，但每一次危機(jī)都能迎刃而解，股市始終沿著長期上漲趨勢線穩(wěn)步攀升。

自今年1月以來，美股市場明顯走弱，納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅最為顯著，年內(nèi)累計(jì)跌幅接近10%。從納斯達(dá)克指數(shù)的歷史高點(diǎn)計(jì)算，自20000點(diǎn)以上調(diào)整以來，累計(jì)最大跌幅接近14%，目前距離技術(shù)性熊市的分界線僅有約6%的空間。

一般來說，當(dāng)市場指數(shù)自最高點(diǎn)下跌超過20%時，將觸及技術(shù)性熊市的警戒線。從嚴(yán)格的技術(shù)分析來看，如果市場同時跌破技術(shù)性熊市位、半年線與年線的支撐位置，那么市場將正式確認(rèn)為技術(shù)性熊市。

美股三大指數(shù)的表現(xiàn)顯示，納斯達(dá)克指數(shù)與技術(shù)性熊市分界線最為接近，其次為標(biāo)普500指數(shù)。如果三大指數(shù)同時跌入技術(shù)性熊市區(qū)間，將宣告美股市場結(jié)束長達(dá)十多年的牛市行情。

為何美股會突然大跌？

主要原因在于美股核心科技股的估值過高，以特斯拉為例，其股價從488美元降至不足230美元，市值縮水約一半，但其估值仍高達(dá)百倍水平。特斯拉的銷量持續(xù)走低，成為其股價大跌的重要導(dǎo)火索。

即使是微軟、蘋果、亞馬遜等知名科技公司，其估值也均超過30倍。相比之下，中國同類型核心資產(chǎn)的估值僅有一半水平，且中國資產(chǎn)的技術(shù)水平更具優(yōu)勢，中美市場之間的估值差距長期存在，這種差異在經(jīng)濟(jì)上是合理的。

當(dāng)上市公司的盈利增速較快時，過高估值是合理的。然而，當(dāng)盈利增速明顯放緩，市場給出的高估值將不再合理。例如，過去某上市公司的盈利增速高達(dá)三位數(shù)，但其估值卻可能達(dá)到三位數(shù)水平，這顯然不合理。

以過去某上市公司的為例，其盈利增速高達(dá)三位數(shù)，按照PEG估值法，市場可能給出三位數(shù)的估值。但當(dāng)盈利增速大幅放緩至個位數(shù)，市場估值體系將從成長股轉(zhuǎn)向價值股。

最近引起全球關(guān)注的事件是DeepSeek的崛起，這也是全球投資者重新審視中國資產(chǎn)投資價值的重要契機(jī)。通過DeepSeek，全球投資者深入了解中國高科技，與美國高科技公司相比，中國核心技術(shù)和創(chuàng)新能力不遜色于后者，這正是重新審視中國資產(chǎn)投資價值的重要標(biāo)志。

美股市場出現(xiàn)大幅波動，這一現(xiàn)象與美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況密切相關(guān)。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)可能面臨增長放緩的風(fēng)險。當(dāng)前，美國通脹水平以及核心通脹率的回升預(yù)期，正對市場多頭信心構(gòu)成抑制。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況可能面臨放緩預(yù)期，通脹水平可能持續(xù)上升，這對美聯(lián)儲的政策調(diào)整構(gòu)成挑戰(zhàn)。盡管美國經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)具有一定的影響力，但若美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)數(shù)據(jù)疲軟的風(fēng)險，市場資金可能會加速撤離，轉(zhuǎn)向那些估值更具優(yōu)勢的市場。

根據(jù)高盛等機(jī)構(gòu)披露的資金流向數(shù)據(jù)，美股近期呈現(xiàn)連續(xù)四周的凈流出態(tài)勢，空頭操作占主導(dǎo)地位。當(dāng)市場出現(xiàn)"去杠桿化"現(xiàn)象時，杠桿資金的被動拋售可能進(jìn)一步加劇市場下跌。

美股市場最終是否會全面轉(zhuǎn)入熊市，關(guān)鍵在于三大股指能否同步進(jìn)入技術(shù)性熊市。一旦市場指數(shù)從峰值下跌20%以上，股市將從牛市轉(zhuǎn)向熊市，市場信心可能因此受到沉重打擊。