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來源：燕梳師院 文王美怡老師

從被質(zhì)押到被凍結(jié)，最后淪陷被法拍。亞太財險為何頻頻遭遇股權(quán)糾紛，被迫走上拍賣臺？在關(guān)鍵時刻，公司卻提出了增資計劃，這在股東動蕩之際實現(xiàn)起來并非易事？

61%股權(quán)以甩賣姿態(tài)出售

近日，亞太財險再次遭遇股權(quán)拍賣。京東司法拍賣平臺顯示，大股東武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司持有的亞太財險51%的股權(quán)被拆分為三部分，合計起拍價約9.57億元，定于3月31日公開拍賣。

圖源：京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺

此次拍賣價格在市場價基礎(chǔ)上打了七折。根據(jù)中誠達(dá)資的評估報告，截至2024年3月31日，亞太財險股東全部權(quán)益的市場價值為26.83億元，其中武漢中央商務(wù)區(qū)所持51%股權(quán)的市場價值為13.68億元。

此外，山東省青島市中級人民法院于1月11日在京東平臺上發(fā)布了重慶三峽果業(yè)集團有限公司持有的10%股權(quán)拍賣公告，起拍價約1.04億元，預(yù)計3月12日結(jié)束。截至目前，已有3841人圍觀，尚無人競拍。

據(jù)悉，該股曾幾度流轉(zhuǎn)。例如，2024年3月，重慶三峽果業(yè)將持有的1.68%股權(quán)由法院裁定劃轉(zhuǎn)給陜西省國際信托股份有限公司。同年11月，在京東資產(chǎn)交易平臺上，重慶三峽果業(yè)拍賣所持10%股權(quán)，起拍價為1.2999億元，評估價為1.857億元，最終無人接盤。

近乎61%的股權(quán)被拍賣，亞太財險成為首例控股權(quán)法拍公司。如此大規(guī)模股權(quán)拍賣，是否會影響公司內(nèi)部經(jīng)營？在一定程度上，大股東在公司經(jīng)營決策中扮演著至關(guān)重要的角色。北京聯(lián)合大學(xué)保險學(xué)系講師楊澤云認(rèn)為，理論上，新的控股方接手后不應(yīng)影響公司日常運營。但現(xiàn)實中，保險公司經(jīng)營高度依賴股東資源，包括資金、技術(shù)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，這些因素直接決定了公司的戰(zhàn)略走向和市場表現(xiàn)。

換言之，即便股權(quán)成功拍賣，新股東能否提供足夠的支持仍是未知數(shù)。如果新股東無法延續(xù)原有資源供給，亞太財險的未來發(fā)展將充滿變數(shù)。這不僅考驗新股東的實力與決心，也對現(xiàn)有管理層提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

海航集團至泛海系

亞太財險始創(chuàng)于1943年，原名為"民安財產(chǎn)保險有限公司"（簡稱"民安財險"）。作為中國保險業(yè)的開拓疆土者，該公司在20世紀(jì)40年代即開始拓展業(yè)務(wù)。歷經(jīng)股權(quán)更迭與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，最終發(fā)展成為如今的亞太財險。

亞太財險的業(yè)務(wù) initially established in Hong Kong with the establishment of the Hong Kong民安保險深圳分公司。這一分司是改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的外資保險公司。2000年，中國保險香港分公司、太平保險香港分公司和香港民安保險進(jìn)行合并重組，成立新的香港民安保險。深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，成為"民安中國"，成功躋身首批外資財險公司之列。同年，中國保險集團（現(xiàn)名為中國太平集團）對香港民安保險進(jìn)行股權(quán)改造，引入李嘉誠旗下長江實業(yè)集團作為第二大股東，同時成立民安（控股）有限公司，并在同年12月在香港交易所上市。

2010年 marks a significant turning point for亞太財險。由于政策限制，同一保險集團不得同時持有兩家相同性質(zhì)的保險公司，中國太平集團被迫出售其對民安中國全部股權(quán)。海航系迅速出手，通過旗下海口美蘭國際機場有限公司和渤海信托，成功收購了民安中國的60%股權(quán)。2011年3月，公司正式更名為"民安財險"。僅僅半年后，渤海信托將其持有的20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航資本。

2015年，公司經(jīng)歷了一場徹底的股東大換血。泛海系與新華聯(lián)聯(lián)合收購了公司控股權(quán)，其中泛海集團旗下的武漢中央商務(wù)區(qū)持有51%的股份，新華聯(lián)持股20%。與此同時，果汁業(yè)大腕朱新禮通過重慶三峽果業(yè)集團持有14%的股份。經(jīng)過這一輪重組，公司于2016年1月獲監(jiān)管批準(zhǔn)，正式更名為"亞太財險"。

然而，改頭換面后，股東糾紛不斷頻發(fā)。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆共計3億元的線上業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，首次曝光了其流動性危機。2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財險17.5%股權(quán)以一拍保留價轉(zhuǎn)給了民生信托，用作抵債。僅僅幾個月后，同年10月，民生信托再次通過"以物抵債"的方式，以2.7%的股權(quán)收購了新華聯(lián)持有的亞太財險剩余20%的股權(quán)。然而，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，尚處于未決狀態(tài)。

圖源：2024年第四季度償付能力報告

同時，朱新禮的境況也不容忽視。他旗下的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)問題，持有的亞太財險1.68%的股權(quán)被劃歸陜西省國際信托用作抵債，而目前持有的10%股權(quán)仍在公開拍賣中。

連年遭遇不利因素，泛海系最近陷入了債務(wù)困境。旗下多項資產(chǎn)被迫處置或拍賣，其中，武漢中央商務(wù)區(qū)已將其持有的亞太財險51%股權(quán)質(zhì)押給長城資產(chǎn)北京分公司。

泛海系的股權(quán)變動和債務(wù)關(guān)系，暴露了其股東結(jié)構(gòu)的脆弱性，也為公司的未來發(fā)展增添了不確定性。每一次的股權(quán)變動都伴隨著資本博弈與債務(wù)危機的交織，這對于已經(jīng)面臨股東動蕩和經(jīng)營壓力的亞太財險而言，無疑是雪上加霜。

最新數(shù)據(jù)表明，截至2024年末，亞太財險實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入55.21億元，但凈利潤為-3.06億元，凈資產(chǎn)收益率為-20.11%。

展望未來，公司計劃推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和戰(zhàn)略方向的投資者。然而，在股東動蕩和經(jīng)營壓力的背景下，吸引優(yōu)質(zhì)投資者或許并不容易。