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據(jù)機構(gòu)分析，人形機器人作為一種具身智能，能夠更自然地與人類互動，或在人類生活環(huán)境中提供服務。隨著智能化程度的提升，未來可能每個家庭甚至每人將擁有一臺人形機器人，預計其市場空間將超越汽車和智能手機，至少達到數(shù)萬億元的規(guī)模。

從市場關注點來看，特斯拉首批零部件供應商可能以外資為主，中國企業(yè)具備制造成本優(yōu)勢。在人形機器人行業(yè)的放量過程中，中國零部件企業(yè)將占據(jù)主導地位，具備低價、批量供貨能力的標的最具競爭力。此外，特斯拉推出的1X新品引發(fā)了市場對腱繩、外皮膚新材料對應的標的的關注。從Figure持續(xù)發(fā)布的新型產(chǎn)品研發(fā)情況來看，其量產(chǎn)節(jié)奏可能快于特斯拉，建議關注Figure供應鏈相關標的?？傮w而言，人形機器人板塊預計行情將出現(xiàn)分化，上述三類標的后續(xù)表現(xiàn)將相對強勁，即在供應鏈中競爭力較強的標的；新機會如新材料對應的標的等；以及量產(chǎn)節(jié)奏較快的整機對應的供應鏈標的。

隨著國內(nèi)外人形機器人在2025年逐步啟動幾千臺或萬臺的量產(chǎn)計劃，2026年預計將實現(xiàn)數(shù)萬臺或10萬臺的量產(chǎn)目標。建議關注具備零部件低價供應、規(guī)?；a(chǎn)落地能力的企業(yè)，以及具備技術(shù)或產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢的企業(yè)。

在人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈中，價值占比最高的零部件是傳感器、電機、絲杠和減速器。隨著機器人向復雜、多類型任務轉(zhuǎn)變，靈巧手和柔性皮膚的配合將成為人形機器人的"手"，這將使更精細、自主、安全的末端交互成為可能，未來可能成為人形機器人競爭的關鍵領域。隨著國產(chǎn)機器人硬件的迭代升級和逐步量產(chǎn)化，其成本和供應鏈優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)，預計國產(chǎn)化將加速推進。近年來，多家企業(yè)紛紛入局人形機器人市場，尤其是特斯拉的Optimus系列點燃了行業(yè)的熱潮。國外機器人廠商主要聚焦應用場景，而國內(nèi)機器人廠商則利用人形機器人滿足主業(yè)在生產(chǎn)、銷售等領域的 needs。例如，宇樹科技推出的人形機器人Unitree G1，定價僅9.9萬元起，有望推動人形機器人走進千家萬戶。

從長遠來看，AI賦能將使人形機器人具備最強的泛化能力，能夠連接人類生活中的各個場景和現(xiàn)有工具，從而提升規(guī)模效應，降低成本?；趯θ诵螜C器人產(chǎn)業(yè)前景的看好，車企、機器人企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)/科技企業(yè)等多方入局，各方玩家在這一領域均有其獨特的優(yōu)勢。其中，車企的優(yōu)勢在于車端智駕能力的遷移、工廠應用場景的優(yōu)勢，以及強大的供應鏈支持。馬斯克的目標是到2027年實現(xiàn)100萬臺人形機器人，根據(jù)測算，人形機器人在B端全面應用階段，年銷量預計在400萬臺至500萬臺之間，隨后開始向C端滲透，處于行業(yè)的爆發(fā)前期。特斯拉、華為、小米等企業(yè)的入局將加速產(chǎn)業(yè)的落地進程。

在利好個股方面，東吳證券建議關注以下幾類標的：

1. 高價值量、高確定性的Tier1環(huán)節(jié)（執(zhí)行器、靈巧手）：包括拓普集團、三花智控等。

2. 格局好、高壁壘、需國產(chǎn)化降本的Tier2環(huán)節(jié)（諧波減速器、絲杠、力矩傳感器）：包括綠的諧波、中大力德、恒力液壓等。

3. 技術(shù)升級、變化較大的環(huán)節(jié)（靈巧手、傳感器）：包括柯力傳感、安培龍等。

本文內(nèi)容精選自研報《中信建投：人形機器人投資機遇》。

《華西證券：醫(yī)療教育領域成為AI應用的重要場景，人形機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢更加顯著》

《東吳證券汽車行業(yè)深度報告：人形機器人技術(shù)對汽零板塊的估值產(chǎn)生重要影響，預計2025年將進入人形機器人量產(chǎn)的關鍵階段》