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本文來(lái)源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：時(shí)浩

DeepSeek的橫空出世，為科技產(chǎn)業(yè)注入了新的增長(zhǎng)動(dòng)能，科技股也迎來(lái)了新的行情。

本輪科技股行情中，一些基金通過(guò)精準(zhǔn)布局脫穎而出，今年年內(nèi)累計(jì)漲幅約達(dá)四成。截至3月7日，華夏基金顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（簡(jiǎn)稱"華夏北交所精選"）延續(xù)了2023年的冠軍基金勢(shì)頭，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)38.92%；萬(wàn)家基金黃興亮管理的萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選則以42.42%的凈值增長(zhǎng)躋身前列。

高收益的背后，是兩位基金經(jīng)理截然不同的投資理念，折射出A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化與機(jī)遇。

顧鑫峰專注于挖掘北交所市值在30億至50億元的專精特新企業(yè)，涵蓋半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等細(xì)分領(lǐng)域。這類企業(yè)往往在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備技術(shù)突破能力，但尚未被主流資金充分關(guān)注。據(jù)顧鑫峰向時(shí)代周報(bào)記者表示，北交所有很多專精特新或細(xì)分領(lǐng)域里的龍頭，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有保障。

相比之下，黃興亮更傾向于聚焦成熟中大型行業(yè)的龍頭，以捕捉行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

跑贏恒生科技指數(shù)的"稀缺品"

DeepSeek的橫空出世，加速了科技股的上漲步伐，也帶動(dòng)了部分基金產(chǎn)品的大漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場(chǎng)僅有62只基金（按類別分別計(jì)算）收益超過(guò)35.82%，在剔除被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品以及QDII基金后，相關(guān)基金還剩下46只。而這其中，基本所有基金的投資方向均為科技和智能制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)，它們都跑贏了今年大漲的香港恒生科技指數(shù)。截至3月10日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅為31.72%。

若扣除規(guī)模在2億元以下的基金，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的漲幅均超過(guò)恒生科技指數(shù)。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金榮獲2023年冠軍基金，其年內(nèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，年內(nèi)漲幅達(dá)到40%。在規(guī)模較大的產(chǎn)品中，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選基金的凈值增長(zhǎng)位列行業(yè)前列，漲幅高達(dá)42.42%。

顧鑫峰：專注于挖掘具有"小而美"特色的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

顧鑫峰畢業(yè)于北京大學(xué)智能科學(xué)與技術(shù)系，2012年加入華夏基金，歷任研究員、投資經(jīng)理等職，2020年6月晉升為基金經(jīng)理。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金由顧鑫峰擔(dān)任基金經(jīng)理，該基金成立于2021年11月，截至2025年3月7日，基金單位凈值為1.86，累計(jì)漲幅達(dá)86.72%。

該基金始終維持規(guī)模在5.26億元左右，與北交所中小市值企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配。

顧鑫峰的投資重點(diǎn)是北交所市值在30億至50億元的細(xì)分行業(yè)龍頭，包括半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。

顧鑫峰表示，北交所上有許多專精特新龍頭企業(yè)，如AI行業(yè)服務(wù)器液冷細(xì)分龍頭、唯一拿到三類器械證的膠原蛋白研究企業(yè)以及算力運(yùn)維和服務(wù)行業(yè)龍頭，這些企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的行業(yè)地位和業(yè)績(jī)保障，盡管凈利潤(rùn)規(guī)模不大，但普遍集中在5000萬(wàn)元至1億元區(qū)間。

在選股標(biāo)準(zhǔn)上，顧鑫峰強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入與估值紀(jì)律的結(jié)合。在當(dāng)前基金重倉(cāng)股中，絕大多數(shù)股票的市盈率均低于40倍。

在2024年科技股概念炒作期間，顧鑫峰避免了部分估值較高的企業(yè)如凱德石英的高位持有，以此規(guī)避了后續(xù)的估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，他錯(cuò)過(guò)了部分短期機(jī)會(huì)，如在2024年三季度減持的并行科技，而在2025年 DeepSeek概念炒作期間，該基金實(shí)現(xiàn)了超過(guò)178%的漲幅。

黃興亮：重倉(cāng)押注"大而強(qiáng)"的行業(yè)龍頭

在投資風(fēng)格上，萬(wàn)家基金黃興亮與顧鑫峰呈現(xiàn)出顯著的對(duì)比。黃興亮自2014年升任基金經(jīng)理以來(lái)，已累計(jì)管理超過(guò)11年的基金生涯。

黃興亮現(xiàn)管理多只基金，包括萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選和萬(wàn)家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，旗下產(chǎn)品合計(jì)管理規(guī)模達(dá)120.07億元。

萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選是黃興亮在加入萬(wàn)家基金后首任的 manage基金。自2019年初開始負(fù)責(zé)該基金的運(yùn)作以來(lái)，該基金累計(jì)回報(bào)率高達(dá)137.93%。值得注意的是，2025年該基金的凈值增長(zhǎng)約為42%，而同類基金的平均回報(bào)僅為7.97%。

從表面看，黃興亮的業(yè)績(jī)足以使其躋身行業(yè)前列，但深入分析其投資風(fēng)格，其基金運(yùn)行過(guò)程中的波動(dòng)性始終較為顯著。

黃興亮的投資風(fēng)格具有明顯的特色化，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：其一，他采用高倉(cāng)位運(yùn)作策略，旗下基金的股票倉(cāng)位始終保持在90%以上。其二，他傾向于在單一行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行重倉(cāng)投資，過(guò)往多個(gè)Reporting期內(nèi)，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選主要配置在半導(dǎo)體、云計(jì)算等科技行業(yè)的龍頭公司，如寒武紀(jì)、科大訊飛、深信服等。從過(guò)去五年的凈值走勢(shì)來(lái)看，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選在部分市場(chǎng)行情中展現(xiàn)了顯著的超額收益能力，但在經(jīng)歷了2022年至2024年上半年市場(chǎng)風(fēng)格切換期時(shí)，基金凈值波動(dòng)同樣較為劇烈。

顧鑫峰與黃興亮的投資風(fēng)格差異，一定程度上反映了兩種不同投資科技股邏輯的鮮明對(duì)比。以顧鑫峰為代表的北交所風(fēng)格，更注重選擇成長(zhǎng)期企業(yè)具有的技術(shù)壁壘和估值確定性，通過(guò)分散投資不同行業(yè)的標(biāo)的股票，盡量降低單只股票對(duì)基金凈值的影響。盡管該策略能夠?qū)崿F(xiàn)較為穩(wěn)定的凈值增長(zhǎng)，但同樣可能錯(cuò)失部分企業(yè)中短期基本面變化帶來(lái)的股價(jià)高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

黃興亮的投資風(fēng)格更傾向于聚焦于成熟度較高的中大型行業(yè)龍頭，且敢于進(jìn)行重倉(cāng)押注。這種策略之下，黃興亮更注重從成熟行業(yè)的紅利中獲取收益，但在行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期時(shí)，較高的集中度可能導(dǎo)致凈值波動(dòng)加劇。同時(shí)，由于管理規(guī)模較大，一定程度上也限制了其在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的調(diào)倉(cāng)靈活性。