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美股經(jīng)歷黑色星期一！

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（3月10日，非農(nóng)次日），美股三大指數(shù)集體暴跌，道瓊斯指數(shù)下跌2.08%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌4%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%。大型科技股普遍下跌，特斯拉股價(jià)重創(chuàng)歷史高點(diǎn)，跌幅超過(guò)15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅。市場(chǎng)對(duì)科技股的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致其市值單日縮水近7600億美元（約合人民幣5.5萬(wàn)億元）。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普的反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)的不安，導(dǎo)致科技股拋售，甚至出現(xiàn)多年未見(jiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，特朗普在接受采訪時(shí)表示，部分關(guān)稅可能會(huì)隨著時(shí)間推移在4月2日之后上調(diào)。然而，特朗普淡化了近期因他調(diào)整關(guān)稅政策導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，稱市場(chǎng) shouldn't overreact。

3月10日，美國(guó)國(guó)家情報(bào)總監(jiān)加巴德發(fā)布消息稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已正式撤銷前總統(tǒng)拜登獲取總統(tǒng)每日簡(jiǎn)報(bào)的權(quán)限，拜登的其他官員和律師的安全許可也被正式撤銷。

匯豐銀行將美國(guó)股市評(píng)級(jí)從"增持"下調(diào)至"中性"。摩根士丹利策略師警告稱，標(biāo)普500指數(shù)可能因增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)下跌5%。

此外，美國(guó)銀行策略師指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始陷入"政府衰退"，并建議投資者買入30年期美國(guó)國(guó)債。該策略師看好國(guó)際股票，尤其是中國(guó)和歐洲股票。他指出，"強(qiáng)勢(shì)七姐妹"（Mag 7）現(xiàn)在變成了"弱勢(shì)七姐妹"（Lag 7），因?yàn)檫@些股票的市值已經(jīng)下降了3萬(wàn)億美元。

黑色星期一

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（3月10日，非農(nóng)次日），美股三大指數(shù)暴跌，道瓊斯指數(shù)跌2.08%，納斯達(dá)克指數(shù)跌4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.7%。

大型科技股普遍下跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，股價(jià)較歷史高點(diǎn)腰斬。馬斯克在采訪中表示，他正在"非常困難"經(jīng)營(yíng)自己的業(yè)務(wù)，并稱預(yù)計(jì)將在特朗普政府再任職一年。他還提到，DOGE每天節(jié)省的資金超過(guò)40億美元，但從長(zhǎng)期來(lái)看，一切都會(huì)好起來(lái)。馬斯克在推特上回應(yīng)，稱"從長(zhǎng)期來(lái)看，一切都會(huì)好起來(lái)"。

英偉達(dá)跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。加密貨幣、汽車制造、半導(dǎo)體板塊跌幅居前，Coinbase跌超17%，Strategy跌超16%，康特科技跌超8%，阿斯麥跌超6%。

值得一提的是，據(jù)券商中國(guó)記者測(cè)算，周一美國(guó)科技股"七姐妹"（美股"七姐妹"）總市值單日縮水約7600億美元，指數(shù)下跌約4.7%，較2024年12月24日收盤位回調(diào)幅度達(dá)17.5%，其中"特朗普關(guān)稅輸家"指數(shù)跌幅達(dá)2.55%。

熱門中概股普遍下跌，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌幅達(dá)3.59%。具體來(lái)看，極氪跌超11%，嗶哩嗶哩跌超9%，金山云跌超7%，阿里巴巴和理想汽車跌超5%，京東、拼多多跌超3%。

此外，禮來(lái)制藥收跌4.58%，AMD跌3.67%，臺(tái)積電ADR跌3.64%，而巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋B類股則收漲0.30%。

據(jù)券商中國(guó)記者報(bào)道，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌在朋友圈表示，最近基金凈值回撤較大，思考較多，主要問(wèn)題是市場(chǎng)和企業(yè)方面的問(wèn)題，這些問(wèn)題本身處理起來(lái)并不困難，但世界體系的結(jié)構(gòu)性矛盾和變化不容易理清。

美國(guó)股市評(píng)級(jí)被下調(diào)。具體情況是，美國(guó)股市評(píng)級(jí)被下調(diào)。

周一，匯豐銀行將美國(guó)股市評(píng)級(jí)從"增持"下調(diào)至"中性"，并將歐洲股市從"看跌"上調(diào)至"增持"，其理由是歐元區(qū)的"敘事轉(zhuǎn)變"和"游戲規(guī)則改變者"財(cái)政刺激。上述評(píng)級(jí)的改變是在全球關(guān)稅擔(dān)憂和重新評(píng)估美國(guó)在世界上的地位的背景下進(jìn)行的。

匯豐銀行策略師指出，美國(guó)對(duì)北約和烏克蘭的支持出現(xiàn)搖擺，這是歐洲"分水嶺時(shí)刻"和德國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激的催化劑。匯豐銀行新興市場(chǎng)主管兼全球股票策略師Alastair Pinder強(qiáng)調(diào)，我們沒(méi)有對(duì)美國(guó)股市持負(fù)面態(tài)度，但從戰(zhàn)術(shù)上講，我們目前在其他地方看到了更好的機(jī)會(huì)。

美國(guó)股市最近一直承受壓力，標(biāo)普500指數(shù)從2月底的高點(diǎn)下跌了6.5%。盡管美國(guó)股市基本面保持強(qiáng)勁，2024年第四季度每股收益（EPS）增長(zhǎng)18%，但匯豐銀行指出，市場(chǎng)已考慮了2025年上半年的"小型盈利衰退"。匯豐銀行表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有放緩，促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更寬松的貨幣政策并降低債券收益率，這可能是有益的。

匯豐銀行還指出，全球關(guān)稅形勢(shì)更加復(fù)雜，盈利彈性因地區(qū)而異。例如，10%的關(guān)稅上調(diào)將對(duì)墨西哥的收入產(chǎn)生重大影響，而對(duì)中國(guó)的影響微乎其微。在歐洲，匯豐銀行認(rèn)為，對(duì)美國(guó)的股權(quán)敞口可能比人們普遍認(rèn)為的要小，食品和飲料、汽車和醫(yī)療保健設(shè)備等行業(yè)最容易受到關(guān)稅的影響。匯豐銀行預(yù)計(jì)，德國(guó)即將成立的聯(lián)盟將確保聯(lián)邦議院批準(zhǔn)其財(cái)政刺激措施，這可能"有助于維持歐洲股市的勢(shì)頭，并看到業(yè)績(jī)的擴(kuò)大，特別是在德國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)股票中"。

盡管將美國(guó)股市評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，但匯豐銀行仍對(duì)美國(guó)科技股的估值持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為主要科技公司的表現(xiàn)不佳導(dǎo)致了更具吸引力的市盈率。該行認(rèn)為，如果關(guān)稅形勢(shì)穩(wěn)定，美國(guó)采取額外的財(cái)政和放松管制措施，股票的中長(zhǎng)期前景可能會(huì)變得更具建設(shè)性。

摩根士丹利發(fā)布警告

摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，受特朗普貿(mào)易政策削弱企業(yè)盈利水平、財(cái)政支出減少以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂影響，美國(guó)股市可能進(jìn)一步下挫5%。

這位在2024年年中之前一直看好做空美國(guó)股市的策略師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在今年上半年觸及約5500點(diǎn)的低點(diǎn)，隨后在年底前回升至6500點(diǎn)。

Wilson的年底目標(biāo)位顯示，股市較當(dāng)前水平有13%的上漲空間，但在一份報(bào)告中他指出，“市場(chǎng)的道路可能會(huì)有曲折，增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在被考慮，情況在好轉(zhuǎn)之前可能會(huì)變得更糟”。他警告稱，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，基準(zhǔn)股指可能下跌20%?！拔覀冞€沒(méi)到那一步，但情況可能瞬息萬(wàn)變，因此了解看空情景下的下行空間有助于風(fēng)險(xiǎn)管理。” Wilson表示。

美國(guó)股市今年的表現(xiàn)落后于國(guó)際同行，估值擔(dān)憂打擊科技權(quán)重股，這些股曾是標(biāo)普500指數(shù)過(guò)去兩年的領(lǐng)漲股。特朗普貿(mào)易政策的反復(fù)無(wú)常播下了市場(chǎng)的混亂種子，而美國(guó)企業(yè)盈利預(yù)期自2024年底以來(lái)一直在下調(diào)。

近日，美國(guó)銀行策略師Michael Hartnett對(duì)美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)表了評(píng)論，稱在經(jīng)歷了五年的財(cái)政擴(kuò)張后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入“政府衰退”。他建議投資者買入30年期美國(guó)國(guó)債，拋售英國(guó)、歐盟和日本債券。隨著“美國(guó)例外論”交易降溫，該策略師還看好國(guó)際股票，尤其是中國(guó)和歐洲股票。

Hartnett指出，幾項(xiàng)預(yù)示經(jīng)濟(jì)低迷的指標(biāo)包括政府和準(zhǔn)政府部門就業(yè)增長(zhǎng)疲弱，以及美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率因?qū)ω?cái)政救助的信心減弱而上升。政府和準(zhǔn)政府部門就業(yè)增長(zhǎng)占2025年1月美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)的很大一部分。Hartnett警告稱，美國(guó)“離經(jīng)濟(jì)衰退只差一步”，并暗示美國(guó)國(guó)債收益率可能跌至4%以下，他認(rèn)為沒(méi)有多少投資者對(duì)此做好準(zhǔn)備。他強(qiáng)調(diào)，從歷史上看，當(dāng)非必需消費(fèi)支出相對(duì)必需品支出達(dá)到峰值時(shí)，這往往是標(biāo)普500指數(shù)令人擔(dān)憂的信號(hào)。

股市方面，Hartnett表示，美股“強(qiáng)勢(shì)七巨頭”（Mag 7）現(xiàn)在變成了“弱勢(shì)七巨頭”（Lag 7），因?yàn)檫@些股票的市值已經(jīng)下降了3萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，中國(guó)的“四巨頭”——百度、阿里巴巴、騰訊控股和小米集團(tuán)的市值翻了一番，達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，歐洲股市也迎頭趕上。

Hartnett強(qiáng)調(diào)了全球市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，他指出，“不惜一切代價(jià)”的歐洲重整軍備將推動(dòng)歐盟和英國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張，而在美國(guó)，馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部（DOGE）的行動(dòng)正在導(dǎo)致“新的財(cái)政緊縮”。

特朗普最新言論加劇衰退擔(dān)憂

【小編】3月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)"轉(zhuǎn)型期"。在某一節(jié)目中，當(dāng)被問(wèn)及今年是否會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，特朗普表示："我對(duì)預(yù)測(cè)這樣的事情很反感。這是一個(gè)轉(zhuǎn)型期，因?yàn)槲覀冊(cè)谶M(jìn)行一項(xiàng)重大的舉措。"

盡管特朗普拒絕回答這個(gè)問(wèn)題，但他的回應(yīng)與他上周在國(guó)會(huì)的演講以及美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特等政府高級(jí)官員近期的一系列評(píng)論基本一致。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的核心觀點(diǎn)是，未來(lái)減稅和關(guān)稅收入的前景將刺激經(jīng)濟(jì)。貝森特上周五表示，依賴政府支出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷"戒斷期"，而債券交易員的預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

特朗普表示，部分關(guān)稅可能會(huì)在4月2日之后上調(diào)。此外，特朗普在采訪中淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，稱不能過(guò)分關(guān)注股市。

不過(guò)，特朗普有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨"轉(zhuǎn)型期"的表態(tài)，加劇了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。特朗普發(fā)表上述言論后，10年期美債收益率一度下降6個(gè)基點(diǎn)。此前，市場(chǎng)經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一周，投資者對(duì)關(guān)稅和聯(lián)邦政府裁員對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響表示擔(dān)憂。目前，10年期國(guó)債收益率在4.25%左右，而對(duì)利率前景最為敏感的兩年期國(guó)債收益率為3.95%。

有分析認(rèn)為，特朗普的最新表態(tài)削弱了投資者對(duì)市場(chǎng)暴跌背景下美國(guó)將改變政策方向的信心；而這種假設(shè)此前曾幫助平息市場(chǎng)的不安?！綪epperstone Ltd】高級(jí)研究策略師Michael Brown表示："'特朗普看跌期權(quán)'的想法顯然不切實(shí)際，政府正在'短期痛苦換取長(zhǎng)期利益'的策略上越走越遠(yuǎn)，"不確定性程度仍然非常高，尤其是美國(guó)貿(mào)易政策方面，因此，參與者繼續(xù)采取防御性交易策略也就不足為奇了。

債券交易員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，因?yàn)樘乩势栈靵y的關(guān)稅和聯(lián)邦政府裁員舉措可能進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐。特朗普上任不到兩個(gè)月，關(guān)于他將為美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張注入刺激措施并持續(xù)推高美國(guó)國(guó)債收益率的猜測(cè)，迅速被市場(chǎng)拋到一邊。相反，交易員們紛紛涌入短期美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致兩年期美國(guó)國(guó)債收益率自2月中旬以來(lái)大幅下滑，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早將于5月再度降息以防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。

【道明證券美國(guó)利率策略主管】Gennadiy Goldberg在談到經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示："就在幾周前，我們還在被問(wèn)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否正在重新加速——而現(xiàn)在，突然間，'經(jīng)濟(jì)衰退'這個(gè)詞被反復(fù)提起。市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)增長(zhǎng)的狂熱轉(zhuǎn)向了絕望。"這種變化標(biāo)志著美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了急劇的轉(zhuǎn)變。過(guò)去幾年，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的主要推動(dòng)力一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的驚人韌性，盡管海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。投資者最初押注特朗普勝選將強(qiáng)化這一趨勢(shì)，并在去年年底因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹將加速而大幅推高收益率。

不過(guò)，自2月中旬以來(lái)，由于新一屆特朗普政府的政策給前景帶來(lái)巨大不確定性，美國(guó)國(guó)債收益率有所下降。收益率曲線趨陡，這通常發(fā)生在投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候。一個(gè)關(guān)鍵因素是特朗普醞釀的貿(mào)易戰(zhàn)，這可能會(huì)帶來(lái)另一場(chǎng)通脹沖擊并擾亂全球供應(yīng)鏈。這引發(fā)了上周美國(guó)股市的拋售，即使在特朗普再次推遲對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅后，拋售仍在繼續(xù)。美國(guó)政府扣留聯(lián)邦資金和解雇數(shù)萬(wàn)名政府工作人員的舉措也加劇了拋售。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示："由于特朗普的政策順序——先加征關(guān)稅，然后減稅，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)肯定更高。"