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2025年3月7日，海關(guān)總署公布2025年1-2月進出口數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)表明，我國進出口規(guī)模延續(xù)了前幾月的強勢表現(xiàn)，但增速有所分化。其中，出口表現(xiàn)亮眼，但增速低于預期，進口則呈現(xiàn)下降趨勢。具體來看：

出口（以美元計）同比攀升2.3%，預期增長5.1%，而前值（2024年12月）則高達10.7%。進口（以美元計）則大幅收縮，同比下降8.4%，預期增長1.3%，前值為1%。盡管貿(mào)易順差有所擴大，但較2024年12月有所提升。

主要觀點：

1. 2025年1-2月，我國出口規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，但同比增速未能達到預期水平。主要原因是：

a. 在特朗普宣布對華加征20%關(guān)稅之前，美國進口商提前自華進口，導致海外需求提前釋放。

b. 全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月保持擴張區(qū)間，顯示海外需求強勁。

c. 在美對華關(guān)稅政策的影響下，產(chǎn)業(yè)鏈逐步轉(zhuǎn)移或加速，勞動密集型出口產(chǎn)品需求下降，拖累了整體增速。

2. 從區(qū)域分布來看，我國對東盟、美國和歐盟三大貿(mào)易伙伴的出口增速均為正。

3. 在產(chǎn)品構(gòu)成中，機電產(chǎn)品占我國出口總規(guī)模的60%，是出口增長的主要推動力。此外，高新技術(shù)產(chǎn)品和交通運輸設備出口均實現(xiàn)正增長。

展望未來，盡管特朗普對華加征20%關(guān)稅可能對美出口造成一定壓力，但從長期來看，我國出口份額有望持續(xù)下降，同時通過加強與新興市場的貿(mào)易往來，其對外部環(huán)境的適應能力將逐步增強。此外，海外需求顯示出較強的韌性，全球制造業(yè)PMI和新興市場國家制造業(yè)PMI均連續(xù)增長，加上歐盟可能開啟財政刺激政策，這些積極因素將為我國出口提供支撐，預計未來我國出口將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

風險預判：美國通脹數(shù)據(jù)超出預期，特朗普關(guān)稅政策超出預期，地緣戰(zhàn)略調(diào)整超出預期。

出口表現(xiàn)：對美"搶出口"策略持續(xù)支撐我國出口規(guī)模穩(wěn)步提升。

一、出口規(guī)模：2025年1-2月出口表現(xiàn)創(chuàng)歷史新高。

二、出口表現(xiàn)：對美"搶出口"策略持續(xù)支撐我國出口規(guī)模穩(wěn)步提升。

具體表現(xiàn)：2025年1-2月我國出口總額（以美元計）達到5,399.4億美元，創(chuàng)下歷史新高。

從數(shù)據(jù)變化來看，2025年1-2月出口總額（以美元計）累計同比上漲2.3%，低于市場預期的5.1%，較2024年12月同比增速明顯回落8.4個百分點。主要原因在于前期基數(shù)較高，導致同比增速受到拖累。2024年1-2月出口總額為5280.9億美元，為歷史第三高水平。另一方面，特朗普對華加征20%關(guān)稅的威脅導致中國勞動密集型產(chǎn)業(yè)的性價比優(yōu)勢喪失，部分訂單轉(zhuǎn)移至東盟國家。

區(qū)域分布：2025年1-2月我國對東盟、美國、歐盟的出口同比均保持增長，而對日本、俄羅斯、非洲的出口同比有所下降。從出口占比來看，歐盟占我國出口份額上升，東盟和美國占我國出口份額下降；拉丁美洲占我國出口份額上升，俄羅斯和非洲占我國出口份額下降。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：2025年1-2月出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化態(tài)勢，機電產(chǎn)品、交通運輸設備、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比保持增長，而勞動密集型產(chǎn)品、金屬材料出口同比增速有所回落。

拉動力分析：機電產(chǎn)品成為出口增長的主要驅(qū)動力。我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品等領域的出口同比保持增長，而勞動密集型產(chǎn)品對出口增長的拉動作用趨弱。具體來看，機電產(chǎn)品拉動出口增長2.48個百分點，其中自動數(shù)據(jù)處理設備、集成電路、家用電器分別拉動出口增長0.55、0.51、0.17個百分點。高新技術(shù)產(chǎn)品拉動出口增長1.28個百分點。

進口規(guī)模：2025年1-2月進口規(guī)模為3694.3億美元，累計同比減少8.4%，低于市場預期的增長1.3%，較2024年12月單月同比增速明顯回落9.4個百分點。這表明國內(nèi)需求仍有待進一步改善。盡管1月中國制造業(yè)PMI指數(shù)較2024年12月有所回落，但2月開始企穩(wěn)回升。原材料庫存指數(shù)連續(xù)兩個月下滑，反映企業(yè)仍處于主動去庫存階段。展望未來，預計在4%財政赤字率及更加積極的財政政策的推動下，進口需求有望企穩(wěn)回升。

分項分析，重點商品中高新技術(shù)產(chǎn)品和機電產(chǎn)品進口同比增速呈正增長，而大宗商品進口需求則偏弱。2025年1月至2月，高新技術(shù)產(chǎn)品繼續(xù)保持較高進口同比增速（5.8%），機電產(chǎn)品整體進口同比增速為1.4%，大宗商品進口需求偏弱。具體來看，大飛機、橡膠、自動數(shù)據(jù)處理設備、銅礦進口分別同比增長146.6%、57.6%、53.5%、13.5%，而汽車、鐵礦、汽車零部件進口分別同比下跌50.3%、30.3%、23%。相較于原表述"穩(wěn)中有降"，此次表述更加明確，突顯了進口增速的明顯下降趨勢。

四、展望：美關(guān)稅影響有限，出口保持平穩(wěn)增長

2025年1月至2月，我國出口規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，為今年經(jīng)濟平穩(wěn)運行奠定基礎。在關(guān)稅落地前，"搶出口"政策推動海外進口需求提前釋放，同時我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，競爭力不斷提升。盡管勞動密集型產(chǎn)品出口增速有所回落，但機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品仍能保持創(chuàng)紀錄的出口增長。然而，內(nèi)需方面，進口需求偏弱，仍需等待政策刺激效應的進一步傳導。

向前看，特朗普對華加征20%關(guān)稅的實施可能暫時終結(jié)"搶出口"行情，對美出口規(guī)模造成一定壓力。但從整體來看，美國在我們出口份額中的占比持續(xù)下降，加之我國不斷拓展與新興市場的貿(mào)易往來，預計美國關(guān)稅政策對我國出口的影響可控。此外，海外需求有望展現(xiàn)韌性，全球制造業(yè)PMI和新興市場國家制造業(yè)PMI分別連續(xù)兩個月和四個月保持擴張態(tài)勢，歐盟或開啟新一輪財政刺激經(jīng)濟和國防建設，這些有利因素將為我國出口保持平穩(wěn)增長提供支撐。

五、風險提示

美國通脹數(shù)據(jù)超出預期，特朗普關(guān)稅政策超出預期，地緣沖突超出預期。