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財聯(lián)社3月11日訊（記者 武超）歷時半年的跨界并購，雙成藥業(yè)（002693.SZ）最終以失敗告終。有投資者在股民論壇發(fā)帖表示，“許多投資者在社交媒體上表達了失望，認為市場反應(yīng)令人寒心。”

市場對其重組預(yù)期曾倍受關(guān)注的一次交易，讓雙成藥業(yè)一度展現(xiàn)強大的市場吸引力，股價出現(xiàn)“23天21板”的瘋狂上漲，最終將2024年的“A股妖王”稱號收入囊中。然而，由于虧損疊加各項費用，公司面臨退市風(fēng)險警示，重組計劃最終告吹，未來經(jīng)營狀況將面臨更大挑戰(zhàn)。

交易涉及25名標(biāo)的企業(yè)股東，意見并不統(tǒng)一。

雙成藥業(yè)在公告終止重組時指出，交易各方對重組價格及各項商業(yè)條款的分歧較大。盡管公司已進行多次輪次的談判，但最終未能達成一致意見。

在25名交易對方中，奧拉投資、寧波雙全等主體主要受到雙成藥業(yè)實際控制人王成棟及其一致行動人王熒璞父子的控制。王成棟父子在2017年通過收購印度奧拉入主半導(dǎo)體領(lǐng)域，并在2018年設(shè)立奧拉股份。由于當(dāng)時奧拉股份僅從事模擬芯片相關(guān)的IP授權(quán)服務(wù)，其初始投資成本可能相對較低。

此外，王成棟父子持有奧拉股份57.51%的股份，因此在2020年11月，奧拉股份分紅方案中，公司提取了大部分收益。

2021年，奧拉股份吸引了包括深圳瑞兆、寧波商創(chuàng)、中航信托、絲路華創(chuàng)、疆亙資本等多家投資機構(gòu)的注資。在2022年沖刺科創(chuàng)板IPO的過程中，奧拉股份的估值曾達到100億元，這些投資者的成本壓力或相對較高。

從“23天21板”到“百億市值蒸發(fā)”，這一收購交易最終以慘重代價畫上句號。

這起收購始于2024年8月27日，當(dāng)時雙成藥業(yè)宣布籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購奧拉股份全部股權(quán)，并計劃向不超過35名特定投資者募集配套資金。然而，由于股票停牌至2024年9月10日，且具體交易價格尚未確定，最終確定的發(fā)行股份價格為3.86元/股。

奧拉股份在集成電路領(lǐng)域具有較強的競爭力。據(jù)公司公告，該公司在高性能去抖時鐘芯片領(lǐng)域，是國內(nèi)少數(shù)可與境外頭部廠商掰手腕的芯片設(shè)計企業(yè)，目前在國內(nèi)該領(lǐng)域的市場份額排名第一。

值得留意的是，發(fā)行價格的確定基準(zhǔn)為公司股票在定價基準(zhǔn)日之前20個交易日的平均交易價格的80%，但在重組即將實施的關(guān)鍵時刻，公司股票價格已經(jīng)出現(xiàn)異動。

雙成藥業(yè)在停牌前一天最后一個交易日出現(xiàn)大幅放量，一度飆升至漲停板，收盤價達到5.22元/股，較定向增發(fā)價格高出35%。值得注意的是，公司在8月2日已開始連續(xù)漲停，至8月2日至27日累計成交量顯著放大。根據(jù)2024年9月10日發(fā)布的股價異動公告顯示，公司在重組停牌前20個交易日（剔除市場波動因素），累計上漲29.19%。

重組實施后僅2天，市場對這起重組反應(yīng)異常熱烈，9月11日至10月22日的23個交易日中，雙成藥業(yè)錄得21次漲停，股價從5.22元/股飆升至40.98元/股，累計漲幅高達685%。

然而，這場熱行情隨后迅速降溫，公司股價一路急跌，至今年1月底跌至13.07元/股，3月10日收于13.81元/股，較峰值跌幅達66%，市值蒸發(fā)超過百億元。

主業(yè)發(fā)展面臨重大困境，已觸及退市紅線

奧拉股份赴科創(chuàng)板上市時的估值約為120億元，而雙成藥業(yè)在去年重組時的市值僅為22億元。雙成藥業(yè)發(fā)起的“蛇吞象”式重組，以及向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)跨界發(fā)展，源于其主營業(yè)務(wù)所面臨的困境。

自2016年以來，雙成藥業(yè)未經(jīng)剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤已連續(xù)9年呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。根據(jù)公司2024年業(yè)績預(yù)告，由于國家集采政策實施導(dǎo)致藥品價格下降明顯，以及部分產(chǎn)品銷量下滑，公司業(yè)績承壓。盡管如此，對于重組的原因，雙成藥業(yè)也表示，受醫(yī)?？刭M、宏觀經(jīng)濟及行業(yè)政策等多方面因素影響，醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇，公司化學(xué)合成多肽藥品業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績受到影響，未來業(yè)務(wù)增長面臨不確定性。

但在重組實施后，雙成藥業(yè)的業(yè)績情況呈現(xiàn)出明顯的兩極分化。2021年至2023年及2024年1-7月，奧拉股份的凈利潤分別為-10.96億元、-8.56億元、-9.62億元和3.07億元。值得注意的是，盡管2024年前7個月的凈利潤出現(xiàn)顯著增長，但主要依賴于向美國SiTime公司授權(quán)的時鐘芯片IP，這種一次性授權(quán)交易的可持續(xù)性存疑。

失去奧拉股份帶來的業(yè)績增量后，雙成藥業(yè)陷入了巨大的退市危機。預(yù)計公司2024年凈利潤將虧損5.5億元至8億元，扣除非經(jīng)常性損益后，營業(yè)收入預(yù)計為1.4億元至1.8億元，且將出現(xiàn)虧損。同時，公司年度營業(yè)收入預(yù)計不足3億元。根據(jù)深圳證券交易所最新的上市規(guī)則，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。如果公司今年仍無法改善經(jīng)營狀況，將面臨被強制退市的風(fēng)險。