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納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周一大幅下跌4%，投資者對(duì)關(guān)稅和通脹的擔(dān)憂進(jìn)一步加深，對(duì)"特朗普式衰退"的擔(dān)憂也加劇了。

在這一背景下，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司再次成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。2024年，伯克希爾進(jìn)行了多項(xiàng)操作——其現(xiàn)金儲(chǔ)備翻倍，大規(guī)模減持蘋(píng)果公司，增持西方石油，這種前瞻性的"防御性"布局引發(fā)了市場(chǎng)的熱烈討論。

行業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，巴菲特的現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增加以及減持蘋(píng)果，表明其此前對(duì)前景已持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，包括對(duì)美國(guó)對(duì)全世界加征關(guān)稅的擔(dān)憂，而增持西方石油，則可能反映了"股神"對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再次面臨通脹壓力的預(yù)期。

伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)

在經(jīng)濟(jì)不確定性上升的背景下，美股大幅震蕩，自2月18日開(kāi)始持續(xù)下跌，至3月10日收盤(pán)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)下跌近3000點(diǎn)。

2024年財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備從2023年底的1676億美元激增至2024年底的3342億美元，現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模幾乎翻番。

巴菲特在致股東的信中表示，盡管公司持有大量現(xiàn)金，但大部分資金仍投向股票，這一投資偏好不會(huì)改變。然而，巴菲特也明確指出，當(dāng)前的市場(chǎng)估值可能并不具有吸引力，很多時(shí)候并沒(méi)有特別誘人的投資機(jī)會(huì)。

港股100強(qiáng)研究中心的顧問(wèn)余豐慧向第一財(cái)經(jīng)記者指出，巴菲特通過(guò)增加現(xiàn)金持有量，為公司提供了足夠的靈活性，使其能夠在市場(chǎng)波動(dòng)中隨時(shí)利用低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

關(guān)于未來(lái)美股的前景，專家指出，盡管存在不確定性，但歷史上股市在經(jīng)歷多次大幅調(diào)整后通常能夠復(fù)蘇。美股未來(lái)的走勢(shì)將取決于多種因素，目前主要關(guān)注特朗普的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整以及化解俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的情況。投資者當(dāng)前應(yīng)特別關(guān)注通脹、利率預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠避免衰退，且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整得當(dāng)，美股可能會(huì)找到支撐并恢復(fù)上漲。但如果上述風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)承壓。專家認(rèn)為，投資者應(yīng)保持警惕，注意分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

博大資本行政總裁溫天納表示，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，目前的關(guān)稅政策完全顛覆了市場(chǎng)此前對(duì)全球貿(mào)易的預(yù)期，這種不確定性和悲觀情緒也反映在巴菲特本人的現(xiàn)金儲(chǔ)備上。

鑫鼎基金資深分析師胡宇指出，巴菲特對(duì)美股潛在風(fēng)險(xiǎn)的感知程度，遠(yuǎn)超市場(chǎng)人士，從其賬面現(xiàn)金持有量持續(xù)攀升這一事實(shí)可見(jiàn)一斑。

在他看來(lái)，當(dāng)前美股的證券化率（總市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）高達(dá)200%以上，這樣的股市泡沫程度遠(yuǎn)超2007年，而美國(guó)市場(chǎng)目前正處在一個(gè)戰(zhàn)略收縮態(tài)勢(shì)，這種收縮的態(tài)勢(shì)在特朗普?qǐng)?zhí)政期間看不到根本扭轉(zhuǎn)的希望。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，伯克希爾目前持有的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，主要是為接任者格雷格·阿貝爾（Greg Abel）儲(chǔ)備戰(zhàn)略緩沖資金，以避免市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的被迫出售資產(chǎn)。

一名海外機(jī)構(gòu)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“巴菲特過(guò)去一年的保守投資策略，并非是對(duì)市場(chǎng)走向的判斷，而是為接任者阿貝爾做好資金部署的充分準(zhǔn)備。”該人士指出，巴菲特通過(guò)減少過(guò)大頭寸并積累充足現(xiàn)金，為阿貝爾未來(lái)進(jìn)行資金布局提供了更大的戰(zhàn)略靈活性。

大手筆減持蘋(píng)果

巴菲特在2024年對(duì)蘋(píng)果等美國(guó)公司的大幅減持行為，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。從伯克希爾·哈撒韋2024年財(cái)報(bào)顯示，其全年凈減持股票超過(guò)1340億美元，蘋(píng)果和美國(guó)銀行等公司成為主要減持目標(biāo)。

更具體地說(shuō)，伯克希爾·哈撒韋在2024年對(duì)蘋(píng)果公司的股票持有量從9.05億股大幅降至3億股，持股比例從6%下降至2%；而其在巴菲特投資組合中的持股比例也降至28.1%。

一位港股分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“過(guò)去多年，美股牛市主要由少數(shù)幾只科技股引領(lǐng)。目前，人工智能領(lǐng)域的發(fā)展速度之快，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大挑戰(zhàn)，使得現(xiàn)有公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并不容易維持?！?/p>

該分析師認(rèn)為，近期美國(guó)科技股出現(xiàn)大幅下跌，原因之一在于投資者擔(dān)憂科技股的護(hù)城河并不深厚，未來(lái)對(duì)先進(jìn)芯片的需求不確定性較大，而對(duì)蘋(píng)果公司的產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展前景也存在擔(dān)憂。

他補(bǔ)充道：“就當(dāng)前的人工智能領(lǐng)域來(lái)看，任何企業(yè)要想保持自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，需要持續(xù)進(jìn)行資本支出用于研發(fā)，這本質(zhì)上是一場(chǎng)研發(fā)投入的競(jìng)賽。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的周期都非常短暫，每一階段的護(hù)城河維持不了太久就會(huì)被打破?！?/p>

余豐慧指出，巴菲特的投資策略可以概括為長(zhǎng)期主義，即在市場(chǎng)估值過(guò)高時(shí)保持克制，同時(shí)確保充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)潛在的投資機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)。

巴菲特為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取了減持蘋(píng)果等股票并增加現(xiàn)金儲(chǔ)備的策略。這種保守的市場(chǎng)態(tài)度使伯克希爾在波動(dòng)中保持了高度的靈活性，能夠迅速利用低價(jià)時(shí)機(jī)獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

伯克希爾在油氣勘探領(lǐng)域采取激進(jìn)策略：“越跌越買”

在美國(guó)股市經(jīng)歷動(dòng)蕩的背景下，巴菲特對(duì)西方石油的激進(jìn)加倉(cāng)策略引起了廣泛的關(guān)注。盡管該公司在2024年表現(xiàn)不佳，但巴菲特仍然選擇加倉(cāng)，甚至在股價(jià)持續(xù)下跌時(shí)繼續(xù)增持。

從2019年開(kāi)始，巴菲特多次增持西方石油，最近一次是在2025年2月7日，伯克希爾以每股46.82美元的價(jià)格買入78.3萬(wàn)股，此前的增持成本均在50美元至60美元之間。而在此期間，該公司股票價(jià)格一直呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

到3月10日，該公司股票終于觸底反彈，最終以47.36美元收盤(pán)。

胡宇認(rèn)為，巴菲特選擇油氣公司作為投資目標(biāo)，主要是基于其強(qiáng)大的現(xiàn)金流和高股息回報(bào)，以及通脹對(duì)沖能力。同時(shí)，考慮到美元債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特更傾向于選擇抗通脹能力較強(qiáng)的公司。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳統(tǒng)能源行業(yè)盡管面臨多重挑戰(zhàn)，但其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高分紅能力使其成為投資者的重要選擇。

溫天納指出，原油價(jià)格的波動(dòng)受到地緣政治局勢(shì)、能源政策和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素的影響。面對(duì)這種不確定性，巴菲特選擇增持西方石油，可能既是對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，也是在傳統(tǒng)能源行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。

余豐慧強(qiáng)調(diào)，巴菲特持續(xù)增持西方石油顯示了他對(duì)該公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心，但這并不意味著短期內(nèi)股價(jià)會(huì)上漲或投資回報(bào)有保障。巴菲特等知名投資者也可能面臨短期內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的賬面損失。因此，在進(jìn)行任何投資時(shí)，保持謹(jǐn)慎和關(guān)注信息來(lái)源的可靠性是非常重要的。此外，在市場(chǎng)整體低迷的情況下，巴菲特及其伯克希爾公司對(duì)西方石油的投資行為引起了廣泛關(guān)注，這可能導(dǎo)致該公司在短期內(nèi)面臨更大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。