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本文來源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：黃宇昆

最近，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示。

自新"國九條"實(shí)施以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行是絕對(duì)的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)分紅超6100億元，在所有板塊中遙遙領(lǐng)先，當(dāng)年中期分紅也累計(jì)超2500億元。

股息率方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。細(xì)分行業(yè)板塊來看，2024年，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等多個(gè)板塊的股息率都在3%以上。另據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，全部A股來看，截至3月10日，股息率超過3%的上市公司超過650家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的選擇。從國際經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向時(shí)代周報(bào)記者表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等，投資者可通過分散持倉高股息組合、遵循"明顯低估買入、顯著高估換倉"的安全邊際原則，以及忽略短期波動(dòng)、聚焦長期股息回報(bào)等策略來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

股分紅水平創(chuàng)新高，653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對(duì)上市公司分紅持續(xù)強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。超過300家上市公司在今年春節(jié)前兩個(gè)月實(shí)施分紅，金額超過3400億元，創(chuàng)下歷史記錄。去年上市公司還實(shí)施了股份回購近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。2024年，上市銀行累計(jì)分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)分紅金額都在千億元以上，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

依靠穩(wěn)健的業(yè)績和強(qiáng)勁的盈利能力，A股上市銀行的分紅金額每年均保持穩(wěn)定增長。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計(jì)分紅金額已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，“國九條”正式實(shí)施，加強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管政策的引導(dǎo)作用下，A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和力度。

據(jù)《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年共有855家上市公司進(jìn)行了中報(bào)或季報(bào)分紅，同比增長2.5倍，其中超過一半的公司實(shí)現(xiàn)了兩次以上全年分紅；分紅總額達(dá)2981億元，較上年增長超一倍。

現(xiàn)金分紅再創(chuàng)新高之際，上市公司股息率表現(xiàn)同樣亮眼?！?024年，滬深300股息率達(dá)到3.4%?！眳乔逯赋?。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按申萬一級(jí)行業(yè)分類，2024年股息率排名前三的行業(yè)分別為煤炭、銀行、石油石化，其股息率分別為5.97%、4.83%、4.53%；紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也均在3%以上。

拉長時(shí)間維度，煤炭和銀行板塊的股息率近年來呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。以2019年至2023年為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%，銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個(gè)股方面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息率在5%以上的公司共有209家，涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等多個(gè)行業(yè)。股息率在3%以上的公司達(dá)到653家。

《全球上市公司分紅與回購年度報(bào)告2024》顯示，2024年，A股上市公司平均股利支付率和股息率均實(shí)現(xiàn)提升，達(dá)到近15年來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，2024年A股上市公司平均股利支付率37.7%，較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；平均股息率2.5%，較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)《時(shí)代周報(bào)》表示，大規(guī)模分紅有助于增強(qiáng)市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力，特別是在市場波動(dòng)期間，高股息率股票往往能吸引更多資金流入，起到穩(wěn)定市場的作用。從長期來看，這一趨勢將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行之際，A股迎來配置窗口期

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低，呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。

時(shí)代周報(bào)記者的報(bào)道顯示，當(dāng)前商業(yè)銀行在經(jīng)歷多輪降息后，整體利率水平已降至較低水平，而民營企業(yè)則因存款利率的大幅下降，使得其高收益存款產(chǎn)品整體利率水平也逐步步入"2字頭"。目前，19家民營企業(yè)中有息存款利率超過3%的理財(cái)產(chǎn)品已悄然減少。

銀行理財(cái)方面，近期發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品平均7天滾動(dòng)收益率為1.53%，而2月份純固收類理財(cái)產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率為1.89%，較上月明顯回落。由于信用債收益率處于歷史低位，加上債市整體調(diào)整，2025年固收類理財(cái)產(chǎn)品的收益率面臨較大壓力。

該研報(bào)指出，考慮到信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，同時(shí)債市面臨中期調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品的收益率或難超越5年期定期存款利率，這將導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的吸引力進(jìn)一步下降。

相較于固收類資產(chǎn)，高股息權(quán)益資產(chǎn)正逐漸受到普通投資者的關(guān)注。

薛洪言表示，盡管A股近年來表現(xiàn)相對(duì)平淡，但部分高股息公司的長期回報(bào)已超越固收資產(chǎn)，尤其是在通脹環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)更加顯著。因此，從長期投資的角度來看，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增長的核心驅(qū)動(dòng)力。

全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席閻峰指出，中國資本市場持續(xù)向好，未來十年有望成為全球資本市場提供核心資產(chǎn)的重要時(shí)期。

閻峰認(rèn)為，就A股和港股而言，不少核心資產(chǎn)估值處于合理水平，存在投資機(jī)會(huì)；同時(shí)，許多成長股業(yè)績改善，估值水平偏低，既存在價(jià)值投資機(jī)遇，也存在增長空間，為投資者提供了雙重投資機(jī)會(huì)，為全球投資者抓住機(jī)遇、增持中國資產(chǎn)、避免錯(cuò)失投資良機(jī)提供了黃金時(shí)間段。

田利輝指出，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)以及電信運(yùn)營等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，科技、新能源等新興領(lǐng)域也值得關(guān)注。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，進(jìn)入低利率時(shí)代后，權(quán)益類資產(chǎn)的配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向以來，A股和港股開啟了新一輪的估值修復(fù)行情。今年以來，隨著科技板塊的全面啟動(dòng)，資本市場又迎來一波較為顯著的上漲，這也進(jìn)一步凸顯了權(quán)益類資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

需要特別關(guān)注的是，盡管業(yè)內(nèi)人士對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的長期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，但對(duì)普通投資者而言，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益仍然是一項(xiàng)重要的任務(wù)。

薛洪言指出，在低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)配置的必要性顯著提升，建議投資者通過優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策動(dòng)向以及深入挖掘個(gè)股業(yè)績來把握機(jī)遇。當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者持續(xù)關(guān)注科技主線，適當(dāng)增加消費(fèi)板塊配置，同時(shí)留意政策催化下的順周期機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡再優(yōu)化。