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京東集團發(fā)布財報后，京東系整體股價出現(xiàn)大幅下跌。

面對超出市場預期的財報表現(xiàn)，市場反應冷淡，對于此次財報帶來的負面影響，京東集團尚未作出新的回應。據(jù)財經(jīng)媒體預測，短期內(nèi)京東系業(yè)績數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)可能會引發(fā)一定的市場調(diào)整，但從長期來看，京東系仍處于收獲期，未來業(yè)績將繼續(xù)兌現(xiàn)，尤其是物流和醫(yī)藥板塊表現(xiàn)尤為突出。

物流板塊在當前電商體系中具有戰(zhàn)略意義，通過物流的支撐，電商巨頭能夠延伸更多的業(yè)務版圖，包括外賣服務、社區(qū)團購等新興領(lǐng)域。

物流板塊的戰(zhàn)略意義由此可見一斑。

3月6日，京東物流發(fā)布2024年財報顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1828.38億元，同比增長9.73%；凈利潤達61.98億元，同比增長905.78%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤為79億元，同比增長186.8%。

凈利潤的顯著提升主要得益于前期穩(wěn)定的經(jīng)營投入、較高的市場占有率以及通過降本增效實現(xiàn)的經(jīng)濟效益。

2024年底，京東物流宣布擬收購德邦剩余36.43%的股份，實現(xiàn)對其100%控股；同時增持德邦股權(quán)，截至2月中旬，其持股比例已達75.4%。而在2024年，德邦和德邦分別實現(xiàn)營業(yè)收入185億元和403億元。

按照財報數(shù)據(jù)，德邦和德邦2024年合計為京東物流貢獻了410億元的收入。

除了在自身業(yè)務上的發(fā)展，京東物流在去年還積極參與了電商行業(yè)的拆墻行動，為業(yè)務擴展創(chuàng)造了良好條件。去年10月，京東物流接入淘天集團，進一步擴充了其物流業(yè)務版圖。京東物流管理層表示，通過接入淘寶，京東物流能夠為原有客戶提供全渠道"一盤貨"的統(tǒng)一供應鏈解決方案。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，京東物流來自外部客戶的收入為1278億元，同比增長9.6%，占總收入的近七成，已為8萬家以上的一對多供應鏈客戶提供了服務。

基于強大的物流網(wǎng)絡，京東物流持續(xù)拓展本地生活業(yè)務版圖。3月初，京東物流旗下"京東服務+"正式推出自營搬家業(yè)務，承諾"0搬動、0加價、0破損"。在此之前，"京東服務+"已上線家電清洗、洗衣洗鞋、3C維修、上門安裝等服務。此外，京東還宣布進軍外賣領(lǐng)域，這一消息引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

這些擴張建立在堅實的物流基礎(chǔ)之上。

眾所周知，此前物流行業(yè)遭受了嚴重的內(nèi)卷，尤其是以拼多多為首的電商巨頭推行低價戰(zhàn)略，使得商品端和運費端的價格持續(xù)壓低，進一步壓縮了快遞物流的盈利空間。

作為勞動密集型行業(yè)，物流行業(yè)的估值在內(nèi)卷中持續(xù)走低。為了緩解市場帶來的沖擊，眾多物流巨頭開始探索無人配送技術(shù)。然而，即使如此，物流龍頭企業(yè)的估值仍處于低位。以順豐為例，其靜態(tài)市盈率有一定的溢價，但僅達到20倍，而京東物流的靜態(tài)市盈率更低，僅為13倍。由此可見，京東物流在某種程度上仍具有低估狀態(tài)。

考見財經(jīng)認為，隨著未來產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級，與人力相關(guān)的各類服務價格都將有所上漲，屆時物流板塊的估值也將相應提升。

另外值得注意的是，京東物流在海外業(yè)務方面取得了顯著進展。截至2024年底，其海外倉 network 已經(jīng)運營超過100個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積超過100萬平方米，已覆蓋全球19個國家和地區(qū)。京東物流表示，到2025年底，其海外倉總面積將實現(xiàn)翻番。

根據(jù)財報，2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為208億元人民幣，自由現(xiàn)金流為81億元人民幣。資本負債率為13.1%。

該財報發(fā)布后，野村證券發(fā)布了研報。報告指出，集團2024財年第四季度總收入同比增長10%，超出市場及野村預期4%及2%；非國際財務報告準則營運利潤率同比提升0.7個百分點至3.5%，較野村預期高出約1個百分點；非國際財務報告準則凈利潤同比增長23%，超出市場及野村預期47%及41%。

野村證券還引用了京東物流管理層的預期，指出2025財年收入將實現(xiàn)兩位數(shù)的低增長，高于2024年第四季度數(shù)據(jù)公布前市場預期的8%。然而，由于前期投資增加和稅率上升，管理層預計2025財年的非國際財務報告準則凈利潤將實現(xiàn)個位數(shù)的增長，達到83億元人民幣，超出市場預期的81億元人民幣3個百分點。因此，野村證券將京東物流的目標價上調(diào)至15.7港元，維持其"買入"評級。