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圖片來(lái)源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布了2025年投資計(jì)劃，總共涉及25.86億元的資金投入。

這些項(xiàng)目主要包含10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒二期工程、五糧液501古窖池白酒文化圣地項(xiàng)目、五糧液門(mén)戶(hù)區(qū)項(xiàng)目建設(shè)等13個(gè)續(xù)建項(xiàng)目，以及五糧液聯(lián)控指揮中心等6個(gè)新建項(xiàng)目。

2024年前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)收入679.16億元，同比增長(zhǎng)8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)249.31億元，同比增長(zhǎng)9.19%。相比之下，2023年前三季度的收入同比增長(zhǎng)12.11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.24%。值得注意的是，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)了明顯放緩。

同一天發(fā)布的市值管理制度顯示，五糧液將通過(guò)多種方式提升投資價(jià)值，如并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等合法合規(guī)手段。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬(wàn)億。截至3月10日收盤(pán)，五糧液股價(jià)為132.69元/股，市值達(dá)到5150.5億元，較峰值縮水明顯。

在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋拢寮Z液的投資計(jì)劃能否帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)？這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

01

大手筆投資項(xiàng)目

2022年11月初，五糧液召開(kāi)了董事會(huì)，審議并通過(guò)了《關(guān)于公司10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的議案》、《關(guān)于五糧液501古窖池中國(guó)白酒文化圣地項(xiàng)目的議案》以及《關(guān)于五糧液門(mén)戶(hù)區(qū)項(xiàng)目建設(shè)的議案》。

五糧液表示，根據(jù)"十四五"發(fā)展規(guī)劃，公司釀酒產(chǎn)能將提升至20萬(wàn)噸。其中，作為投資建設(shè)主體，四川省宜賓五糧液酒廠有限公司將實(shí)施10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期），該項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容包括15棟釀酒車(chē)間、8棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施。

根據(jù)2024年半年度報(bào)告，10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的工程進(jìn)度為30%。2024年5月，五糧液透露，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024年12月逐步投窖。

本次，五糧液對(duì)10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）可行性研究報(bào)告進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后，項(xiàng)目產(chǎn)能保持不變，規(guī)劃建設(shè)總用地不變，但總建筑面積增加2,417.8平方米。原投資估算金額為48.61億元，調(diào)整后降至47.99億元，較之前縮減約6189.5萬(wàn)元。

據(jù)五糧液2024年半年度報(bào)告，其設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為17.5627萬(wàn)噸，目前在建產(chǎn)能為6萬(wàn)噸，其中包含了白酒和果露酒基酒。

需要注意的是，2024年前三季度，五糧液的存貨規(guī)模達(dá)175.36億元，同比增長(zhǎng)12.22%。如何在庫(kù)存上漲的背景下，有效消化新增產(chǎn)能，將成為五糧液面臨的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。

或許是去庫(kù)存壓力，近年來(lái)，五糧液的銷(xiāo)售費(fèi)用也在持續(xù)增加。2021年，該費(fèi)用為65.04億元，截至2024年前三季度，已增長(zhǎng)至77.89億元。

五糧液的門(mén)戶(hù)區(qū)項(xiàng)目主要涉及文旅領(lǐng)域，建設(shè)內(nèi)容包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗(yàn)區(qū)、游客中心、酒店、辦公用房、商業(yè)建筑及其他配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資估算為50.28億元。

在兩會(huì)期間，五糧液集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新增效，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)的深度融合應(yīng)用，以提升產(chǎn)量、品質(zhì)和風(fēng)味，將科技創(chuàng)新的關(guān)鍵變量轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的最大增量，引領(lǐng)白酒傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)具特色的經(jīng)典產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目、五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等，不僅涵蓋了智能倉(cāng)儲(chǔ)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等技術(shù)應(yīng)用，還進(jìn)一步鞏固了公司在白酒行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

02

五糧液將通過(guò)深化營(yíng)銷(xiāo)策略，進(jìn)一步加強(qiáng)與經(jīng)銷(xiāo)商的溝通與合作

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會(huì)上，五糧液營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人曾從欽指出，2025年是五糧液"營(yíng)銷(xiāo)執(zhí)行提升年"，將深化"穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷(xiāo)、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)"的營(yíng)銷(xiāo)方針，推動(dòng)品牌價(jià)值與市場(chǎng)份額的雙提升。

2025年?duì)I銷(xiāo)工作規(guī)劃中，曾從欽提出了兩個(gè)關(guān)鍵方向：一方面，保障經(jīng)銷(xiāo)商的合理利潤(rùn)訴求，從產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場(chǎng)賦能策略等方面入手，切實(shí)提升經(jīng)銷(xiāo)商的經(jīng)營(yíng)信心；另一方面，針對(duì)千元價(jià)位段的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，將采取"一地一策、一商一策"的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)措施，強(qiáng)化核心產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)布局重點(diǎn)市場(chǎng)和高地市場(chǎng)，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。

在2025年?duì)I銷(xiāo)工作推進(jìn)過(guò)程中，五糧液采取了多項(xiàng)創(chuàng)新舉措。據(jù)媒體報(bào)道，1月9日，多地已經(jīng)停止供應(yīng)第八代五糧液（普五），這一消息獲得了包括華東、華南、華中區(qū)域在內(nèi)的多家經(jīng)銷(xiāo)商的證實(shí)。一周后，多地 eighth generation pentium（普五）的批價(jià)普遍上漲，終端煙酒店的價(jià)格也出現(xiàn)明顯抬升。

1月底，又有消息指出，五糧液將調(diào)整第八代五糧液的供貨策略，實(shí)施梯度優(yōu)化合同量計(jì)劃。對(duì)于專(zhuān)賣(mài)店和渠道運(yùn)營(yíng)商，2025年的第八代五糧液合同計(jì)劃量將進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，其中簽約量超過(guò)1000件的商家，其超額部分將調(diào)減30%以上。與此同時(shí)，五糧液將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個(gè)市場(chǎng)試點(diǎn)開(kāi)展終端直配模式。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2月12日，四川五鈞酒類(lèi)銷(xiāo)售有限公司和四川五浚酒類(lèi)銷(xiāo)售有限公司正式成立。兩家公司共計(jì)39家間接股東中，多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)了解，茍成斌和趙武分別擔(dān)任過(guò)五糧液河南營(yíng)銷(xiāo)大區(qū)副總經(jīng)理和廣東營(yíng)銷(xiāo)大區(qū)總經(jīng)理，均在兩家銷(xiāo)售公司成立前已離職。

五糧液表示，上述公司成立是經(jīng)銷(xiāo)商自發(fā)的行為。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)平臺(tái)公司形式可以更有利于規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，避免假冒偽劣產(chǎn)品的泛濫。

同時(shí)，在3月6日，五糧液再次在官網(wǎng)發(fā)布聲明，針對(duì)消費(fèi)者在線上購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)出現(xiàn)的真?zhèn)舞b定問(wèn)題，進(jìn)一步明確了電商渠道的銷(xiāo)售范圍。聲明中明確指出，目前五糧液的電商渠道包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書(shū)等自營(yíng)店鋪，但并未包含拼多多。

據(jù)了解，2024年11月，五糧液也曾發(fā)布過(guò)類(lèi)似聲明，當(dāng)時(shí)在148瓶產(chǎn)品鑒定中發(fā)現(xiàn)18瓶假冒產(chǎn)品，其中大部分來(lái)源于某大型電商平臺(tái)"百億補(bǔ)貼"的店鋪，這些店鋪均非五糧液官方銷(xiāo)售渠道。

值得注意的是，五糧液近年來(lái)通過(guò)加強(qiáng)品牌建設(shè)和渠道管理，取得了顯著的市場(chǎng)成績(jī)。然而，近年來(lái)也面臨著假冒偽劣產(chǎn)品問(wèn)題的挑戰(zhàn)，尤其是電商平臺(tái)的崛起為假冒偽劣產(chǎn)品提供了更多的市場(chǎng)空間。五糧液通過(guò)此次聲明，再次表明了對(duì)市場(chǎng)秩序的重視態(tài)度。

2024年3月，五糧液在行業(yè)內(nèi)外都引發(fā)了廣泛關(guān)注。據(jù)官方公告顯示，近期有多名消費(fèi)者通過(guò)拼多多平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的五糧液產(chǎn)品被質(zhì)疑為假冒。五糧液對(duì)此表示，其并未在拼多多平臺(tái)開(kāi)設(shè)官方旗艦店，也未允許任何商家在其平臺(tái)使用"五糧液"這一品牌名稱(chēng)。這一聲明引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外對(duì)五糧液品牌戰(zhàn)略的熱議。

在白酒行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的背景下，五糧液正面臨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽奶魬?zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，其新增產(chǎn)能的消化周期、日益加大的庫(kù)存壓力，以及銷(xiāo)售費(fèi)用的持續(xù)攀升，都成為當(dāng)前公司需要應(yīng)對(duì)的考驗(yàn)。與此同時(shí)，保障經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)水平也成為五糧液當(dāng)前的重要工作之一。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如果五糧液能夠有效扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)，其品牌價(jià)值和市場(chǎng)地位都將得到進(jìn)一步鞏固。

作者：五仁

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