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本文來源：《時(shí)代周報(bào)》 作者：時(shí)浩

DeepSeek的橫空出世，為科技產(chǎn)業(yè)注入了新的活力，推動(dòng)了科技股的強(qiáng)勁走勢(shì)。

在當(dāng)前科技股行情中，一些基金憑借精準(zhǔn)的投資策略脫穎而出，今年以來的漲幅約為四成。截至3月7日，華夏基金顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金（簡(jiǎn)稱"華夏北交所精選"）延續(xù)了2023年的優(yōu)異表現(xiàn)，累計(jì)漲幅達(dá)38.92%；萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選基金則以42.42%的凈值增長(zhǎng)位居前列。

這些基金的高收益背后，折射出A股市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)性分化的同時(shí)也孕育著新的投資機(jī)遇。

顧鑫峰專注于北交所市值在30億至50億元的細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，包括半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等行業(yè)。這類企業(yè)往往位于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具備技術(shù)突破潛力，但目前尚未獲得主流資金足夠的關(guān)注。顧鑫峰對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，北交所中存在許多細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，這些標(biāo)的的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較好的保障。

相比之下，黃興亮更傾向于選擇成熟的中大型行業(yè)龍頭，以期通過捕捉行業(yè)增長(zhǎng)紅利實(shí)現(xiàn)收益。

這些基金的表現(xiàn)可視為"稀缺品"的表現(xiàn)，能夠跑贏恒生科技指數(shù)。

DeepSeek的橫空出世，加速了科技股的上漲步伐，也帶動(dòng)了部分基金產(chǎn)品的大幅走高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，全市場(chǎng)僅有62只基金（按類別分別計(jì)算）的收益超過恒生科技指數(shù)的31.72%水平。在剔除被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品和QDII基金后，相關(guān)主動(dòng)權(quán)益基金還剩下46只。值得注意的是，這些基金的投資方向多集中在科技和智能制造領(lǐng)域。

如果不考慮規(guī)模在2億元以下的基金，主動(dòng)權(quán)益基金中僅有12只基金的漲幅超過上述指數(shù)。

2023年度冠軍基金——華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金在年內(nèi)依然保持穩(wěn)定表現(xiàn)，今年以來累計(jì)漲幅達(dá)40%。在規(guī)模較大的基金產(chǎn)品中，萬家基金黃興亮管理的萬家行業(yè)優(yōu)選基金，凈值增長(zhǎng)率為42.42%，位居前列。

顧鑫峰：專注于挖掘"小而美"的標(biāo)的

顧鑫峰早年畢業(yè)于北京大學(xué)智能科學(xué)與技術(shù)系，2012年加入華夏基金，歷任研究員、投資經(jīng)理等職，2020年6月升任華夏基金基金經(jīng)理。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金是顧鑫峰的代表作，自成立以來，截至2025年3月7日，該基金單位凈值為1.86，累計(jì)漲幅達(dá)86.72%。

與該基金100億元的規(guī)模相比，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金始終維持在5.26億元規(guī)模，與其聚焦北交所中小市值企業(yè)的投資策略相匹配。

顧鑫峰在投資中專注于挖掘北交所市值在30億至50億元的專精特新企業(yè)，涵蓋半導(dǎo)體材料、工業(yè)機(jī)器人、精密儀器等細(xì)分領(lǐng)域。這些企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備技術(shù)突破能力，但尚未被主流資金充分關(guān)注。

顧鑫峰表示，北交所有許多專精特新或細(xì)分領(lǐng)域龍頭，如AI行業(yè)的服務(wù)器液冷細(xì)分龍頭、研究膠原蛋白行業(yè)唯一拿到三類器械證的企業(yè)、以及研究算力運(yùn)維和服務(wù)行業(yè)龍頭均在北交所掛牌。這些公司在細(xì)分行業(yè)地位較為穩(wěn)固，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所保證。不過，目前多數(shù)公司的凈利潤(rùn)體量并不算大，平均分布在5000萬元到1億元區(qū)間。

在選股標(biāo)準(zhǔn)上，顧鑫峰強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入與估值紀(jì)律的統(tǒng)一。在華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金當(dāng)前披露的前十大重倉(cāng)股中（錦波生物、路斯股份、納科諾爾、蘇軸股份、開特股份、萬通液壓、康農(nóng)種業(yè)、康比特、青矩技術(shù)、五新隧裝，合計(jì)占比70.62%），絕大多數(shù)股票的市盈率均低于40倍。

在2024年以ChatGPT為代表的科技股概念炒作時(shí)期，顧鑫峰減持了如凱德石英這類估值較高的企業(yè)，避免了后續(xù)估值回調(diào)。但與該風(fēng)格相對(duì)應(yīng)的是，也因此錯(cuò)過了部分短期機(jī)會(huì)，如2024年三季度減持的并行科技，2025年在DeepSeek概念中異軍突起，截至3月10日，今年年內(nèi)漲幅約178%。

黃興亮：重倉(cāng)押注"大而強(qiáng)"企業(yè)

與顧鑫峰傾向于投資"小而美"企業(yè)形成鮮明對(duì)比的，萬家基金黃興亮則呈現(xiàn)出完全不同的風(fēng)格。自2014年初升任基金經(jīng)理以來，黃興亮已在基金管理領(lǐng)域積累了11年的豐富經(jīng)驗(yàn)。

目前，黃興亮負(fù)責(zé)管理萬家行業(yè)優(yōu)選、萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能等多只基金，管理的基金產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)已達(dá)120.07億元。

萬家行業(yè)優(yōu)選是黃興亮在跳槽至萬家基金后所管理的第一只基金。自2019年初擔(dān)任該基金基金經(jīng)理以來，該基金累計(jì)收益達(dá)137.93%，其中2025年基金凈值增長(zhǎng)約42%，而同類基金的平均回報(bào)僅為7.97%。

從表面看，黃興亮的投資業(yè)績(jī)足以使其躋身行業(yè)前列，但深入分析其投資風(fēng)格，波動(dòng)性始終是其顯著特征。

黃興亮的投資呈現(xiàn)出明顯的風(fēng)格化特征，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：其一，他采用重倉(cāng)管理策略，管理的基金股票倉(cāng)位長(zhǎng)期維持在90%以上。其二，他在投資時(shí)敢于重倉(cāng) concentratedly 投資于特定行業(yè)，過去幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，萬家行業(yè)優(yōu)選持倉(cāng)主要集中在半導(dǎo)體、云計(jì)算等科技行業(yè)龍頭股，如寒武紀(jì)、科大訊飛、深信服等。從過去五年基金凈值走勢(shì)來看，萬家行業(yè)優(yōu)選在部分市場(chǎng)行情中展現(xiàn)了顯著的超額收益能力，但在2022年至2024年上半年市場(chǎng)經(jīng)歷風(fēng)格切換期間，基金凈值波動(dòng)較為劇烈。

顧鑫峰與黃興亮的投資風(fēng)格差異，一定程度上反映了投資科技股邏輯的不同策略。以顧鑫峰為代表的"北交所模式"更注重選擇成長(zhǎng)期企業(yè)具有技術(shù)壁壘和較高估值確定性的標(biāo)的，通過分散投資不同行業(yè)的標(biāo)的股票，盡量降低單一股票對(duì)基金凈值的影響。該模式雖然能夠?qū)崿F(xiàn)凈值相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但也可能錯(cuò)失部分企業(yè)短期內(nèi)基本面變化帶來的股價(jià)高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

黃興亮的投資策略更傾向于聚焦于成熟度較高的中大型行業(yè)龍頭股，并敢于進(jìn)行重倉(cāng)投資。這種策略能夠使其更專注于捕捉行業(yè)增長(zhǎng)紅利，但在行業(yè)調(diào)整期，較高的集中度會(huì)加劇凈值波動(dòng)，同時(shí)較大的管理規(guī)模在一定程度上也限制了其調(diào)倉(cāng)的靈活性。